Wan Hui @DoveyWan , également fondateur de la VC crypto primitivecrypto, a abordé dans cette AMA plusieurs questions que peu de personnes dans l'industrie osent vraiment confronter :
Le déséquilibre structurel de la DeFi, la véritable performance des VC, l'inversion des pouvoirs entre la finance traditionnelle et la Crypto, la nature des stablecoins, et comment, dans un monde rempli d'emballages, avoir la capacité de « distinguer la vraie valeur »
1️⃣ Le véritable problème de la DeFi n'est pas une faille dans le code, mais un déséquilibre structurel
" La combinabilité est un super pouvoir en marché haussier, mais en cas de risque structurel, cela peut devenir un effet domino "
Dovey pointe un fait longtemps négligé : le système DeFi est en fait conçu pour des utilisateurs professionnels.
Mais la plupart des utilisateurs ordinaires interagissent avec cela d'une manière qui ressemble plus à l'utilisation d'un compte bancaire. Ils n'ont ni la capacité de vérifier le code, ni la préparation à assumer les conséquences des risques systémiques.
Cette inadéquation sera complètement masquée dans un marché haussier, car tout monte.
Mais une fois que le risque structurel apparaît, la combinabilité peut passer d'un super pouvoir à une contagion en chaîne. Par exemple, un problème dans un protocole peut se répandre à tout l'écosystème en quelques heures.
Dovey pense que la plupart des gens ne devraient pas utiliser DeFi directement, ils ont besoin d'un niveau de "contrôle" pour y accéder.
2️⃣ Les performances réelles des VC ne sont pas aussi belles qu'elles le prétendent.
" Nous avons investi dans près de cent projets, et ceux qui surpassent réellement BTC ou ETH, c'est probablement moins de 10% "
Les rapports IRR de la plupart des VC semblent très jolis, mais si la ligne de base est changée pour BTC ou ETH, la grande majorité des gens se taisent immédiatement.
L'observation plus profonde que Wan Hui a faite est que l'industrie Crypto vous donne trop de façons d'emballer le récit, vous faisant paraître plus intelligent que le rendement réel.
Différencier "avoir l'air intelligent" et "réellement gagner de l'argent" est peut-être l'une des compétences les plus rares dans cette industrie.
3️⃣ Pour comprendre un pays, il faut regarder ses entreprises les plus performantes.
" Ne vous concentrez pas uniquement sur la culture ou le pays lui-même, car il y a beaucoup de propagande ou d'idéologie mélangées. Regardez directement les entreprises les plus performantes. "
Dovey a une méthodologie très unique :
Les récits culturels peuvent être pollués par des positions, les analyses politiques peuvent être entraînées par des idéologies, les reportages médiatiques peuvent être préconçus par des cadres, mais les entreprises, parce qu'elles doivent survivre sur le marché réel, ont donc plus de mal à mentir.
La véritable culture d'un pays ne se trouve souvent pas dans le livre blanc, mais dans ses entreprises les plus performantes.
4️⃣ Les finances traditionnelles et DeFi ont une relation symbiotique, pas de substitution.
" Je ne suis pas sûr de savoir si DeFi a plus besoin des finances traditionnelles, ou si ce sont les finances traditionnelles qui ont plus besoin de DeFi. "
Cette perspective a complètement inversé le récit dominant des dernières années.
On a toujours pensé que le Crypto était en train d'attendre l'entrée des institutions, l'attente de la régulation, l'attente de la reconnaissance des finances traditionnelles.
Mais la tendance signalée par Wan Hui est inverse : les canaux de distribution traditionnels des finances ont atteint un plafond, tandis que DeFi est devenu leur nouveau canal le plus efficace.
5️⃣ Le marché ne se soucie pas de la narration.
" Si le marché vous récompense vraiment, alors allez-y. "
DeFi vs actions tokenisées, TradFi vs Crypto Native, on-chain vs off-chain ?
Concernant ces luttes de définition, le jugement de Wan Hui est : ces définitions ne sont pas du tout importantes.
Nous avons passé de nombreuses années à débattre de ce qui compte comme DeFi, ce qui compte comme la conformité, ce qui compte comme natif, mais le marché ne se soucie pas du tout de ces étiquettes.
Ce que le marché récompense finalement, ce n'est jamais la pureté des idées, mais l'adéquation produit-marché.
Dans Crypto, lorsque la demande réelle apparaît, l'idéologie recule rapidement. C'est à la fois la cruauté de cette industrie et son efficacité.
6️⃣ Les stablecoins sont peut-être la plus grande application Crypto des dix dernières années.
" La plus grande application de Crypto est en fait les stablecoins, car ils résolvent vraiment un problème. "
Si je devais choisir l'application Crypto la plus réussie des dix dernières années, la réponse n'est pas DeFi, pas NFT, pas GameFi, mais les stablecoins.
Vu de plus près, les stablecoins en dollars sont en quelque sorte une extension de l'hégémonie du dollar à l'ère numérique.
La sortie traditionnelle du dollar dépend du système bancaire, de SWIFT, des règlements transfrontaliers, c'est lent, coûteux et plein de friction.
Les stablecoins permettent au dollar d'atteindre sans friction n'importe qui dans le monde ayant un téléphone.
7️⃣ L'IA peut avoir des informations, mais elle ne peut pas comprimer le processus de confiance.
" Plus l'IA est forte, plus les connexions humaines authentiques deviennent précieuses. "
À une époque où tout le monde parle d'accélération par l'IA, de remplacement par l'IA, de tout remodelé par l'IA, Wan Hui a proposé une insight inverse :
L'IA peut effectivement réduire de manière illimitée le coût de la transmission d'informations, mais elle ne peut pas réduire le coût de la transmission de la confiance.
Lors de l'interview, elle a mentionné : même si cette conversation peut se faire à distance, elle préfère vraiment le face-à-face.
Parce que le véritable choc des idées n'est pas seulement un échange de mots, mais aussi des regards, des rythmes, des pauses et des signaux non verbaux, des éléments que l'IA ne pourra jamais remplacer.
Dans une époque où l'information devient de moins en moins chère et le contenu de plus en plus homogène, les connexions humaines authentiques, les relations réelles et la confiance hors ligne deviennent les ressources les plus rares.
8️⃣ Mettre l'accent sur le substantiel, pas sur le superficiel.
" Les meilleurs fondateurs, au début, sont souvent très étranges. Ils sont toujours hors de propos. "
C'est la fin de cet AMA, et c'est aussi la philosophie d'investissement de primitivecrypto depuis le début.
L'observation de Wan Hui est que les fondateurs vraiment excellents semblent souvent non conformes au début. Leur façon de s'exprimer, leur façon de penser, et même leur apparence, rendent souvent le monde mainstream mal à l'aise.
Mais ce que le marché récompense finalement, ce n'est jamais l'appartenance, mais la créativité.
Dans une industrie remplie d'emballages, de performances et de narrations, "mettre l'accent sur le substantiel, pas sur le superficiel" est en soi une position anti-mainstream.
Cela signifie être prêt à être mal compris, à être lent, à avoir l'air moins intelligent à court terme, juste pour faire les bonnes choses à long terme.
💡 C'est peut-être ce que cet AMA voulait vraiment transmettre :
Dans une industrie facilement engloutie par le bruit, penser indépendamment est en soi une forme de chance.
Cet AMA a beaucoup d'informations pratiques, je le recommande à tous ceux qui pensent encore sérieusement au Crypto, ça vaut le coup de jeter un œil à l'enregistrement sur 币安广场~