Si vous vous trouvez dans les rues de Buenos Aires ou dans le marché électronique de Lagos, vous remarquerez un phénomène étrange : la confiance des locaux dans leur monnaie nationale a chuté à un niveau record, et l'application sur leur téléphone affichant le solde de "USDT" ou "USDC" est devenue leur dernière ligne de défense pour la sécurité de leurs actifs.
Pendant ce temps, les élites financières du monde entier fixent leur attention sur les graphiques K fascinants à l'écran - ce n'est pas la montée et la descente vertigineuses du Bitcoin, mais plutôt les stablecoins prétendument "égaux à 1 dollar pour toujours" qui tombent à zéro en un instant.
Voici le véritable reflet du marché des stablecoins en 2025 : une prospérité extrême coexistant avec une fragilité extrême.
Selon les statistiques, le volume des règlements en chaîne des stablecoins a déjà dépassé 27 000 milliards de dollars pour l'année 2024, un chiffre qui dépasse même la somme des deux grandes organisations de cartes, Visa et Mastercard. Les stablecoins ne sont plus des accessoires des transactions de cryptomonnaies, ils sont devenus, en silence, les 'vaisseaux sanguins' de la finance mondiale. Cependant, les effondrements en chaîne de xUSD et de deUSD, ainsi que la réglementation stricte des États-Unis (loi GENIUS), poussent ce secteur vers une période de réévaluation tumultueuse.
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Lorsque 'stabilité' devient un mensonge
Dans le monde des cryptomonnaies, 'stabilité' est souvent la plus chère des illusions. La crise de Stream Finance (xUSD) et d'Elixir (deUSD) qui a éclaté au second semestre de 2025 a donné une leçon douloureuse à tous ceux qui croyaient aux 'blocs de construction DeFi'.
xUSD et deUSD : un jeu en boîte noire de 93 millions de dollars
Si l'effondrement de Terra en 2022 était dû à l'arrogance algorithmique, alors la destruction de xUSD en 2025 est due à la cupidité humaine.
xUSD se présente comme un 'stablecoin à rendement', son argument de vente est très attrayant : vous le détenez, non seulement sa valeur est stable, mais vous pouvez également obtenir des intérêts élevés. Mais d'où viennent ces intérêts ? Stream Finance prétend en gagner grâce à des stratégies d'arbitrage complexes. Cependant, jusqu'en novembre 2025, le voile de mensonge a été levé : le protocole avait confié une grande partie des fonds des utilisateurs à un gestionnaire de fonds externe hors chaîne pour effectuer des transactions, et ce gestionnaire a perdu 93 millions de dollars dans des transactions hors marché.
Une enquête montre que Stream Finance a multiplié un capital de 160 millions de dollars par 4 grâce à l'emprunt cyclique. Lorsqu'une perte se produit, il n'y a aucun tampon, le prix de xUSD s'est effondré de 1 dollar à 0,24 dollar en 24 heures.
Cette catastrophe ne s'est pas arrêtée là. Le deUSD émis par le protocole Elixir, en acceptant xUSD comme garantie principale, a été instantanément entraîné dans l'abîme. C'est comme un jeu de dominos, lorsque la première pièce tombe, tout le système émet un bruit de fissuration. La capitalisation boursière de deUSD a fondu de 100 millions de dollars, et les économies de nombreux investisseurs se sont volatilisées.
Ethena (USDe) : danser sur un fil
Comparé à l'effondrement brutal de xUSD, l'USDe émis par Ethena montre une autre forme de 'fragilité délicate'. L'USDe ne dépend pas des dépôts bancaires, mais maintient sa valeur grâce à une 'stratégie delta neutre' (acheter de l'ETH au comptant tout en vendant à découvert une quantité équivalente de contrats à terme).
Ce design est une machine à imprimer parfaite en période de marché haussier, car la vente à découvert peut générer des frais de financement. Mais pendant la période de correction du marché entre 2024 et 2025, les frais de financement deviennent fréquemment négatifs, ce qui signifie qu'Ethena non seulement ne gagne pas d'argent, mais doit aussi payer de l'argent à l'autre côté. Pour maintenir ce rendement attrayant, le protocole doit puiser dans ses réserves.
Bien que l'USDe n'ait pas encore chuté, il est toujours confronté à la menace d'une 'spirale de la mort' : une fois qu'une plateforme de trading connaît une crise de liquidité, ou si les taux restent négatifs pendant longtemps, cet équilibre mathématique du dollar synthétique sera rompu. Cela rappelle encore une fois au marché : dans ce monde, il n'y a pas de déjeuner gratuit, et derrière des rendements élevés, il y a nécessairement une tarification à haut risque.
