마이크로스트래티지는 6월 8일부터 6월 14일까지 약 1,587개의 비트코인(BTC)을 1억 달러에 매수했고, 코인당 평균 63,024달러를 지불했습니다. 이를 위해 회사는 보통주 2억 9백만 달러어치를 매도했으며, 이는 사용한 금액의 두 배를 넘는 규모입니다.

이 차액은 나머지 자금의 행방을 보여줍니다. 마이크로스트래티지는 남은 금액을 추가 비트코인이 아닌, 배당금과 부채 상환을 위한 현금 준비금에 배분했습니다.

보통주가 모든 역할을 했습니다

마이크로스트래티지는 시장내 매도방식 프로그램을 통해 MSTR 주식 1,732,553주를 팔아 총 2억 9백만 달러를 마련했습니다. 해당 기간 중 우선주를 전혀 사용하지 않았습니다.

이는 변화의 신호입니다. 회사는 작년 대부분 동안 STRC와 같은 고수익 우선주 발행으로 매수 자금을 조달해 왔습니다. 3월에 승인된 210억 달러 규모의 보통주 발행 프로그램 등, 여전히 큰 한도를 보유하고 있습니다.

보통주를 이용하면 기존 주주가치가 희석됩니다. 이 선택은 한편, 주가가 압박을 받는 상황에서 어떤 자금 조달 창구가 여전히 열려 있었는지 보여줍니다.

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마이크로스트래티지는 2020년 8월 비트코인 매집을 시작한 이후 거의 멈추지 않았습니다.

배당을 위한 준비금 구축

마이크로스트래티지는 이번 매수와 함께 달러 준비금을 11억 달러로 늘렸습니다. 공시자료는 이 현금이 우선배당금과 채무이자에 직접 연결되어 있음을 명시합니다.

회사는 2025년 12월, 정확히 이러한 지급을 위한 완충장치로 준비금을 조성했습니다.

지급 부담은 상당합니다. 마이크로스트래티지는 최대 11.5%의 쿠폰이 붙은 우선주를 보유하고, STRC 배당은 최근 월 1회에서 반월 1회로 바뀌었습니다.

그 부담은 이미 드러나고 있습니다. 5월 말, 회사는 2022년 이후 첫 비트코인 매각에 나서, 배당금을 충당하기 위해 32개 코인을 팔았습니다.

평균 단가는 여전히 시장가보다 높습니다

마이크로스트래티지는 현재 846,842개의 비트코인을 보유하고 있으며, 평균 매입 단가는 75,656달러입니다. 총 보유액은 약 640억 7백만 달러 수준입니다. 6월 15일 기준 비트코인 시세는 66,230달러 근처로, 전일 대비 약 3% 올랐습니다.

최근 평균 매입가가 63,024달러 부근이지만, 평균 단가는 시장가를 여전히 상회합니다. 1분기 미실현손실 145억 달러가 그 모자람을 이미 부각시켰습니다.

이 할인 폭은 현재 주가에도 미치고 있습니다. 애널리스트 퀸 톰슨은, MSTR이 자사 비트코인의 순가치 대비 약 0.8배에서 거래되고 있다고 언급했습니다. 이는 레버리지 활용 자금조달 모델에 부담을 줍니다.

마이클 세일러는 후퇴의 뜻을 내비치지 않았습니다. 6월 14일에 “아직도 점을 추가하고 있습니다”라고 올렸습니다. 앞으로 갭을 좁힐지는 비트코인 시세 움직임에 달렸습니다.