Warsh et Trump ont maintenant clairement énoncé le principal argument haussier pour une baisse des taux.

La logique est simple : l'IA fait chuter les coûts presque partout. Logiciels, services, recherche, support client, codage, une partie des emplois de cols blancs, et avec le temps, même la production. Si la productivité augmente plus vite que les salaires et la demande, l'économie peut accélérer sans nouvel élan inflationniste.

Warsh appelle cela le début d'un boom de productivité. Pas juste un autre cycle tech, mais un changement structurel, où les prix de nombreuses choses commencent à glisser vers le bas. En gros, le marché pourrait obtenir une combinaison rare : une forte croissance plus de la désinflation.

Et ce n'est déjà plus un point de vue marginal. Musk, Altman, Bezos, Druckenmiller, tous parlent à peu près de la même chose. L'IA dans leur modèle du monde n'est pas inflationniste, mais au contraire, puissamment déflationniste.

Ici, bien sûr, il y a un point délicat. Les technologies créent presque toujours d'abord une bulle capex et une surchauffe dans certains segments. On le voit déjà dans l'énergie, les puces, les centres de données. Mais si l'IA commence vraiment à remplacer le travail humain à grande échelle, l'effet à long terme sur les prix pourrait être très sévère.

Le marché, pour l'instant, ne semble pas pleinement comprendre l'ampleur de ce pari. Si le cycle de productivité s'accélère vraiment, les attentes actuelles concernant les taux d'intérêt dans quelques années pourraient sembler trop élevées.

Les prochaines années seront très volatiles. Et très étranges.