Les États-Unis ont poussé les stablecoins dans une nouvelle phase avec la loi GENIUS. Le marché a rapidement grandi et ajouté plus de cinquante milliards en offre depuis juillet. La valeur totale est maintenant supérieure à trois cents milliards. Même avec ce saut, de nombreux experts croient encore que les objectifs à long terme fixés par la Maison Blanche sont trop élevés. Le gouvernement espère que les stablecoins atteindront deux à quatre trillions d'ici la fin de la décennie et aideront à créer une forte nouvelle demande pour des bons du Trésor américain à court terme. Les analystes disent que cela pourrait ne pas se produire.


L'une des voix principales sur ce point de vue est Teresa Ho de JPMorgan. Elle étudie la dette américaine à court terme. Elle dit que les stablecoins croissent à une bonne vitesse après la nouvelle loi, mais le saut nécessaire pour atteindre l'objectif est trop grand pour un si court laps de temps. Son avis est que le marché pourrait n'atteindre qu'environ sept cents milliards dans les prochaines années. Elle dit également que la croissance est limitée car les stablecoins rémunérateurs ne sont toujours pas autorisés par la loi. Cela réduit la motivation pour de nombreux grands détenteurs de passer dans ce secteur.


De nombreuses personnes qui soutiennent les stablecoins croient qu'ils peuvent devenir une partie normale des paiements quotidiens. Elles croient également qu'ils peuvent aider le pays à rembourser sa dette car les émetteurs de stablecoins achètent des obligations américaines à court terme pour soutenir leurs jetons. Les données récentes montrent cela clairement. Les deux plus grands émetteurs détiennent environ cent cinquante cinq milliards de bons du Trésor américain. C'est un grand nombre mais reste néanmoins une petite partie de l'offre totale de bons du Trésor américain. C'est également beaucoup moins que la part détenue par les fonds du marché monétaire américain qui détiennent environ un tiers de toute cette dette.


Certains experts estiment que les stablecoins peuvent encore jouer un rôle plus important. Ils disent que si le marché atteint deux trillions dans trois ans, les émetteurs devront acheter une grande quantité de bons du Trésor. Cela les rendrait des acheteurs importants. Ils affirment que cela se produira principalement par le biais d'émetteurs réglementés qui suivent les nouvelles règles. L'une des plus grandes entreprises a déjà lancé un stablecoin réglementé en onshore et détient une grande quantité de dette américaine, ce qui en fait l'un des principaux détenteurs dans le monde.


Mais d'autres ne sont pas pleinement convaincus. Ils disent que la dette fiscale globale des États-Unis est presque trente-huit trillions. En comparaison, le montant détenu par les émetteurs de stablecoins est très petit. C'est pourquoi ils pensent que les stablecoins ne résoudront pas le problème de la dette plus large. Ils avertissent également que des pays comme la Chine commencent à réagir contre les stablecoins basés sur le dollar car ils craignent que des capitaux quittent leur système. Certaines banques disent également qu'un milliard de dollars en sorties des marchés émergents pourrait se déplacer vers les stablecoins d'ici 2028. Cela pourrait amener plus de pays à envisager des interdictions pour protéger leurs systèmes.


La loi GENIUS a aidé le marché des stablecoins à croître. Les émetteurs pourraient devenir des acheteurs plus importants de bons du Trésor américain. Mais les critiques disent que l'impact restera faible et que des règles et limites mondiales pourraient ralentir la montée.

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