Je parcourais les quatre couches de rendement de Bedrock pour une tâche aujourd'hui. $BR , #Bedrock , @Bedrock . Couche un, deux, trois — restaking Babylon, routage brBTC à travers Kernel et Symbiotic, composabilité Pendle. Architecture propre. Se décrit comme un Intelligent Yield Engine pour le capital Bitcoin et il mérite surtout ce cadre aux couches de base.
La quatrième couche est là où je me suis arrêté. Le récit la décrit comme une composabilité DeFi — prêt, fourniture de liquidités, rendement sur rendement. Mais le véritable mécanisme qui alimente le moteur est PoSL : stake $BR, recevoir veBR, voter sur les poids des gauges, diriger les émissions de BR vers des pools spécifiques. Lorsque PoSL a été lancé en mars 2025, le rendement APY du staking précoce a atteint 400 %. Ce chiffre est financé par les émissions, pas par les revenus du protocole.
Donc, le cadre "moteur de capital" suppose que le système de gauge finisse par fonctionner sur la capture des frais — revenus du protocole soutenant les rachats de BR, les détenteurs de veBR dirigeant un rendement réel plutôt que du BR fraîchement minté. Le design est là. La logique du flywheel est là sur le papier. Mais pour l'instant, la quatrième couche est encore largement dans la phase d'émissions, pas dans la phase de capture des frais.
Je ne pense pas que ce soit fatal. Curve a fait la même chose pendant des années avant que cela ne compte. Mais cela change ce à quoi vous participez réellement lorsque vous verrouillez $BR aujourd'hui.
Les revenus des frais du protocole aujourd'hui justifient-ils la prime de gouvernance veBR — ou cela est-il encore emprunté aux futures émissions ?