Le Bitcoin et les actions de logiciels ont évolué de manière presque synchronisée pendant une grande partie des cinq dernières années, le Bitcoin étant considéré comme un actif technologique à haut bêta qui monte et descend avec les fortunes du secteur technologique plus large. Cette relation s'est maintenant dégradée d'une manière qui a historiquement précédé une surperformance significative du Bitcoin — et la divergence devient trop grande pour être ignorée.
Depuis le 14 mai, l'ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) a gagné environ 12% tandis que le Bitcoin a chuté d'environ 10% — l'un des plus grands décalages entre les deux actifs ces dernières années. L'IGV a grimpé de 36% depuis début avril et a récupéré sa moyenne mobile sur 200 jours. Le Bitcoin se négocie autour de 71 000 $ à 73 000 $, presque 10% en dessous de sa propre moyenne mobile sur 200 jours de 79 388 $.
Le signal de corrélation : 0.58 et ce que cela a signifié auparavant
La corrélation sur 20 jours de Bitcoin avec IGV est tombée à 0.58 — une chute significative par rapport à la relation quasi synchronisée qui a caractérisé la plupart des cinq dernières années. L'importance de ce chiffre vient de ce qui s'est produit les deux dernières fois que la corrélation est tombée à des niveaux similaires.
En octobre 2023, Bitcoin se négociait près de 25 000 $ lorsque la corrélation avec les actions de logiciels est tombée à des bas comparables. Au cours des six mois suivants, Bitcoin a grimpé de 25 000 $ à 70 000 $ — un mouvement de 180 %. À l'été 2024, une période de corrélation tout aussi basse a précédé la montée en flèche de Bitcoin vers 100 000 $ après la victoire électorale du président Trump.
Les deux précédents cas de faible corrélation entre Bitcoin et les actions de logiciels ont été suivis par une surperformance significative de Bitcoin dans les mois suivants — pas immédiatement, mais avec la période de découplage marquant le début d'une divergence soutenue qui s'est résolue en faveur de Bitcoin.
Pourquoi la corrélation a-t-elle rompu
La divergence actuelle a une histoire d'origine spécifique. Bitcoin et IGV ont tous deux atteint des sommets historiques en octobre 2025 avant d'entrer dans des drawdowns significatifs — Bitcoin chutant d'environ 50 % depuis son sommet de 126 000 $, IGV tombant d'environ 37 % depuis son propre sommet. La faiblesse du secteur logiciel a été largement alimentée par la narration de "l'apocalypse SaaS" — les craintes que l'intelligence artificielle ne perturbe les modèles commerciaux logiciels traditionnels et ne compresse les flux de revenus d'entreprises comme Oracle, Microsoft et Palantir.
Cette narration a maintenant été inversée. IGV a réalisé une impressionnante reprise depuis début avril, grimpant de 36 % et récupérant sa moyenne mobile sur 200 jours alors que les bénéfices des grandes entreprises d'infrastructure AI ont dépassé les attentes et que les craintes de disruption SaaS ont laissé place à une vision plus nuancée de l'IA en tant que moteur de revenus pour les acteurs établis du logiciel plutôt qu'une menace de remplacement pure.
Bitcoin n'a pas participé à cette reprise. Alors que les actions de logiciels ont grimpé grâce à l'optimisme des bénéfices liés à l'IA, Bitcoin faisait simultanément face à une série record de sorties d'ETF sur 10 jours, la première vente de Bitcoin de Strategy en quatre ans, de nouvelles frappes militaires américaines en Iran inversant l'optimisme du cessez-le-feu, et les probabilités de hausse des taux de la Réserve fédérale grimpant au-dessus de 68 %. Le résultat est un Bitcoin qui a sous-performé les actions de logiciels d'environ 22 points de pourcentage depuis le 14 mai — créant la lecture de faible corrélation statistique qui a historiquement précédé de grands mouvements de Bitcoin.
Les deux scénarios : rattrapage ou fausse alerte
Historiquement, les périodes de faible corrélation entre Bitcoin et les actions de logiciels se résolvent de deux manières. Soit Bitcoin rattrape les actions de logiciels alors que les vents contraires idiosyncratiques qui pèsent sur lui se résolvent et que la demande institutionnelle revient par le canal ETF. Soit la reprise des actions de logiciels s'avère être une fausse alerte, avec IGV inversant vers le bas pour rencontrer Bitcoin plutôt que Bitcoin montant pour rencontrer IGV.
Les preuves actuelles rendent le deuxième scénario moins probable. IGV a récupéré sa moyenne mobile sur 200 jours avec un fort élan — un développement technique qui signale généralement un véritable changement de tendance plutôt qu'un rebond de marché baissier. Les bénéfices des logiciels ont soutenu la reprise avec un véritable soutien fondamental provenant de la demande d'infrastructure AI. Et le S&P 500 a maintenant augmenté pendant neuf semaines consécutives pour atteindre de nouveaux sommets historiques, fournissant un contexte boursier plus large constructif qui a historiquement été difficile à maintenir aux côtés d'un véritable retournement d'IGV.
Si la reprise de l'IGV se maintient — comme le suggère l'élan actuel — le modèle historique indique que Bitcoin finira par rattraper son retard plutôt que les actions de logiciels de descendre. Le timing de ce rattrapage dépendrait de la résolution des vents contraires spécifiques à Bitcoin : progrès de l'accord de paix avec l'Iran, stabilisation des flux ETF et clarté sur le parcours des taux de la Réserve fédérale sous le nouveau président Kevin Warsh.
La vue d'ensemble : ce que la divergence nous dit
Le découplage Bitcoin-logiciel est sans doute le signal technique le plus important sur le marché actuel pour les investisseurs Bitcoin à long terme. Cela suggère que la faiblesse actuelle de Bitcoin est causée par des facteurs spécifiques et potentiellement temporaires — les sorties institutionnelles d'ETF, la prime de risque géopolitique de l'Iran et l'incertitude sur les taux macroéconomiques — plutôt qu'une rupture fondamentale dans la narration du secteur technologique qui a historiquement soutenu la valorisation de Bitcoin.
La reprise des actions de logiciels de 36 % tandis que Bitcoin chute de 10 % n'est pas un signal que le cycle technologique est terminé. C'est un signal que Bitcoin est en retard pour des raisons spécifiques à la crypto — des raisons qui se sont résolues en faveur de Bitcoin les deux fois précédentes que ce modèle est apparu.
La corrélation était de 0.58 en octobre 2023 lorsque Bitcoin était à 25 000 $. Six mois plus tard, il était à 70 000 $. Que l'histoire se répète une troisième fois dépend de la façon dont les forces maintenant la corrélation de Bitcoin faible se transforment en vents favorables ou persistent comme des vents contraires structurels permanents. Étant donné les avancées législatives sur la CLARITY, l'élargissement de l'univers des produits ETF, la proposition de crypto ETF du LDP japonais et le potentiel d'accord de paix avec l'Iran, le cas pour une résolution plutôt qu'un découplage permanent semble plus fort que ce que l'action actuelle des prix suggère.