$BTC Depuis le début du mois de juin, le Bitcoin (BTC) a oscillé et est retombé depuis un sommet à 71 000 dollars, actuellement il se consolide autour du seuil psychologique clé de 60 000 dollars. Pendant ce temps, le canal des ETF spot a enregistré des sorties nettes pendant quatre semaines consécutives, totalisant 1,7 milliard de dollars, dont la seule sortie de BlackRock (IBIT) s'élève à 1,34 milliard de dollars.
Face à la sortie phase par phase des capitaux macroéconomiques, le sentiment du marché est généralement passé à la panique, au point de commencer à douter de la continuité de ce bull run. Cependant, en revisitant les données on-chain clés et les modèles macroéconomiques sous-jacents, il ne s'agit pas d'un effondrement structurel des actifs, mais plutôt d'un "nettoyage massif des jetons" dominé par la liquidité macro.
Le jeu des capitaux sous la surface est en réalité bien plus profond que ce que montre le tableau :
Un, "déplacement structurel" de la structure des jetons : qui sort, qui se protège ? Dans la fourchette de prix actuelle, les flux de capitaux sous la surface montrent deux narrations diamétralement opposées :
Institutions et super baleines (positions > 10K BTC) : couverture stratégique. Sous l'influence de plusieurs facteurs externes, tels que la hausse continue des rendements des obligations américaines, l'incertitude géopolitique internationale et le retard des attentes de baisse des taux, les grandes institutions de Wall Street serrent les positions sur les actifs risqués. En tant qu'actif numérique le plus liquide, le BTC devient logiquement l'outil privilégié des institutions pour échanger des liquidités en espèces et effectuer des couvertures de portefeuille.
Baleines intermédiaires et détenteurs à long terme (positions 1K - 10K BTC) : prise à contre-courant. Contrairement aux opérations de couverture des institutions, les baleines intermédiaires détenant entre 1 000 et 10 000 BTC ont montré une forte volonté de construction à gauche au cours des 60 derniers jours, achetant environ 53 000 BTC à contre-courant. Parallèlement, l'indice de volonté d'augmentation des adresses miniatures (positions < 0,1 BTC) a également grimpé à des niveaux élevés dans tout le réseau.
Perspective exclusive de Jack : Les jetons passent des mains des super baleines hautement concentrées vers des détenteurs de moyenne gamme et à long terme. D'un point de vue logique d'évolution du marché crypto, la distribution accrue des jetons n'est pas une mauvaise chose, elle renforce objectivement le "socle de consensus" des actifs. La liquidité libérée par les super baleines à des niveaux relativement bas accumule de l'énergie pour un échange sain sur le marché à long terme.
Deux, résonance des modèles et friction cyclique : "limites extrêmes" des deux camps. Actuellement, le BTC montre une forte adhérence au seuil de 60 000 dollars, essentiellement parce que les deux camps se heurtent à un obstacle structurel difficile à surmonter :
Point central du jeu des baissiers : rupture technique vs plancher de loi de puissance. Logique baissière technique : Du point de vue hebdomadaire, le mouvement des prix se trouve dans une structure classique de "drapeau baissier" (Bear Flag). Les baissiers techniques ont tendance à croire qu'une fois le seuil de 60 000 dollars perdu, le prix testera vers le bas la zone des 50 000 dollars, voire moins.
Soutien de modèle de loi de puissance : Bien que la forme technique soit baissière, le "plancher de loi de puissance" n'a jamais été efficacement percé dans l'histoire du BTC, offrant un soutien fort. Cette semaine, le niveau théorique de ce modèle est de 58 800 dollars et augmentera progressivement à 60 000 dollars en juillet. Cela signifie que pour que les baissiers puissent briser le tableau d'un coup, ils doivent montrer une pression de vente systémique suffisante pour renverser les lois mathématiques à long terme.
Point central des haussiers : divergence historique vs cycle de réduction de moitié de quatre ans. Signal haussier des haussiers : L'indice RSI hebdomadaire a montré la deuxième "divergence haussière" de l'histoire du Bitcoin. Le dernier signal a été déclenché en fin 2022, au plus bas absolu du marché après la faillite de FTX, déclenchant par la suite un rebond allant jusqu'à 700 %.
Contraintes structurelles du cycle : Bien que les indicateurs à long terme soient haussiers, la traditionnelle "loi cyclique de quatre ans" demeure une épée de Damoclès au-dessus des taureaux. Si les règles historiques résonnent, la fin de l'année 2026, en tant que nœud cyclique clé, est souvent sujette à une pression et peut engendrer un profond support baissier. Cela suggère que le prix à la fin de cette année aura du mal à se stabiliser longtemps et sans conditions au-dessus de 60 000 dollars.
Trois, choix stratégiques sous un équilibre dynamique. En combinant la "tendance haussière à long terme soutenue par la loi de puissance" avec la "pression de sommet cyclique de quatre ans", la situation actuelle de 60 000 dollars devient clairement explicable.
Le marché actuel n'a pas perdu sa direction, mais se trouve dans un "équilibre dynamique de haute dimension". Les hausses sont réprimées par le plafond de la loi cyclique, tandis que les baisses affrontent le soutien mathématique rigide du modèle de loi de puissance. Le marché semble compressé dans un angle de plus en plus étroit, attendant une rupture de l'environnement externe.
Recommandations stratégiques : Les 60 000 dollars actuels ne représentent pas un point final, mais un "avant-poste" attendant l'orientation de la liquidité macroéconomique (comme un point d'inflexion de la liquidité de la Fed ou l'atterrissage des élections).
Pendant la période d'oscillation sous la traction extrême des forces haussières et baissières, chasser fréquemment les hausses et les baisses peut facilement épuiser le capital. La stratégie la plus prudente en ce moment est de bien gérer les positions et de maintenir la liquidité des actifs. Une fois que l'état d'équilibre des deux modèles sous-jacents est brisé, que ce soit par une percée à la hausse ou un test à la baisse, cela sera un signal rarissime de réajustement de richesse dans ce cycle.
