📊 Pour mémoire : Les attentes en matière d'inflation sont inférieures aux moyennes à long terme, pourtant la Fed continue de manquer le coche.

Le marché a déjà parlé : le taux à terme 5 ans-5 ans est de 2,16 %, en dessous de la moyenne à long terme de 2,25 % — même après les tarifs. L'inflation à long terme ? Ce n'est pas le problème. La mesure de référence du marché obligataire le dit haut et fort : il n'y a pas de crise d'inflation à combattre.

Pendant ce temps, les marchés du crédit voient les données du travail pour ce qu'elles sont réellement : une faiblesse en fin de cycle.

• Deux chiffres de paie négatifs

• Ralentissement de la croissance de l'emploi

• Les courbes à terme prévoient des chemins plus doux

Pourtant, la Fed maintient un taux d'intérêt réel profondément positif, bien au-dessus de r*, tandis que le QT a drainé la liquidité du système.

Ce n'est pas de la prudence — c'est de la négligence.

L'économie n'a pas besoin de coupes cosmétiques ; elle a besoin de taux réels négatifs pour réparer les dégâts, re-raffermir la courbe et donner de l'oxygène au secteur privé.

La vraie surprise ? Ce n'est pas que les taux baissent.

Le véritable choc sera de voir combien ils tombent en dessous du consensus une fois que la Fed écoutera enfin ce que les marchés de crédit et le 5y5y crient depuis des mois.

💥 Regardez de près — les prochains mouvements de la Fed pourraient façonner les marchés.

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