Du 10.11 à aujourd'hui 11.11, cela fait un mois entier, et cela pourrait être l'un des mois les plus cruels de l'histoire des crypto-monnaies (il y a aussi deux autres moments, respectivement 312 et 94), qui reste gravé dans ma mémoire et me donne un plus grand respect pour le marché. Ce qu'on appelle la "guerre de la liquidité" reste encore terrifiant à se remémorer. Au cours du dernier mois, tout le marché a été liquidé pour plus de 22 milliards de dollars, et il n'y a pas eu de grandes escroqueries, c'était simplement un effondrement structurel du levier. Beaucoup de stablecoins synthétiques prétendument "stables" commencent à révéler leur véritable nature fragile.

En d'autres termes, ces stablecoins synthétiques à rendement stable sont différents des stablecoins traditionnels comme l'USDT et l'USDC. Ils sont essentiellement une "position stratégique libellée en dollars", soutenue par une combinaison d'actifs, de couverture des risques et de résultats de stratégies de trading. Tant que la volatilité du marché est suffisamment grande, que la liquidité sur la chaîne est déséquilibrée, ou qu'un oracle fait une petite erreur, cette structure peut s'effondrer facilement. Utiliser ces types d'actifs pour effectuer des garanties à haut levier, pour être franc, ce n'est pas "va-t-il exploser", mais "quand va-t-il exploser".

Dans ce contexte, le déclaration récente de Andrei Grachev, co-fondateur de @FalconStable (@ag_dwf), que je trouve très intéressante à lire, m'a profondément rassuré. Honnêtement, après l'avoir lue, j'ai encore plus confiance en eux. Alors que d'autres s'efforcent désespérément d'augmenter leur TVL, distribuent des airdrops et créent une fausse prospérité, ils font exactement le contraire : ils ont activement mis fin à toutes les collaborations incitatives, supprimé les subventions marketing et se concentrent sur la gestion des risques et les rendements réels. Cette décision, très « contre-courant », démontre justement qu'ils comprennent réellement la finance, car « une activité financière doit être rentable et durable, elle ne doit pas vivre sur des airdrops ou de l'argent gratuit. »

Ces dernières années, nous avons été trop longtemps intoxiqués par toutes ces promesses de rendements annuels « sans risque » de 20 % dans le domaine du #DEFI. Terra/Luna, FTX, et même récemment Balancer ont montré que peu importe le soutien institutionnel ou le nombre d'investisseurs renommés, un système mal conçu ne peut pas être sauvé.

Et la démarche de #Falcon est très claire :

• Pas de rachat privilégié, aucune faveur supplémentaire accordée à la plateforme ;

• Ne pas manipuler artificiellement les données de TVL ;

• Ne pas faire semblant de liquidité grâce aux incitations ;

• Se concentrer uniquement sur des rendements stables, des réserves réelles et des stratégies rapidement liquidables ;

Le principal actif de leur projet, #USDf, est une monnaie synthétique, mais contrairement aux stabilisés créés par des prêts à fort levier, les réserves de Falcon sont réelles : #RWA + #BTC + certaines altcoins à taux de mise en garantie élevé, combinées à des stratégies de couverture (structure CDP + combinaison d'options Collar). L'avantage de cette approche est que :

✅ Peut fermer rapidement sa position en cas de forte volatilité, réduisant ainsi le risque directionnel ;

✅ Les revenus proviennent d'arbitrages réels et de transactions à faible risque, sans dépendre des cycles d'incitations ;

✅ Transparence totale, exposition au risque unique et maîtrisée ;

Ce qui est encore plus remarquable, c'est qu'ils ont complètement abandonné les fameux « Curator Liquidity Deals ». Ces produits structurés peuvent donner l'illusion d'une liquidité exceptionnelle lorsqu'il fait bon, mais lorsqu'une inversion survient, ils deviennent des bombes à retardement : les demandes de rachat immédiat empêchent les équipes du projet de gérer efficacement leur portefeuille d'actifs. Un exemple typique est Stream Finance.

La déclaration d'Andrei Grachev exprime précisément ceci : « #Falcon n'a pas besoin de fausse prospérité. Je veux un système qui tienne debout même face à un événement de type « cygne noir ». » En tant que joueur expérimenté dans le marché des cryptomonnaies, ayant survécu à de nombreuses crises, j'admire particulièrement cette équipe qui sait survivre aux hivers. En particulier dans un contexte où la guerre de liquidité vient à peine de commencer et où les capitaux s'échappent massivement, le choix de #Falcon de réaliser des profits, de se contracter et de se défendre reflète une logique typique d'ancienne école financière : pragmatique, prudente, centrée sur des rendements réels (RWA, arbitrage, structures d'options), réduisant efficacement le levier et les risques systémiques, maintenant la confiance et la liquidité de USDf, et construisant une monnaie synthétique fiable pour les institutions comme pour les particuliers.

J'ai toujours aimé une phrase du monde de la cryptomonnaie : ne sois pas un héros à fort levier, sois un joueur solide capable de dormir paisiblement face à un « cygne noir ». Je trouve que la déclaration d'Andrei Grachev cette fois-ci résonne profondément en moi. Quand la marée se retire, on voit qui n'a pas de vêtements. On peut dire que Falcon Finance est l'une des rares équipes qui prennent vraiment au sérieux la construction d'une finance #DeFi durable.🧐