Wall Street pourrait sous-estimer un important carry trade se formant autour des produits de revenu liés au bitcoin, a déclaré James E. Thorne, stratège principal des marchés chez la société de gestion de patrimoine privé Wellington Altus, le 3 mai. Le stratège a souligné le mouvement précoce de capitaux loin des fonds de la Fed à faible rendement vers des instruments à rendement plus élevé tels que le Stretch de Strategy (STRC), une action préférentielle perpétuelle cotée au Nasdaq, où les rendements dépassent de manière significative les benchmarks traditionnels de type cash.
Son point de vue se concentre sur l'écart croissant entre les taux conventionnels « sans risque » et les rendements liés au bitcoin. La comparaison de Thorne reflète une structure classique de carry trade, où le capital se déplace des actifs à faible rendement pour capturer des rendements plus élevés ailleurs, avec les fonds de la Fed d'un côté et les instruments liés au bitcoin de l'autre. Thorne a déclaré sur la plateforme de médias sociaux X :
Strategy’s Stretch (STRC) verse un dividende variable de 11,50 % par an en espèces mensuelles. Les données récentes montrent un prix de 99,86 $, un rendement effectif de 11,52 %, et une valeur notionnelle de 8,54 milliards $. Le volume de trading moyen sur trente jours est de 374,3 millions $, tandis que la volatilité reste à 3,1 %. Le dividende se réinitialise mensuellement pour maintenir STRC proche de sa valeur nominale de 100 $.
Le lien de STRC avec le bitcoin passe par la structure de capital plus large de Strategy, où les instruments privilégiés sont soutenus par une exposition au bilan adossé au bitcoin. Strategy détient actuellement 818 334 BTC, liant le profil financier de l'entreprise de près au bitcoin. Ce design connecte les rendements des investisseurs indirectement à la performance du bitcoin tout en maintenant un cadre d'équité traditionnel. En conséquence, STRC se situe entre les valeurs mobilières privilégiées conventionnelles et les produits de rendement natifs de la crypto, offrant une exposition aux économies liées au bitcoin sans propriété directe de jetons.
L'écart lui-même est la clé de l'argument de Thorne. Le cycle de revenus programmé de STRC inclut une date d'enregistrement au 15 mai 2026 et une date de paiement au 31 mai 2026, renforçant son rôle en tant qu'instrument axé sur le revenu. Thorne a déclaré : "L'écart n'est pas une anomalie crypto bizarre ; c'est la naissance d'une courbe sans risque parallèle dans un système tokenisé." Ce cadre déplace la discussion d'un produit unique vers la question de savoir si les marchés liés au bitcoin peuvent développer des références de rendement alternatives.
La clarté réglementaire pourrait accélérer la tendance. Le stratégiste a souligné que le CLARITY Act est un pas vers la définition de la structure du marché des actifs numériques aux États-Unis et l'élimination d'un obstacle clé pour la participation institutionnelle. Si cette contrainte est réduite, le capital pourrait ne pas rester concentré dans les systèmes traditionnels. Thorne a déclaré :
Ensemble, l'écart de rendement, les paiements structurés de STRC, et les règles possibles du marché américain encadrent un test en développement pour voir si les produits de revenu liés au bitcoin peuvent rivaliser avec les canaux de crédit traditionnels.