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Le rideau de fer de la réglementation : adieu à l'ère sauvage
Si l'on considère que la période avant 2024 était l'ère sauvage des stablecoins, alors 2025 marquera l'année de la 'réconciliation' et de la 'discipline'. Avec une taille de stablecoin trop grande pour être ignorée, le gouvernement a enfin agi.
Le 7 juillet 2025, la loi (GENIUS) signée par le président américain Trump marque un tournant dans l'histoire des stablecoins mondiaux. La logique centrale de cette loi est très claire : reconnaître le statut légal des stablecoins, mais les intégrer dans le système de la domination du dollar.
Une des dispositions les plus meurtrières du projet de loi est l' 'interdiction des intérêts'. En d'autres termes, les stablecoins comme l'USDC, qui sont des stablecoins de paiement, sont interdits de verser des intérêts directement aux utilisateurs.
Son objectif est de protéger les banques ; si les stablecoins sont aussi simples à utiliser que de l'argent liquide tout en offrant un intérêt de 5% comme des obligations d'État, qui mettrait encore son argent à la banque ? Cela provoquerait un grand transfert de dépôts bancaires.
Quelles en sont les conséquences ? Cette disposition étouffe directement l'espace de survie de certains stablecoins axés sur 'les intérêts natifs' aux États-Unis. Le marché est contraint de se fragmenter : les stablecoins conformes doivent revenir à l'essence de 'l'argent numérique' - sans intérêt, sécurisé, utilisé pour les paiements.
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Infrastructures invisibles
Bien que la réglementation se resserre et que certaines cryptomonnaies tombent à zéro, l'adoption des stablecoins dans le monde réel est en pleine explosion. La source de ce contraste réside dans le fait que, pour beaucoup de gens, les stablecoins ne sont pas un choix, mais une nécessité de survie.
L'arche de Noé sous haute inflation
En Argentine, le taux d'inflation annuel a un moment dépassé 200%. Cela signifie que si vous détenez des pesos, votre richesse se réduit chaque jour. Pour les freelances de Buenos Aires, la première chose à faire en recevant leur salaire est de le convertir en USDT ou USDC. Ce n'est plus un 'investissement', mais un 'stopper la hémorragie'.
Au Nigeria, les importateurs en ont assez des démarches compliquées et de l'attente longue pour obtenir des dollars à la banque (parfois plusieurs semaines). Ils ont découvert qu'en utilisant des stablecoins pour payer les marchandises, les fonds arrivaient en quelques minutes, et les frais étaient 80% moins chers que ceux des banques. Entre 2024 et 2025, le volume des transactions de stablecoins au Nigeria a atteint près de 22 milliards de dollars, derrière cela se cache des milliers de petites et moyennes entreprises qui se 'dollarisent' pour survivre.
Le revirement des géants du paiement
Le plus ironique, c'est que la finance traditionnelle (TradFi), qui résistait le plus aux cryptomonnaies, est maintenant le promoteur le plus actif.
Visa : a lancé la nouvelle fonctionnalité Visa Direct, permettant aux créateurs du monde entier de recevoir directement leur salaire en USDC dans leur portefeuille numérique.
Stripe : a acquis pour 1,1 milliard de dollars la société d'infrastructure stablecoin Bridge et a entièrement rétabli les paiements cryptographiques.
Ces géants ont enfin vu la réalité : plutôt que de lutter contre une technologie plus avancée, il vaut mieux la transformer en leur propre canal sous-jacent. Ils se moquent de savoir si les utilisateurs croient à la décentralisation, ce qui les préoccupe, c'est que ce système soit plus rapide et moins cher que SWIFT.
2025 marque la fin du passage des stablecoins de 'sauvage' à 'orthodoxe'. L'effondrement de xUSD prouve que l'innovation financière sans transparence est finalement un château de cartes, tandis que la mise en œuvre de la loi (GENIUS) annonce l'avènement complet de l'ère de la conformité.
Le marché traverse une profonde évolution des espèces : les jeux algorithmiques à haut risque seront marginalisés, remplacés par des 'espèces numériques' comme l'USDC, qui sont sans intérêt, transparentes et réglementées. Elles serviront de structures sous-jacentes aux géants comme Visa et Stripe, non seulement pour les transactions cryptographiques, mais deviendront également des bouées de sauvetage financières pour des millions de personnes ordinaires en Argentine, au Nigeria et ailleurs.
Cette transformation indique que le dollar n'a pas été renversé, il a simplement achevé son auto-mise à jour par le biais du code. Pour les investisseurs, s'éloigner de l'illusion de 'rendements élevés sans risque' et embrasser l'utilité réelle des paiements est la clé pour accéder à l'avenir.