2025 年 10 月 3 日，Binance 把 #Morpho 正式上线，还顺手甩出 650 万枚代币的 HODLer 空投，直接砸给 BNB 持有者。那一刻，整个市场都炸了——不是那种短线狗疯抢的炸，而是那种“卧槽，Binance 终于认真了”的感觉。

很多人只看到价格冲上 2.08 刀又回调到 1.8 刀附近，以为这只是又一个常规上市。但我看完整个链上数据和社区动态后，真心觉得这事没那么简单。这不是一次普通的 token 上架，而是 Binance 在向整个 DeFi 借贷赛道公开站队：他们选中的不是 Aave、不是 Compound，而是那个一直低调却狠到骨子里的效率怪兽——Morpho。

D'abord, parlons de @Morpho Labs 🦋 et de ses forces, d'autres pourraient vous parler du site officiel, je vais directement parler en termes simples.

J'ai commencé à utiliser Morpho Optimizer dès 2023, à l'époque, c'était juste un "plugin de taux d'intérêt" sur Aave et Compound, capable d'augmenter le rendement de votre dépôt USDC de 30 à 80 points de base. Beaucoup pensent que c'est juste un petit outil, mais ce qui est vraiment impressionnant, c'est Morpho Blue lancé en 2024 - un monstre de prêt entièrement sans autorisation.

Vous pouvez comprendre que cela a complètement brisé le modèle de pool d'Aave : n'importe qui, n'importe quelle équipe peut créer un marché de prêt isolé, définir leur LTV, définir leurs primes de liquidation, définir leur modèle de taux d'intérêt, définir leur oracle. Et le résultat ? Les vaults les plus rentables sur la chaîne sont presque tous construits sur Morpho Blue : cbBTC, ezETH, sUSDe, USDT Core, wstETH Core... ces vaults affichent souvent des rendements annuels de 10 à 20%, alors que les actifs équivalents sur Aave n'atteignent souvent que des chiffres à un chiffre.

Ce qui est encore plus incroyable, c'est qu'en novembre 2025, le total des dépôts de Morpho aura déjà dépassé 12 milliards de dollars (oui, vous ne rêvez pas, c'est en milliards). Il est déjà solidement assis à la troisième place en termes de TVL de prêt DeFi, juste derrière Aave et Spark, tandis que le montant des prêts actifs dépasse largement Aave. Ce n'est pas grâce à un airdrop, mais bien grâce à des utilisateurs et des fonds qui votent avec leurs pieds.

Cette fois, Binance a fait trois choses qui m'ont donné des frissons :

1. Directement intégrer $MORPHO dans l'airdrop pour HODLer, cela revient à dire à des dizaines de millions de détenteurs de BNB : les gars, j'ai investi dans ce projet, venez y jouer aussi. Le résultat est que le jour de l'introduction en bourse, le volume des transactions au comptant a atteint plusieurs centaines de millions de dollars, la liquidité a été complètement remplie.

2. Intégrer MORPHO dans Simple Earn, Buy Crypto, Convert, Margin sur toute la ligne de produits, ce n'est pas juste une mise en ligne, c'est intégrer Morpho dans tout le cycle de trafic de Binance. Pour la première fois, les utilisateurs de CeFi peuvent accéder sans barrière à de véritables rendements DeFi efficaces.

3. Le plus crucial — en réalité, ils ont investi dans Morpho Labs via Binance Labs dès août 2024. À l'époque, beaucoup de gens ne l'ont pas remarqué, mais maintenant, avec le recul, c'était en fait un grand plan à long terme : d'abord investir dans des projets, attendre que ces projets atteignent le top 3 de leur domaine, puis personnellement amener le token à la cotation + airdrop, complétant ainsi le cycle de récolte de 0 à 1.

Cela me rappelle lorsque Binance a lancé la chaîne BNB en 2021, où ils ont d'abord investi dans une multitude de projets, puis dirigé le trafic vers eux, et finalement, tout l'écosystème a pris le nom de Zhao. Cette fois, ils n'ont pas permis à Morpho de rejoindre la chaîne BNB (du moins pas encore), mais ont directement dirigé les utilisateurs de CeFi vers Morpho sur Ethereum/Base, cette opération... c'est vraiment quelque chose.

