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Marché global
Source de données : TradingView
Points Clés
La macro reste le moteur dominant, avec un dollar américain solide, des rendements obligataires élevés, une inflation persistante et des risques géopolitiques non résolus maintenant les conditions de liquidité mondiale tendues.
Le marché continue de prix un régime de taux élevés pour longtemps, avec peu de signes d'un retracement significatif des rendements et peu de confiance dans un assouplissement rapide de la Fed.
Le crypto a été affaibli dans ce contexte, avec le BTC reculant de près de 82 000 $ vers le milieu des 70 000 $, et l'ETH glissant sous 2 050 $.
Le leadership dans le crypto s'est resserré, avec une force relative concentrée sur des noms sélectionnés liés à l'IA et des Layer 1 comme NEAR et ICP plutôt que sur un beta de marché plus large.
Notre desk reste sélectivement constructif sur la structure à moyen terme de Bitcoin, mais l'action des prix à court terme est encore plus susceptible de rester confinée dans le canal que de se libérer de manière impulsive.
Les conditions macro sont restées la force centrale façonnant les marchés cette semaine. L'indice du dollar américain se maintient près de sommets de plusieurs mois, les rendements obligataires sur toute la courbe restent élevés, et le pétrole continue de se négocier avec une sensibilité géopolitique face à un contexte d'inflation collante avant la prochaine publication du PCE. Pour le crypto, cela a créé un environnement de trading à court terme plus doux : le momentum du marché large a diminué, le leadership s'est resserré, et la structure constructive à moyen terme de Bitcoin est freinée par un régime macro encore restrictif.
Macro : Les Conditions de Liquidité Restent Serrées
Notre vue macro reste prudente. Le dollar continue de se maintenir, soutenu par des attentes de taux américains résilientes, une demande de refuge sûr et une incertitude géopolitique persistante. Bien que les tensions autour de la situation US-Iran se soient améliorées modestement à la marge, il n'y a pas encore assez de clarté pour que les marchés puissent complètement éliminer la prime géopolitique. Cela a aidé à maintenir le soutien du dollar et à limiter le sentiment de risque plus large.
Le pétrole reste un canal de transmission important. La volatilité continue sur les marchés de l'énergie risque de nourrir les attentes d'inflation à un moment où les investisseurs remettent déjà en question la rapidité avec laquelle la désinflation peut se poursuivre. Avec le rapport PCE qui approche, le marché se concentre sur la question de savoir si les données entrantes confirmeront que l'inflation reste collante. Si c'est le cas, l'argument en faveur d'un assouplissement de la Fed à court terme s'affaiblit encore.
Cette dynamique est déjà visible sur les marchés des taux. Les rendements obligataires sur les maturités de 2 ans, 10 ans et 30 ans continuent de se négocier près de récents sommets de plusieurs mois, avec seulement des preuves limitées d'un retracement significatif. Cela renforce un cadre de taux plus élevés pour plus longtemps et maintient les conditions financières serrées. Que le marché évalue ou non finalement une autre hausse, le point plus large est clair : la confiance dans un cycle d'assouplissement imminent s'est estompée.
Performance du marché crypto : Momentum plus faible, leadership plus étroit
Le crypto a répondu en conséquence. Après une forte avancée précédente, le momentum du marché s'est adouci cette semaine alors que des conditions macro plus strictes ont alimenté un appétit pour le risque plus faible. Bitcoin a retracé de son récent sommet près de 82 000 $ vers la fourchette des 70 000 $. Ethereum a également reculé, tombant sous 2 100 $, tandis que Solana est resté relativement stable dans les bas 80 $, mais n'a pas réussi à montrer un comportement de rupture convaincant.
Il est important de noter que cela n'a pas été une vente uniforme. Sous la surface, certains tokens liés à l'IA et des Layer 1 comme NEAR et ICP ont montré une résilience relative. Notre desk considère cela comme une rotation étroite, motivée par un récit, plutôt que comme le début d'un mouvement à risque généralisé.
Cette distinction est importante. Un leadership étroit peut toujours créer des opportunités, mais cela ne signale pas en soi un contexte beta plus sain pour la classe d'actifs plus large. Tant que les conditions de liquidité ne s'améliorent pas plus clairement, la force relative est susceptible de rester concentrée plutôt que de se répandre à travers les majeurs et les altcoins à beta élevé.
Vue Stratégique : Bitcoin Reste Constructif, Mais Pas Prêt à Accélérer
Notre scénario de base reste que Bitcoin se négocie toujours dans son canal en pente ascendante actuel et que la structure à moyen terme reste constructive. Cependant, nous ne voyons pas encore les conditions pour une rupture immédiate.
Notre desk continue de s'attendre à ce que le BTC forme un plus bas plus élevé dans la fourchette de 71 000 $–72 000 $, ce qui correspond à un support de canal inférieur et préserverait la configuration de réaccumulation plus large. En supposant que ce support tienne, les tentatives de récupération cibleraient d'abord la zone de 75 000 $–76 000 $, qui sert maintenant de zone d'inflexion importante à court terme, suivie de la région de 80 000 $–82 000 $ près de l'offre précédente et du bord supérieur du canal.
Une clôture quotidienne décisive au-dessus de 75 000 $–76 000 $ améliorerait le ton à court terme, mais une acceptation soutenue au-dessus de la limite supérieure du canal serait toujours nécessaire avant de passer à un cadre orienté vers une rupture.
À la baisse, notre biais constructif serait remis en question par une cassure nette en dessous de la limite inférieure du canal. Plus précisément, des clôtures quotidiennes répétées en dessous d'environ 71 000 $, suivies d'une tentative de reprise échouée, suggéreraient que le support structurel s'affaiblit et augmenteraient la probabilité d'un retracement plus profond. Pour l'instant, cependant, notre desk considère toujours cette phase comme une consolidation dans une structure positive plus large plutôt que le début d'un renversement de tendance plus important.
Conclusion
Le marché reste dans un environnement macro-contraint. Un dollar ferme, des rendements obligataires élevés, une inflation collante et une incertitude géopolitique non résolue limitent collectivement les perspectives pour les actifs à risque et maintiennent les conditions de liquidité serrées. Dans le crypto, cela s'est traduit par un momentum plus faible au niveau de l'indice, même si des poches isolées de force persistent.
Notre desk reste sélectivement constructif, en particulier sur la structure à moyen terme de Bitcoin, mais tactiquement privilégie encore une approche mesurée. Tant que les rendements ne retracent pas, que l'inflation ne s'adoucit pas, ou que les conditions de liquidité ne s'améliorent pas plus clairement, l'action des prix est plus susceptible de rester confinée dans une plage que de devenir impulsive.
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