風暴中的一線曙光？

Le marché est imprégné d'un fort sentiment de pessimisme. Le prix du Bitcoin est tombé de son sommet historique de 126 000 dollars, atteignant un point bas de 81 250 dollars, la chute brutale a plongé tout le marché dans la panique. L'indice de « peur et de cupidité », qui mesure le sentiment du marché, est tombé à 11, marquant un état de « peur extrême » pour les investisseurs. Les ventes à découvert, les liquidations et les prévisions pessimistes inondent les différentes communautés.

Cependant, derrière l'apparence des ventes paniques, existe-t-il certains signaux anormaux, peut-être ignorés, qui pourraient présager un avenir complètement différent ? Alors que la plupart des gens ne voient que le risque, des histoires de retournement émergent-elles lentement des profondeurs des données ? Cet article plongera dans les données pour vous révéler cinq vérités surprenantes du marché.

1. Les institutions fuient-elles ? La vérité est l'illusion brillante des « entrées de fonds d'ETF ».

L'un des signaux les plus troublants récemment est sans doute que le Bitcoin ETF au comptant américain a subi des sorties nettes pendant cinq semaines consécutives, pour un montant total de plusieurs milliards de dollars. Cela ressemble à une preuve indiscutable que les investisseurs institutionnels sont massivement baissiers et se retirent. Cependant, la vérité est beaucoup plus complexe que ce que l'on voit à la surface.

Selon l'analyse d'Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, une partie significative des énormes entrées de fonds précédemment observées dans les ETF ne provenait pas d'institutions à long terme réellement haussières sur le Bitcoin, mais plutôt d'un jeu d'arbitrage appelé « trading de basis ». Ce type de transaction n'a pas pour but de parier sur la hausse du Bitcoin, mais fonctionne comme une « machine d'arbitrage à taux d'intérêt sans risque », verrouillant le petit écart entre le spot et les contrats à terme. De grands fonds spéculatifs (comme Goldman Sachs) achèteront simultanément du Bitcoin au comptant via des ETF tout en vendant à découvert des contrats à terme sur le Bitcoin à la CME (Chicago Mercantile Exchange) pour tirer profit de l'écart stable entre les deux.

Lorsque cet écart (basis) se réduit en raison de la volatilité du marché, l'espace d'arbitrage disparaît, et ces institutions fermeront leurs positions - c'est-à-dire qu'elles vendront des ETF et rachèteront des contrats à terme. Cela a conduit à des sorties nettes massives d'ETF. Cela signifie que l'un des points de données les plus terrifiants du marché récemment est en réalité technique plutôt qu'émotionnel. Mal interpréter la fermeture des transactions d'arbitrage comme un effondrement de la confiance à long terme est l'erreur cognitive la plus répandue sur le marché actuel.

Lorsque nous avons compris que les sorties d'ETF ne représentent pas l'intégralité du tableau de la vente par panique, un autre indicateur technique apparemment terrifiant - le croisement mortel - présente également une interprétation historique complètement différente.

2. L'effroyable « croisement mortel » est apparu, mais l'histoire dit que c'est un signe de rebond ?

Sur le plan de l'analyse technique, un signal qui semble extrêmement effrayant est apparu. Le graphique quotidien du Bitcoin a officiellement formé un « croisement mortel » le 20 novembre - c'est-à-dire que la moyenne mobile à 50 jours a traversé la moyenne mobile à 200 jours par le bas. C'est la première fois depuis le marché baissier de 2022 que cet indicateur apparaît, et il est souvent considéré comme le début d'une tendance baissière à long terme.

Cependant, les données historiques révèlent un modèle contre-intuitif. Les statistiques montrent qu'après l'apparition réelle d'un « croisement mortel », le marché a souvent connu une dernière vague de vente panique intense dans les 5 à 9 jours de négociation, éliminant totalement les derniers leviers et détenteurs peu sûrs du marché.

Et le résultat le plus clé est : après cette vente massive finale, il est historiquement courant qu'il y ait un rebond vigoureux de plus de 45 %. Bien que l'histoire ne se répète pas simplement et que l'environnement macro actuel soit plus complexe, ce modèle suggère au moins que la phase de vente la plus intense du marché pourrait être proche de sa fin, et non le début d'un nouveau marché baissier.

3. Les petits investisseurs vendent par panique, mais « l'argent intelligent » est en train d'accumuler discrètement.

Alors que les sorties techniques d'ETF et la liquidation à haut levier sur le marché des dérivés dominent les gros titres, les données en chaîne révèlent des signaux apparemment contradictoires, mettant en lumière la polarisation croissante entre les participants au marché.

D'une part, les données macroéconomiques montrent que le stock total de Bitcoin stocké sur les bourses est tombé à son niveau le plus bas en près de trois ans, et plus de 70 % de l'offre en circulation n'a pas bougé depuis plus d'un an. Cela suggère fortement que les détenteurs à long terme (HODLer) choisissent généralement de « conserver » et continuent de transférer leurs actifs vers le stockage à froid, ne souhaitant pas vendre à perte à ces niveaux bas.

