Depuis des années, je surveille Bitcoin, et une chose ressort à chaque cycle : la liquidité finit toujours par trouver son chemin vers le BTC.
En ce moment, l'offre monétaire M2 mondiale est proche des sommets historiques, les banques centrales ajoutent discrètement de la liquidité à nouveau, la demande d'ETF revient, et pourtant Bitcoin se trade encore bien en dessous de là où de nombreux modèles de liquidité suggèrent qu'il devrait être. Ce décalage est exactement pourquoi je pense que ce marché redevient intéressant.
Beaucoup de gens se concentrent uniquement sur l'action des prix. Ils voient de la volatilité, de la peur, des corrections, et ils supposent que Bitcoin est faible.
Mais quand je prends du recul et compare Bitcoin aux conditions de liquidité mondiale, je vois quelque chose de complètement différent.
Historiquement, Bitcoin a réagi très fortement aux expansions de l'offre monétaire M2 mondiale. Chaque fois que plus d'argent entre dans le système financier, les actifs à risque en bénéficient généralement en premier : les actions technologiques, les matières premières, et finalement Bitcoin. Cette relation s'est répétée à travers plusieurs cycles.
La partie étrange de ce cycle est que la liquidité mondiale s'est déjà étendue agressivement, tandis que Bitcoin n'a pas encore totalement réagi.
C'est pourquoi tant d'analystes macro appellent Bitcoin sous-évalué en ce moment.
Certains modèles récents comparant BTC à la M2 mondiale et à la valeur juste ajustée à la liquidité suggèrent que Bitcoin se négocie massivement en dessous de là où il devrait être historiquement. La déviation actuelle est l'un des déconnexions les plus profondes jamais enregistrées entre Bitcoin et les conditions de liquidité.
Et honnêtement, je comprends pourquoi tu es confus.
D'un côté, tu as un sentiment baissier partout :
- peurs de récession
- tensions géopolitiques
- taux d'intérêt élevés
- sorties d'ETF plus tôt dans l'année
participation des détaillants plus faible
Mais de l'autre côté, les institutions continuent d'accumuler de l'exposition à travers des ETF, l'IBIT de BlackRock reste l'un des lancements d'ETF les plus performants de l'histoire en termes d'attraction de capital à long terme, et la liquidité mondiale continue de grimper discrètement en arrière-plan.
Cela nous dit que le récit du marché et la réalité macro sous-jacente ne sont pas alignés en ce moment.
Et ces déconnexions ne durent généralement pas éternellement.
Ce qui rend cela encore plus intéressant, c'est que Bitcoin a tendance à bouger tard.
1- La liquidité s'étend d'abord
2- Ensuite, les marchés se stabilisent
3- Ensuite, l'appétit pour le risque revient lentement.
4- Ensuite, Bitcoin se revalorise soudainement beaucoup plus vite que les gens ne s'y attendent.
Je pense que beaucoup de gens attendent une confirmation tout en ignorant les conditions qui créent généralement la confirmation plus tard.
Bien sûr, je pense aussi que les gens simplifient parfois trop la corrélation M2.
Bitcoin ne bouge pas uniquement parce que l'offre monétaire augmente. Si c'était vrai, l'action des prix serait parfaitement prévisible. Ce n'est pas le cas.
La force du dollar, la structure du marché, la réglementation, la demande d'ETF, le levier, la peur macro et la psychologie des investisseurs comptent aussi. Bitcoin s'est récemment décorrélé de la liquidité car des conditions financières plus strictes compensent l'effet d'une expansion de l'offre monétaire.
Et honnêtement, cette critique est juste.
Mais même si la corrélation s'affaiblit à court terme, la tendance générale compte toujours pour moi.
Il y a maintenant plus de 100 trillions de dollars de liquidités M2 mondiales circulant dans le système financier, tandis que Bitcoin reste l'un des seuls actifs véritablement rares sur Terre.
C'est pourquoi je pense que cette phase ressemble moins à la fin du cycle et plus à la partie où le marché essaie de convaincre les gens que rien ne se passe.
L'ambiance me rappelle chaque période d'accumulation que Bitcoin a traversée auparavant :
- les gens perdent de l'intérêt
- la volatilité épuise la confiance
- les récits deviennent baissiers
- l'argent intelligent se positionne discrètement tôt
Puis soudain, le marché bascule.
Je ne dis pas que Bitcoin va directement à de nouveaux sommets demain.
Je pense toujours que la volatilité peut continuer. Je pense toujours qu'un autre shakeout est possible. Bitcoin n'a jamais été un actif propre et facile à posséder.
Mais quand je regarde la liquidité, l'adoption des ETF, la participation institutionnelle et les conditions macro à long terme ensemble, je pense sincèrement que Bitcoin semble plus sous-évalué maintenant que la plupart des gens ne le réalisent.
Et historiquement, les moments où personne ne se soucie sont généralement les moments qui comptent le plus.