Indicateurs clés : (18 mai, heure de Hong Kong 16h -> 1er juin, heure de Hong Kong 16h) :
BTC/USD en baisse de 5,5 % (77 000 dollars -> 72 750 dollars), ETH/USD en baisse de 6,6 % (2 120 dollars -> 1 980 dollars)
Perspectives techniques sur le spot BTC/USD :
Au cours des dernières semaines, l'élan des prix a ralenti, tombant sous certains niveaux de support local. Cependant, la volatilité réelle reste relativement basse, correspondant toujours à un chemin plus stable, et généralement plus constructif à la fin.
À un niveau inférieur actuel, si nous tombons en dessous de 71 000 dollars, cela ouvrira l'espace en dessous de 68 000 dollars (déjà arrivé), et le prochain objectif à la baisse sera de 60 000 dollars. Mais comme la position actuelle est nettement plus légère qu'auparavant, il semble que cette situation ait moins de chances de se produire. À la hausse, si nous dépassons 82 000 dollars, cela ouvrira un espace supplémentaire à la hausse ; toutefois, la structure/forme actuelle indique qu'un grand rallye à la hausse est attendu à la fin de l'été ou au quatrième trimestre. Nous maintenons toujours un point de vue constructif à long terme, mais nous prévoyons que les mouvements de prix au cours des prochaines semaines seront probablement assez plats, à moins que la situation géopolitique ne s'aggrave davantage.
Thème du marché
Bien que les discussions entre les États-Unis et l'Iran n'aient pas encore abouti à un accord officiel au cours des dernières semaines, les titres de presse ont tendance à être positifs. Les dernières nouvelles indiquent que les deux pays ont accepté de prolonger le cessez-le-feu de 60 jours, "mais cela nécessite encore la signature de Trump". Pendant ce temps, la Chine consomme ses réserves stratégiques de pétrole au lieu de continuer à acheter à des prix élevés, ce qui a en partie freiné la demande mondiale de pétrole. Ce facteur, associé à un flux d'informations positives qui s'améliore progressivement, a fait reculer le prix du pétrole de 20 % par rapport à ses sommets. Parallèlement, les investisseurs semblent sous-pondérer les actions sur la base des fondamentaux, et dans un contexte d'actualités mitigées, le marché boursier rebondit rapidement depuis ses points bas. Ainsi, même si l'accord final n'est pas encore confirmé, les indices S&P 500 et Nasdaq continuent d'atteindre de nouveaux sommets. Il est raisonnable de supposer qu'une fois l'accord confirmé, avec la disparition progressive de la "prime d'incertitude", le marché devrait continuer à voir une hausse.
Pendant ce temps, au cours des deux dernières semaines, les principaux actifs cryptographiques (BTC, ETH) ont connu des sorties de fonds constantes de leurs ETF, probablement en raison d'un roulement dicté par le coût d'opportunité : les fonds ont été transférés de ces ETF vers les actions, tout en allant également vers le HYPE (qui attire beaucoup d'attention dans le domaine crypto, ce qui est compréhensible). L'or a également connu un recul significatif par rapport à ses récents sommets, car il existe manifestement une certaine pression à la hausse, tandis que les investisseurs déplacent leurs fonds vers les IPO à venir et les transactions liées aux actions. Notre scénario de base reste que le Bitcoin et l'or devraient connaître une hausse significative plus tard cette année ; cependant, nous devons nous attendre à une phase de consolidation pendant l'été (probablement sans trop participer à la hausse du marché boursier). BTC$ volatilité implicite ATM :
Volatilité implicite BTC$ ATM (17h, heure de Hong Kong, le 18 mai -> 17h, heure de Hong Kong, le 1er juin)
Bien que les prix au comptant soient retombés de plus de 80 000 $ à un creux de 72 500 $ au cours des deux dernières semaines, la volatilité réelle est restée relativement faible pendant la majeure partie du temps. La seule exception était principalement due à une liquidité plus faible le week-end entraînant des fluctuations, ainsi que les nouvelles concernant les États-Unis et l'Iran qui ont suscité des mouvements de marché. La volatilité réelle est restée en dessous de 35-36 vol, avec certains jours de trading affichant seulement 20-25 vol. Cela a fait chuter la volatilité implicite quotidienne à un intervalle de 30-35 vol ; pendant ce temps, la prime de terme à long terme de la courbe continue d'être comprimée, surtout à l'approche des mois d'été. Dans l'ensemble, la volatilité implicite a suivi une tendance à la baisse ces deux dernières semaines.
La structure par terme de la courbe de volatilité s'est effectivement aplatie à l'avant. Avec le niveau actuel de volatilité implicite, le point de rentabilité est relativement bas, tandis que le mouvement des prix autour de 73 000 $ semble "plus intéressant", le marché présente une certaine demande d'achats des deux côtés. La structure par terme à l'extrémité de la courbe semble plus raide, mais visuellement trompeuse en raison de facteurs saisonniers, ainsi que de la demande du marché pour la volatilité associée à la saison des élections intermédiaires du quatrième trimestre. Les dates d'échéance de décembre 2026 et mars 2027 devraient naturellement avoir un support.
BTC$ asymétrie/kurtosis :
La sensibilité des prix à l'asymétrie par rapport à la direction au comptant a diminué. Alors que le marché au comptant descend de manière ordonnée, l'asymétrie a même commencé à s'élever par rapport aux niveaux très baissiers d'il y a quelques semaines. À ce niveau de prix, la demande pour des options de vente plus profondes (en dessous de 65 000 $) n'a pas encore émergé, ce qui indique une position au comptant relativement légère ou une faible demande pour la couverture. Du côté de l'asymétrie, le marché continue de voir une offre importante de volatilité à la hausse provenant des vendeurs de couvertures/hedge. Par exemple, vendredi dernier, environ 5 000 BTC en valeur nominale d'options d'achat à 80 000 $ pour juillet ont été vendues. Ainsi, dans l'attente de ces flux de fonds continus, la volatilité à la hausse reste comprimée.
La kurtosis des prix est globalement stable ou tend vers le bas, ce qui est conforme à un mouvement de prix généralement latéral et à une demande limitée pour des options en dehors de cette fourchette. Quelques transactions directionnelles localisées sont des exceptions ; mais même dans ce cas, en raison de la compression générale de la fourchette de prix, nous avons également vu de nombreuses transactions de ce type réalisées via des spreads d'options d'achat et de vente. Bonne chance pour vos trades la semaine prochaine !
