Le protocole NEAR se négocie à 1,292 $, en baisse par rapport à son pic de 1,48 $ du 17 avril, en dessous des trois moyennes mobiles. L'analyste Michael van de Poppe soutient que l'actif est dramatiquement sous-évalué avec un ratio prix/ventes de 34x et des revenus croissant de 300 à 500 % par an.
Points clés
Prix de NEAR : 1,292 $ ; en dessous des moyennes mobiles 50, 100 et 200.
Pic d'avril : 1,48 $ le 17 avril, déclin actuel d'environ 12,7 %.
Capitalisation du marché : 1,7 milliard de $.
Revenus des 4 premiers mois de 2026 : 12M de tokens NEAR = 15,6M $.
Projection des revenus annualisés pour 2026 : 40-60M $.
Revenus totaux avant 2026 : 10M $.
Ratio P/S actuel : NEAR 34x, Solana 40x, Ethereum 200x.
Le prix qui chute et les revenus qui ne le font pas
Le protocole NEAR a atteint un pic d'environ 1,48 $ le 17 avril. Depuis, il a décliné régulièrement pendant deux semaines, cassant successivement les 50MA, 100MA et 200MA. Le prix actuel est de 1,292 $, soit 12,7 % en dessous du pic d'avril. RSI à 45,59 sur le signal rapide et 42,28 sur le plus lent approche de la zone de survente sans l'atteindre. La pile des MA est entièrement baissière : 200MA à 1,359 $, 100MA à 1,323 $, 50MA à 1,302 $, tous au-dessus du prix actuel et tous en déclin.
Les données de revenus on-chain ne correspondent pas à cette image. Selon l'analyste Michael van de Poppe, NEAR a généré 12 millions de tokens NEAR en revenus de protocole au cours des quatre premiers mois de 2026, soit environ 15,6M $. L'année entière avant 2026 a produit 10M $ au total. Les quatre premiers mois de 2026 ont déjà dépassé l'année entière précédente. Van de Poppe projette les revenus totaux de 2026 à 40-60M $ sur la base du taux de course actuel, une augmentation de 400-500 % par rapport à 2025. Le prix est en déclin alors que les revenus sont en accélération. Au P/S actuel, l'un de ces deux signaux est faux quant à la direction de NEAR.
La comparaison P/S qui fait paraître NEAR bon marché
L'argument de valorisation de Van de Poppe repose sur le ratio prix/ventes. Le P/S actuel de NEAR est de 34x. Celui de Solana est de 40x. Pour Ethereum, c'est 200x. Les entreprises Web2 se négocient en moyenne entre 15 et 30x. OpenAI et Anthropic se négocient à des multiples nettement supérieurs avec moins de revenus que la trajectoire projetée de NEAR.
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La couche analytique que Van de Poppe ne développe pas explicitement est la comparaison ajustée en fonction de la qualité. Ethereum à 200x commande cette prime parce que son écosystème est le plus profond, le plus liquide et le plus ancré dans le secteur crypto. Solana à 40x commande sa prime parce qu'elle a le plus fort élan des développeurs et l'adoption de détail parmi les concurrents de Layer 1. NEAR à 34x, étant moins cher que les deux, ne signifie pas automatiquement qu'il est sous-évalué. Cela pourrait signifier que le marché évalue avec précision le risque que la croissance des revenus de NEAR ne se maintienne pas, ou que son écosystème reste plus petit et moins liquide que celui de ses pairs.
Le contre-argument que Van de Poppe nomme directement : AI x Crypto. NEAR se positionne comme une blockchain compatible avec l'IA à un moment où l'infrastructure IA attire des capitaux significatifs. Parmi les 10 plus grands gagnants d'avril, SKY à +549 % et EDGE à +96 % étaient tous deux des actifs IA et DePIN. Le marché re-évalue les actifs d'infrastructure IA. NEAR à 34x P/S avec une croissance des revenus de 400 % et un positionnement IA est l'actif qui bénéficie si cette re-évaluation s'étend aux protocoles ayant des revenus réels plutôt qu'une simple narration.
Ce que le modèle de revenus nécessite pour être correct
Le modèle de projection de Van de Poppe est explicite : 2025 10M $, 2026 50M $, 2027 150M $, 2028 300M $, 2029 450M $, 2030 585M $. Chaque année montre une croissance en pourcentage décroissante, 400 % en 2026, 200 % en 2027, 100 % en 2028, ce qui est le modèle standard en S pour l'adoption technologique. Le modèle atteint 500-600M $ de revenus annuels d'ici 2030, ce qui, au P/S actuel de 34x, impliquerait une capitalisation boursière d'environ 17-20B $, un retour de 10-15x par rapport à l'actuel 1,7B $.
Le modèle nécessite que trois choses soient simultanément vraies. D'abord, le taux de course de 2026 doit se maintenir au cours des huit mois restants, ce qui signifie que les 15,6M $ en quatre mois doivent devenir 40-60M $ pour l'année entière, ce qui nécessite que le rythme actuel se poursuive ou s'accélère. Deuxièmement, la narration AI x Crypto doit attirer suffisamment de capitaux vers NEAR spécifiquement plutôt que vers ses concurrents. Troisièmement, le ratio P/S ne doit pas se comprimer. Si le marché re-évalue les protocoles crypto à des multiples plus bas à mesure qu'ils mûrissent, la croissance des revenus produit moins d'appréciation des prix que ce que le modèle implique. Aucune de ces conditions n'est garantie. Les données des quatre premiers mois de 2026 soutiennent la thèse des revenus. Le graphique des prix ne soutient pas la thèse temporelle.
L'image technique et la thèse fondamentale ne sont pas sur la même horloge
La tension dans les données NEAR est une question de temporalité. L'image technique, le prix en dessous des trois MA, le RSI approchant de la zone de survente, la tendance baissière sur deux semaines, fonctionne sur une horloge de jours à semaines. La thèse fondamentale, croissance des revenus de 400 %, re-évaluation du protocole IA, retour de 10-15x d'ici 2030, fonctionne sur une horloge d'années.
Ces deux horloges ne sont pas en conflit. Un actif fondamentalement sous-évalué peut continuer à décliner techniquement à court terme tout en voyant ses revenus croître. La question est de savoir si la détérioration technique à court terme crée un point d'entrée que la thèse fondamentale valide finalement, ou si la faiblesse technique signale quelque chose que les données de revenus n'ont pas encore montré, comme un ralentissement de l'adoption, une menace concurrentielle, ou un déclin du marché plus large qui comprime les ratios P/S à travers tous les actifs crypto, indépendamment de la performance des revenus.
Le signal de confirmation pour activer la thèse fondamentale est une clôture mensuelle au-dessus de 1,48 $, le pic d'avril, avec les revenus mensuels de NEAR dépassant 3 millions de tokens NEAR. Cette combinaison confirme que le prix et le revenu évoluent dans la même direction. Le signal de déni est une clôture en dessous de 1,15 $, le bas d'avril, avec des revenus mensuels tombant en dessous de 2 millions de tokens NEAR, indiquant que l'accélération des revenus stagne au moment même où la structure des prix se détériore.