Cependant, en examinant de près certaines données de grandes bourses (comme Binance), cette série de données dessine un tableau de « double marché » : la couche supérieure est une volatilité extrême provoquée par des opérateurs à haut levier sur les dérivés et les arbitrages des ETF, tandis que la couche inférieure est la forte accumulation de capital à long terme. Le bruit du marché masque ses véritables forces structurelles. Des cas concrets peuvent mieux soutenir ce point de vue :

MicroStrategy continue d'augmenter sa position en Bitcoin durant cette chute, son fondateur ayant clairement exprimé son intention de continuer à « acheter à bas prix ».

Le gouvernement salvadorien a annoncé qu'il augmenterait sa position en Bitcoin dans la fourchette inférieure à 81 000 dollars, dans le cadre de sa stratégie nationale à long terme.

Matt Hougan, l'investisseur chez Bitwise, révèle que des institutions de grande envergure et à long terme, comme le fonds de dotation de l'Université de Harvard et le fonds souverain d'Abou Dhabi, sont en train de constituer des positions « test » à ces niveaux de prix.

4. Un indicateur négligé, clignote avec un signal de « creux de correction de marché haussier »

Parmi de nombreux indicateurs techniques, il y a un indicateur relativement professionnel mais extrêmement clé, qui émet un signal potentiel de creux. Chris Kuiper, cadre de recherche chez Fidelity Digital Assets, a souligné l'importance du « ratio MVRV des détenteurs à court terme ».

Le rôle de cet indicateur est de suivre si, récemment (généralement dans les 155 jours), les investisseurs ayant acheté du Bitcoin sont globalement en profit ou en perte. Lorsque le ratio est supérieur à 1, cela signifie que les détenteurs à court terme gagnent en moyenne ; lorsque le ratio est inférieur à 1, cela signifie qu'ils sont en moyenne en perte.

Le fait clé actuel est : cet indicateur est tombé en dessous de 1. Cela signifie que les acheteurs entrés sur le marché ces derniers mois sont globalement « coincés ». Historiquement, dans les cycles de marché haussier passés, chaque fois que ce groupe est brièvement passé d'un profit à une perte, cela a souvent marqué la formation d'un creux local d'une correction à moyen terme. Cela équivaut à un « test de pression » du marché, chassant les spéculateurs et réinitialisant une base saine pour la prochaine vague de hausse.

Cet indicateur interne a réinitialisé une base saine pour le marché, et un catalyseur macro externe potentiel est prêt à allumer le moteur de la prochaine hausse.

5. Scénario ultime de retournement : la chute du marché forcera-t-elle la « machine à imprimer » à redémarrer ?

En élevant la perspective du marché interne à la macroéconomie et à la politique, un scénario plus audacieux est en train de se former. Arthur Hayes souligne que la raison macroéconomique centrale de la chute actuelle du marché est « le resserrement de la liquidité en dollars ». Cependant, cette contraction est probablement temporaire, car la pression politique finira par forcer le gouvernement à n'avoir d'autre choix que de redémarrer la machine à imprimer.

La logique de prévision de Hayes est la suivante : si le crédit continue de se resserrer, non seulement le marché des cryptomonnaies, mais aussi les marchés boursiers et obligataires vont chuter. Cela exercera une pression énorme sur les politiciens. Pour éviter une récession économique et un chômage massif - ce qui est un « scénario de perdant » mortel dans toute élection, leur unique choix sera finalement de réinjecter des liquidités.

Cela donne un sens plus profond à la chute actuelle du marché. Hayes a proposé sa prévision la plus frappante, qui pourrait être la perspective ultime pour comprendre la situation actuelle :

Durant cette période de faiblesse, il est tout à fait possible que le Bitcoin tombe entre 80 000 et 85 000 dollars. Si le marché des risques plus large s'effondre et que la Réserve fédérale et le Trésor accélèrent leur farce d'impression, le Bitcoin pourrait alors grimper à 200 000 ou 250 000 dollars d'ici la fin de l'année.

Si cette perspective se vérifie, alors la chute actuelle n'est pas une crise, mais plutôt une occasion stratégique exceptionnelle d'entrer sur le marché.

Conclusion : Chercher de l'or dans les décombres

Lorsque le marché est enveloppé dans une « peur extrême », il est essentiel de maintenir une pensée indépendante et une analyse approfondie. En récapitulant les cinq signaux anormaux ci-dessus : les faux signaux techniques de sortie d'ETF, le paradoxe historique du croisement mortel, la polarisation entre l'argent intelligent et les traders à court terme, l'émergence d'indicateurs de creux clés, et l'inévitabilité d'un changement de politique macroéconomique, une histoire qui contraste radicalement avec le pessimisme mainstream est en train d'émerger.

La volatilité à court terme du marché est sans aucun doute intense et imprévisible, et le risque demeure. Cependant, les données ne mentent pas. Dans les extrêmes oscillations de la peur et de la cupidité, ce que vous voyez est-il un risque insupportable ou une opportunité unique dans une génération ?