La présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, a rejeté les appels en faveur de stablecoins libellés en euros, arguant qu'ils ne peuvent pas renforcer le rôle international de la monnaie et pourraient déstabiliser le financement bancaire à travers la zone euro.
En parlant au Forum économique LatAm de la Banco de España à Roda de Bará, Espagne, Lagarde a présenté son discours comme une réponse directe à la loi GENIUS des États-Unis et à l'argument selon lequel l'Europe doit proposer son propre substitut au dollar.
Deux Fonctions, Une Politique Séparée
Lagarde a séparé les stablecoins en deux fonctions pour étayer son argument, soutenant que les confondre a déformé la politique européenne.
La fonction monétaire étend la portée mondiale d'une monnaie de réserve.
La fonction technologique fournit un règlement on-chain pour les actifs tokenisés.
Les stablecoins dépassent désormais 324 milliards de dollars en valeur de marché. Près de 98 % sont libellés en dollars, Tether et Circle émettant environ 90 %.
Les flux de transactions atteignent déjà 7,7 % du PIB en Amérique Latine et 6,7 % en Afrique et au Moyen-Orient. Lagarde a utilisé ces chiffres pour montrer que la portée du dollar est déjà plus profonde que celle de l'euro en dehors de l'Europe.
« Les stablecoins réduisent ces frictions, car l'accès numérique est plus rapide et plus facile que l'argent liquide, et il atteint les épargnants dans les pays où les monnaies faibles peuvent éroder les économies. Dans les économies où l'accès à une monnaie stable a historiquement été contraint, les flux de transactions atteignent déjà environ 7,7 % du PIB en Amérique Latine et 6,7 % en Afrique et au Moyen-Orient, » a-t-elle expliqué.
La loi GENIUS des États-Unis, signée en 2025, a encadré la supervision fédérale des stablecoins comme un outil pour préserver la primauté du dollar. Elle a cité cette intention pour la contraster avec la Réglementation des marchés en crypto-actifs (MiCAR) de l'Europe, qui a pris effet en 2024.
L'industrie remet en question le diagnostic avec le chemin alternatif de l'Europe en focus.
Cependant, les critiques en dehors de l'écosystème bancaire rejettent le cadre de Lagarde, Rand Hindi, fondateur de la société de cryptographie Zama, émettant un contre-argument percutant sur le terrain.
« Et pourtant, le monde en développement entier adopte le dollar grâce à l'USDT. C'est le prochain pétrodollar, c'est tellement évident pour quiconque a été sur le terrain... » a-t-il noté.
Hindi a également souligné l'adoption du dollar au sein du bloc lui-même. Il a affirmé que les startups européennes lèvent des fonds, facturent et paient en dollars et n'utilisent les euros que pour des obligations fiscales.
Lagarde a utilisé le discours pour mettre en lumière les travaux d'infrastructure que l'Eurosystème a déjà en cours. Le projet Pontes reliera les plateformes de registre distribué à TARGET pour le règlement en gros en monnaie de banque centrale à partir de septembre.
La feuille de route d'Appia vise un écosystème tokenisé européen entièrement interopérable d'ici 2028. Les essais de début 2024 ont réglé environ 1,6 milliard d'euros à travers neuf juridictions dans 50 transactions.
Lagarde a soutenu qu'un ancrage public permettrait aux stablecoins conformes à MiCAR et aux dépôts bancaires tokenisés de rivaliser sur un terrain plus sûr sans céder les rails de règlement aux émetteurs de dollars.
La séparation est maintenant explicite.
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