Julio Moreno, Responsable de la Recherche chez CryptoQuant, a déclaré dans un rapport que la demande pour les contrats à terme perpétuels est le seul moteur de l'augmentation du prix du Bitcoin, tandis que la demande spot apparente continue de diminuer. Selon ChainCatcher, ce schéma apparaît historiquement pendant les marchés baissiers et a souvent du mal à maintenir une dynamique haussière.

Moreno a souligné que la divergence entre la demande croissante des futures et la demande spot en baisse est l'un des signaux on-chain les plus clairs indiquant que l'augmentation actuelle des prix est plus spéculative que structurelle. Il a noté que cela suggère que la hausse des prix est principalement alimentée par l'effet de levier plutôt que par de nouveaux apports de fonds en Bitcoin.

Moreno a expliqué que historiquement, une telle structure manque de fondations pour soutenir une augmentation de prix durable. Une fois que les positions à terme commencent à se défaire, cela conduit généralement à une correction des prix. CryptoQuant a noté que la structure de demande actuelle, alimentée par les contrats à terme perpétuels, ressemble aux premières étapes du marché baissier de 2022. Bien que cela ne signifie pas nécessairement que le même résultat se produira, la structure actuelle présente des risques de baisse significatifs.