La semaine du 18 au 22 mai a produit une claire séparation directionnelle parmi les ETF crypto au comptant américains. Le Bitcoin et l'Ethereum ont connu des sorties quotidiennes constantes au cours des cinq sessions.
Principaux enseignements
ETF Spot BTC : -1,256 milliard de dollars sur cinq jours, pic de sortie à -648,64 millions de dollars le 18 mai.
ETF Spot ETH : -216 millions de dollars sur cinq jours, les sorties ralentissant à -6,67 millions de dollars d'ici le 22 mai.
ETF Spot XRP : +22,03 millions de dollars sur cinq jours, les entrées accélérant de 750 000 $ à 9,47 millions de dollars.
ETF Spot SOL : +13,58 millions de dollars sur quatre jours visibles, 0,00 $ net le 20 mai.
Les sorties d'ETF Bitcoin ralentissent, passant de -648,64 millions de dollars le 18 mai à -70,47 millions de dollars le 20 mai avant de se stabiliser autour de -100 millions de dollars pour les deux derniers jours de la semaine, ce qui décrit un événement de vente qui a atteint son pic tôt et s'est normalisé plutôt que d'accélérer, ce qui constitue un modèle structurellement différent d'une sortie institutionnelle soutenue.
La figure du 18 mai de -648,64 millions de dollars était le plus grand mouvement en une seule journée de la semaine dans n'importe quel produit, dans les deux sens. D'ici le 22 mai, l'afflux quotidien avait chuté à -105,19 millions de dollars. La pression de vente ne s'est pas intensifiée : elle s'est relâchée et stabilisée.
Les sorties de l'ETF Ethereum ont suivi le même modèle de décélération : -86,31 millions de dollars le 18 mai, diminuant quotidiennement à -6,67 millions de dollars le 22 mai. La figure ETH du 22 mai est la plus petite dans la plage visible, suggérant que la pression de vente de l'ETF ETH approchait l'épuisement à la fin de la semaine.
Ce que les nouveaux produits ont fait les mêmes jours
Selon les données de SoSoValue, les afflux de l'ETF XRP ont accéléré de 750K $ le 18 mai à 9,47 millions de dollars le 22 mai sur cinq jours consécutifs positifs, tandis que le prix de XRP restait sous pression signifie que les acheteurs institutionnels d'ETF augmentaient leur allocation à XRP spécifiquement alors que le prix auquel ils achetaient diminuait. L'ETF XRP a produit un flux net positif chaque jour de la semaine, avec le plus grand afflux se produisant le 22 mai, au même moment où les ETF Bitcoin continuaient de saigner -105,19 millions de dollars.
L'ETF SOL a produit des afflux positifs pendant quatre des cinq jours, avec le 20 mai enregistrant exactement 0,00 $ de flux net. L'afflux de 5,94 millions de dollars le 22 mai était sa plus grande figure en une seule journée dans la plage visible. Les ETF XRP et SOL attiraient du capital les mêmes jours où les ETF BTC et ETH en perdaient.
Ce que l'asymétrie signifie réellement
La sortie combinée de BTC et ETH d'environ 1,47 milliard de dollars contre l'afflux combiné de XRP et SOL d'environ 35,6 millions de dollars décrit une semaine où la divergence directionnelle entre les anciens et les nouveaux produits ETF est claire, mais l'asymétrie d'échelle rend le récit de rotation incomplet : les nouveaux produits ont absorbé moins de 2,5 % de ce que les anciens produits ont perdu. Ce n'est pas une rotation institutionnelle dans le sens conventionnel où le capital sortant d'un produit entre dans un autre. C'est une vente institutionnelle de BTC et ETH à une échelle que les nouveaux produits ne sont pas encore assez grands pour absorber.
La décélération des sorties de BTC et ETH tout au long de la semaine est la figure à surveiller lors des prochaines sessions. Si le 18 mai était le jour de sortie maximal et que la tendance continue vers des négatifs quotidiens plus petits, le total des sorties de mai aura l'air significativement différent de ce que le taux du 18 mai aurait suggéré. Si les sorties ré-accélèrent au-dessus de la plage quotidienne de -300 millions de dollars, la stabilisation était temporaire et l'événement de vente a encore du chemin à parcourir.