Ancien trader de New York #FedralReserve Joseph Wang, connu sous le nom de The Fed Guy, pense que la banque centrale des États-Unis pourrait bientôt inverser sa politique et recommencer l'expansion de son bilan avant la fin de 2025 — une mesure qui pourrait silencieusement remodeler les conditions de liquidité mondiales. Après trois années de réduction de bilan, ou de "resserrement quantitatif", la Fed pourrait ne plus avoir la possibilité de continuer à drainer la liquidité du système sans déstabiliser les taux à court terme.

Wang soutient que ce n'est pas une question de sauvetage des actifs à risque, de manipulation des rendements du Trésor, ou même de prévention d'une crise de liquidité — il s'agit de contrôle. Dans ses mots, si la Fed n'injecte pas de nouvelle liquidité dans le système financier en achetant des titres, elle perdra progressivement le contrôle sur les taux d'intérêt à court terme, qui sont la base de son cadre de politique monétaire.

La pression sur la liquidité en coulisse

La pression provient de deux forces interconnectées : le compte général du Trésor (TGA) et le marché des opérations de réachat (repo). Alors que le Trésor américain reconstitue son solde de trésorerie au TGA, il retire effectivement de la liquidité du système bancaire, laissant moins de réserves disponibles dans le secteur financier. Dans le même temps, la forte demande pour les accords de réachat (repos) — des prêts à court terme garantis par des obligations d'État — reflète à quel point la liquidité en dollars est devenue serrée.

Si cela continue, Wang s'attend à ce que la Fed intervienne et agrandisse son bilan de 300 à 500 milliards de dollars par an simplement pour stabiliser les taux à court terme. Ce geste marquerait discrètement une transition de la contraction vers une situation neutre ou une légère expansion, sans annoncer officiellement un nouveau cycle de relance quantitative (QE).

La vraie motivation : le contrôle, pas la stimulation

Alors que certains investisseurs interprètent la croissance potentielle du bilan comme un signal haussier pour les actions et le crypto, Wang précise qu'il s'agit principalement d'une réponse technique, et non d'une stimulation macroéconomique. L'objectif n'est pas d'augmenter artificiellement les prix des actifs, mais de maintenir la fonctionnalité de la politique monétaire — en assurant que le taux des fonds fédéraux reste l'élément central de la liquidité en dollars mondiale.

Toutefois, le marché distingue rarement la motivation de l'effet. L'histoire a montré que chaque fois que la Réserve fédérale agrandit son bilan, même pour des raisons structurelles, les actifs à risque en bénéficient indirectement grâce à une nouvelle liquidité et à une confiance renouvelée.

Un point de bascule discret

Si la projection de Wang s'avère exacte, la Fed pourrait bientôt entrer dans une nouvelle phase de « relâchement discret », où la normalisation de la politique laisse progressivement la place à une gestion de la liquidité. Les conséquences dépasseraient largement les frontières américaines — affectant les coûts du financement en dollar, les flux vers les marchés émergents, et même les conditions de liquidité du secteur crypto.

Alors que 2025 touche à sa fin, l'histoire pourrait ne plus porter sur le fait que la Fed réduise les taux — mais sur le fait qu'elle tourne discrètement le robinet de liquidité pour préserver son contrôle. Et quand cela se produira, le marché ressentira probablement l'effet bien avant que la Fed n'admette qu'elle relâche à nouveau sa politique.

— Un observateur du marché