L'action NIO a chuté après que le constructeur de véhicules électriques chinois a rapporté un trimestre qui semblait suffisamment solide pour convaincre les sceptiques.
L'entreprise a affiché son deuxième trimestre consécutif de rentabilité ajustée, le chiffre d'affaires ayant plus que doublé par rapport à l'année précédente, et les livraisons ont presque doublé.
Pourtant, l'action a encore du mal alors que les investisseurs ont passé outre l'amélioration en gros titres et se sont concentrés sur une question plus difficile : NIO peut-elle maintenir cette dynamique ?
Cette tension explique pourquoi les analystes voient encore un potentiel à la hausse sur les actions, tandis que le marché reste réticent à croire pleinement à l'histoire de retournement.
Les livraisons de véhicules ont augmenté de 98,3 % d'une année sur l'autre pour atteindre 83 465 unités, tandis que le chiffre d'affaires total a bondi de 112,2 % pour atteindre 25,5 milliards RMB, soit environ 3,7 milliards $ (environ 13,6 milliards AED).
La marge des véhicules s'est améliorée à 18,8 %, en forte hausse par rapport à 10,2 % l'année précédente et légèrement au-dessus de 18,1 % affiché au cours du quatrième trimestre.
Cela compte car les marges ont longtemps été le point faible de l'histoire de NIO.
L'entreprise a eu une marque fidèle, des produits élégants et un réseau d'échange de batteries qui la distingue, mais elle a aussi brûlé des fonds pendant des années.
Au premier trimestre, la situation semblait plus claire. NIO a rapporté un bénéfice opérationnel ajusté de 66,8 millions RMB et un bénéfice net ajusté de 43,5 millions RMB, même s'il a tout de même affiché une perte selon les normes comptables standards.
Le directeur général William Li a déclaré que le tout nouveau ES8 se classait au premier rang dans le segment des SUV grande taille en Chine et dans le segment des véhicules particuliers dont le prix dépasse 400 000 RMB pendant cinq mois consécutifs jusqu'en avril.
Il a aussi dit que les essais de conduite de l'ES9 n'avaient pas nui à la demande de l'ES8 ; au contraire, les commandes de l'ES8 ont augmenté de 30 % d'une semaine à l'autre après le début des essais de conduite de l'ES9.
Jeff Chung de Citi a relevé son objectif pour NIO coté aux États-Unis à 8,20 $ contre 7,60 $ et a maintenu une note d'Achat après les résultats. BofA Securities a augmenté son objectif à 6,80 $ contre 6,70 $, bien qu'elle ait conservé une note Neutre.
Sur la base du niveau de l'action après les résultats près de 5,60 $, même l'objectif prudent de BofA impliquait une hausse d'environ 20 % à 22 %.
Stanley Qu, le directeur financier de NIO, a averti que la hausse des coûts des puces mémoire, du carbonate de lithium, des matériaux de batterie, du cuivre et de l'aluminium pourrait ajouter plus de 10 000 RMB en coût moyen par véhicule à partir du deuxième trimestre.
Il y a aussi une volatilité des livraisons. NIO a livré 29 356 véhicules en avril, en hausse de 22,8 % par rapport à l'année précédente, mais en baisse par rapport aux 35 486 véhicules de mars.
Ce refroidissement mois après mois a soulevé la question à laquelle les investisseurs reviennent sans cesse : le premier trimestre était-il une base durable, ou a-t-il bénéficié d'un coup de pouce temporaire du cycle de produit ?
Pour les investisseurs, cela signifie que NIO ne cherche pas seulement à vendre plus de voitures, mais à construire trois marques à la fois : NIO, ONVO et Firefly dans l'un des marchés EV les plus difficiles au monde.
La banque a révisé ses chiffres après le trimestre, mais a déclaré que le pipeline de modèles plus solides de NIO et le contrôle des coûts sont en partie compensés par des vents contraires sectoriels, y compris des subventions EV plus faibles et une inflation des coûts dans les batteries, la mémoire et les métaux.