Le phénomène le plus intéressant en ce moment est que beaucoup de ceux qui sont venus de Binance découvrent pour la première fois : "Wow, on peut encore jouer avec les prêts comme ça ?" Initialement, en profitant de 5% d'intérêt sur USDT avec Binance Earn, ils se rendent sur Morpho, placent leurs USDT dans le vault sUSDe d'Ethena, et découvrent un rendement de 18 à 25%, ce qui les laisse complètement abasourdis. Ils commencent alors à étudier frénétiquement les vaults, les curateurs, le modèle IRM (modèle de taux d'intérêt), et un mois plus tard, ils ne peuvent plus revenir.

C'est ça le plus intelligent de Binance — ils ne verrouillent pas les utilisateurs dans le CeFi, mais les font passer en tant que natifs du DeFi, puis attendent qu'ils se familiarisent, pour ensuite doucement transférer ou miroiter certains des vaults populaires de Morpho vers la chaîne BNB, à ce moment-là, le printemps du DeFi sur BNB sera vraiment arrivé.

J'ai discuté avec quelques amis qui travaillent sur des vaults institutionnels, leur stratégie actuelle la plus audacieuse est : acheter du BTC avec Binance → le transformer en cbBTC → le placer dans le vault cbBTC de Morpho → emprunter des USDC en boucle → puis acheter plus de BTC, le coût réel des fonds peut être réduit à 2–3%, tandis que le rendement peut atteindre 8–10%. Cette stratégie ne fonctionne pas du tout sur Aave, car la liquidité est trop fragmentée, mais sur Morpho, grâce à un marché isolé + des curateurs spécialisés, l'efficacité est poussée à son maximum.

En gros, ce que fait actuellement Morpho, c'est prendre la philosophie de "rendement optimal automatisé" de Yearn de 2021 et l'élever à une infrastructure permettant à n'importe qui de créer un marché de rendement optimal. Et cette fois, Binance a aidé Morpho à réaliser ce que Yearn n'avait pas pu faire (une intégration profonde avec CeFi).

Il existe une théorie sur le marché : Aave est comme Apple dans le monde du prêt, l'écosystème le plus complet mais de plus en plus bureaucratique ; Morpho ressemble plus à Android, fragmenté mais d'une efficacité explosive, avec une expérience développeur extrêmement fluide. Personnellement, je préfère ce dernier, car en période de marché haussier, ce que les gens veulent ce n'est pas la sécurité, mais gagner de l'argent, et Morpho a poussé la rentabilité à son paroxysme.

À court terme, le token MORPHO connaîtra des fluctuations à cause de l'airdrop + de l'introduction en bourse, mais à moyen et long terme, tant que Morpho continue de maintenir sa position de "protocole de prêt le plus compétitif" (actuellement sans concurrence), la valeur capturée par le token deviendra de plus en plus exagérée. Après tout, les frais de gestion gagnés par les curateurs de vault, l'écart d'intérêt du protocole lui-même, et les éventuels dividendes futurs... tout cela reviendra aux détenteurs de MORPHO.

Pour conclure, la vérité est que Binance ne soutient pas Morpho cette fois, mais s'aide lui-même. Le gâteau du prêt DeFi a été redistribué, et ils ont pris la plus grosse part de la manière la plus brutale et la plus efficace.

Les véritables gagnants sont ceux qui ont rapidement mis en jeu leurs BNB pour obtenir des airdrops, et qui maintenant font des cycles sur Morpho. Ils se trouvent peut-être sur une petite île, sirotant des jus de noix de coco, regardant leur solde de portefeuille augmenter automatiquement, souriant jusqu'aux oreilles.

Et nous ? Nous hésitons encore à retirer des USDT de Binance pour jouer avec Morpho.

J'ai déjà demandé, et vous ?