Ils ont historiquement évolué ensemble sur des périodes de plusieurs trimestres.
État actuel :
- Masse monétaire mondiale M2 : 135,1 trillions USD. Nouveau sommet historique.
- Indice S&P 500 : 7,400. Proche des sommets historiques.
- Bitcoin : 64,200 $. Environ 56 % en dessous de son précédent sommet historique de ~146,7K.
Note de cadre : la M2 mondiale capture l'offre monétaire globale agrégée des principales économies, le proxy le plus courant pour la liquidité mondiale. Le S&P 500 a historiquement suivi la M2 mondiale avec un décalage de plusieurs mois pendant les expansions de liquidité. Le Bitcoin a historiquement suivi les deux, typiquement avec un bêta plus élevé et un décalage plus long.
Ce que le graphique montre au cours des trois dernières années :
- La M2 mondiale s'est constamment élargie, passant d'environ 90T début 2023 à un nouveau sommet actuel de 135,1T.
- Le S&P 500 a été suivi de près, passant d'environ 4 000 à 7 400 actuel (~85 % d'appréciation).
- Le BTC a été suivi tout au long de 2024 et jusqu'au début de 2025, atteignant un pic autour de 146,7K $ lorsque la M2 et le SPX ont imprimé des sommets locaux.
- Depuis début 2025, le BTC a divergé fortement : alors que la M2 continuait à atteindre de nouveaux sommets et que le SPX se redressait près de ses ATH, le BTC a compressé environ 56 % par rapport à son pic.
La divergence actuelle est la plus prononcée dans la fenêtre des données.
Deux lectures sont visibles :
La lecture de convergence : lorsqu'un actif historiquement lié à la liquidité mondiale diverge aussi loin en dessous des proxies de liquidité, l'écart s'est généralement fermé par l'appréciation de l'actif plutôt que par une contraction de la liquidité.
La lecture structurelle : la corrélation historique entre le BTC et la liquidité mondiale n'est pas mécanique. Des périodes de divergence significative se sont produites auparavant (2018-2019, 2022) et se sont résolues en 6 à 18 mois. Les corrélations passées ne garantissent pas les futures, la corrélation structurelle de la classe d'actifs avec les flux macro peut changer à mesure que la composition de la base de détenteurs évolue.
La lecture applicable dépend de si la divergence actuelle reflète une désorganisation temporaire ou un changement structurel dans le régime de corrélation du BTC.
Ce qui est observable : la liquidité mondiale et les actions américaines sont à des niveaux historiques ou proches de ceux-ci, tandis que $BTC est environ 56 % en dessous de son pic. La plus grande divergence soutenue dans la fenêtre des données.