Sortie | Tête des finances
Auteur | Zhong Jingxuan
Introduction : Fin de la fête ou pause intermédiaire ?
Le Bitcoin atteint à nouveau des sommets historiques, le marché est plongé dans une frénésie collective.
Mais derrière cette frénésie, se cache un affrontement entre haussiers et baissiers sans précédent. D'un côté, l'optimisme des fonds institutionnels qui continuent d'affluer, de l'autre, la froide réalité d'un resserrement réglementaire et des contraintes techniques.
Alors que les investisseurs particuliers se perdent dans l'illusion de la liberté financière, les comptes de baleines réduisent discrètement leurs positions. Ce marché haussier est-il vraiment une prospérité ou une fausse fête ? La réponse se trouve dans les détails souvent négligés.
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Réflexions sur le marché : le paysage divisé derrière les données
La courbe ascendante sur le graphique des chandeliers semble raconter la victoire du consensus des capitaux, mais les données on-chain révèlent une autre vérité : le nombre d'adresses de détenteurs à long terme a diminué pendant trois semaines consécutives, tandis que le stock de bitcoins sur les échanges a atteint un nouveau sommet cette année. Cela signifie que l'argent intelligent qui est entré tôt est en train de distribuer des jetons aux investisseurs particuliers qui achètent à des prix élevés.
Récemment, des ministres des finances de plusieurs pays se sont exprimés ensemble sur le renforcement de la réglementation fiscale des crypto-monnaies, la SEC américaine a de nouveau retardé la décision sur le bitcoin ETF. Bien que certaines entreprises cotées continuent d'annoncer bruyamment l'allocation d'actifs en bitcoin, le nombre de nouveaux acheteurs institutionnels a diminué de quarante pour cent par rapport au pic. L'histoire de l'entrée des institutions montre des fissures.
La migration de la puissance de calcul provoquée par le retrait des mines en Chine n'est pas encore terminée, et les mines en Amérique du Nord font face à des incertitudes liées aux politiques énergétiques. La volatilité de la puissance de calcul dans le réseau a franchi la ligne d'alerte, la vitesse de confirmation des transactions a ralenti et les frais de congestion du réseau continuent d'augmenter. La fonction de base du bitcoin en tant qu'outil de paiement est en train d'être engloutie par ses attributs spéculatifs.
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Les piliers du marché haussier sont en train de faiblir
Le compte à rebours de la réduction de bilan de la Réserve fédérale est comme l'épée de Damoclès, l'indice de volatilité du marché financier traditionnel a déjà réagi. Les données historiques montrent que, pendant les cycles de resserrement de la politique monétaire, le bitcoin a une corrélation de 0,8 avec l'indice Nasdaq. Lorsque les actions technologiques commencent à se dégonfler, les crypto-monnaies ont du mal à se sauver elles-mêmes.
Le taux de financement des contrats perpétuels reste à un niveau excessivement élevé, le volume des contrats à terme non réglés a dépassé des niveaux historiques. Cet état de levier extrême peut provoquer une série de liquidations avec un seul déclencheur. La leçon du krach du 10 octobre montre que la fragilité du marché des dérivés est bien plus grande qu'on ne l'imaginait.
L'histoire du « gold numérique » et de la « couverture contre l'inflation » a été racontée pendant trois ans, mais la volatilité du pouvoir d'achat du bitcoin dépasse de loin celle de l'or. Les progrès des solutions Layer 2 sont lents, et le nombre de nœuds du réseau Lightning a stagné. Lorsque l'évolution technologique ne parvient pas à suivre l'expansion des évaluations, la bulle finira par éclater.
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Le feu de signalisation du marché baissier est allumé
Le livre des révélations des mouvements des baleines géantes, où le ratio de détention des adresses possédant plus de mille bitcoins est tombé à un plus bas de deux ans, tandis que plusieurs ventes à prix réduit apparaissent sur les plateformes d'échanges de gré à gré. Ces baleines qui contrôlent la direction du marché agissent souvent trois à six mois avant les investisseurs ordinaires.
Les indicateurs de sentiment sont devenus extrêmes, l'indice de peur et de cupidité reste dans la zone de cupidité extrême au-dessus de 90 pendant quatre semaines consécutives, et le volume des discussions sur les « millionnaires en bitcoin » sur les réseaux sociaux a explosé de 500 %. Ces phénomènes sont en forte corrélation avec le sentiment du marché avant le sommet historique de 2018.
Les fissures dans la chaîne écologique se manifestent, le volume moyen de vente des mineurs a doublé par rapport au mois dernier, la valeur des actifs verrouillés dans DeFi a chuté de manière spectaculaire, et le volume des transactions sur le marché des NFT a été divisé par deux. Chaque aspect de l'écosystème des crypto-monnaies envoie des signaux d'alarme.
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Projection des chemins futurs
Possibilité d'atterrissage doux. Si les fonds institutionnels peuvent continuer à couvrir le retrait des particuliers, le bitcoin pourrait construire une plateforme de consolidation à sa position actuelle. En utilisant le temps pour absorber la bulle d'évaluation, cela pourrait accumuler de l'énergie pour le prochain cycle. Le point d'observation clé est de savoir si le bitcoin ETF pourra finalement être approuvé.
Scénario de risque d'atterrissage dur, les banques centrales du monde resserrent la liquidité au-delà des attentes, ou les principaux échanges subissent des coups durs de réglementation, ce qui pourrait provoquer une fuite en masse. L'analyse technique montre que si le support clé est effectivement cassé, l'espace de baisse pourrait dépasser 60%.
Le point de rupture du nouveau récit, l'effet de démonstration des pays souverains qui classent le bitcoin comme monnaie légale, ou les percées technologiques dans le minage à carbone neutre, pourraient redresser la confiance du marché. Mais ces variables sont difficiles à changer à court terme dans la base fondamentale de l'offre et de la demande.
Conclusion :
Le cycle du retour
Il n'y a jamais eu de ‘cette fois-ci c'est différent’ sur le marché des crypto-monnaies. Quand les chauffeurs de taxi commencent à recommander des altcoins, quand le bruit du minage retentit dans les dortoirs universitaires, et quand l'angoisse de manquer une opportunité remplace la crainte du risque, c'est le moment le plus fort du signal de sortie.
L'histoire ne se répète pas simplement, mais elle rime toujours de la même manière.
Les experts financiers estiment que : le bitcoin est dans une fenêtre critique de transition entre le marché haussier et baissier. Les trois piliers soutenant la montée précédente, à savoir le dividende de liquidité, le récit institutionnel et le sentiment du marché, se sont tous affaiblis simultanément. Bien qu'il existe des opportunités de rebond technique à court terme, le ratio risque-rendement s'est considérablement détérioré.
Les investisseurs doivent se méfier des pièges à levier, réduire leur position de manière appropriée et augmenter leur allocation en stablecoins. La véritable opportunité appartient toujours à ceux qui restent lucides dans la frénésie et découvrent la valeur dans la panique.
