Si l'on compare la chaîne de l'industrie IA à la construction d'un gratte-ciel, alors le GPU n'est que la couronne la plus brillante au sommet, ce qui détermine réellement si le bâtiment peut être construit, ce sont en fait les fondations, les barres d'acier, le béton et les circuits, ces choses qui semblent insignifiantes sont souvent les plus rentables.
Le tissu électronique, la fibre optique, le panneau de cuivre et le MLCC, je les appelle les "quatre grands piliers" des matériaux en amont de l'IA.
Car ces quatre étapes traversent pratiquement tous les dispositifs matériels IA, des serveurs aux commutateurs, des robots à la conduite autonome, des centres de données au calcul de périphérie. Vous pouvez vous passer d'une génération de GPU, mais il est difficile d'éviter ces quatre étapes fondamentales.
Le tissu électronique est le béton des PCB, la fibre optique est l'autoroute des données, le panneau de cuivre est le terrain en or, le MLCC est comme des capillaires, cela peut sembler peu sexy, mais sans aucun d'eux, tout le système ne peut pas fonctionner.
Premier pilier, tissu électronique.
Beaucoup de gens pensent que le tissu électronique est juste un verre en fibre de verre ordinaire.
En fait, le tissu électronique à faible permittivité utilisé dans les serveurs IA a une complexité technique bien supérieure à celle des produits ordinaires, et les équipements clés dépendent longtemps des importations japonaises, donc pour élargir la production, il ne suffit pas de débourser de l'argent, c'est aussi la raison pour laquelle le prix du tissu électronique a continuellement augmenté ces dernières années.
Dans cette piste.
Honghe Technology (603256.SH) est, à mes yeux, le leader incontesté du tissu électronique, c'est comme le meilleur élève dans l'industrie, mettant toute son énergie dans le tissu électronique, et lorsque la demande en IA explose, la flexibilité est souvent la plus grande.
China Jushi (600176.SH) est comme l'équipe nationale de l'industrie, avec une échelle mondialement leader et un avantage de coût évident.
Et Philips (300395.SZ) ressemble davantage à une action de croissance pariant sur la prochaine génération de technologie, misant sur l'application à grande échelle du tissu électronique en quartz.
Deuxième pilier, fibre optique.
Si l'on compare le GPU à une Ferrari.
Alors la fibre optique est l'autoroute.
Une Ferrari peut être rapide, mais si vous la conduisez sur une route de campagne, elle ne peut pas avancer, donc à l'ère de l'IA, les véritables bénéficiaires ne sont pas seulement les GPU, mais aussi la chaîne de fibre optique responsable du transfert des données.
Changfei Fibre Optique (601869.SH) est le leader mondial de la fibre optique et l'une des entreprises les plus avancées en technologie de fibre optique en Chine.
Hengtong Optics (600487.SH) est un acteur qui peut à la fois attaquer et se défendre, profitant du cycle de prospérité de la fibre optique tout en ayant une activité sous-marine offrant un flux de trésorerie stable.
Et Tongding Interconnection (002491.SZ) est un actif de petite capitalisation typique avec une bonne flexibilité, plus adapté pour jouer sur le mouvement de l'industrie.
Troisième pilier, panneau de cuivre.
Si je devais choisir une direction parmi quatre pistes que je considère la plus prometteuse pour les cinq prochaines années.
Je voterais probablement pour le panneau de cuivre, car c'est l'un des maillons les plus sous-estimés de la chaîne de valeur des serveurs IA actuellement.
Beaucoup de gens connaissent le PCB.
Mais on ne sait pas pour le panneau de cuivre.
En fait, le panneau de cuivre recouvert représente la valeur matérielle la plus essentielle du PCB, et les panneaux de cuivre haut de gamme sont des matériaux clés indispensables lors de la mise à niveau des serveurs IA.
Si l'on fait une analogie avec l'immobilier.
Le PCB est comme une maison.
Le panneau de cuivre est comme la terre.
Une belle maison ne se vend pas à un bon prix sans un bon emplacement, et la demande explosive des serveurs IA pour des matériaux rapides et haute fréquence signifie que les emplacements en or deviennent de plus en plus précieux.
Sengyi Technology (600183.SH) est sans conteste le leader de cette piste.
Beaucoup d'institutions la considèrent comme le Maotai de l'industrie du panneau de cuivre (600519.SH), car que ce soit en termes de technologie, d'échelle ou de certification client, elle est un modèle pour l'industrie.
Nanya New Material (688519.SH) ressemble davantage à un joueur en croissance.
Et Jin'an Guoji (002636.SZ) est une action typique de flexibilité cyclique, qui a tendance à exploser lors des cycles de hausse des prix.
Donc, si vous me demandez où je me sens le plus en sécurité pour mes positions.
Je choisirais sans hésiter Sengyi Technology.
Car souvent, gagner de l'argent repose non pas sur l'explosivité, mais sur la capacité à survivre suffisamment longtemps.
Quatrième pilier, MLCC.
Si le GPU est le cerveau de l'IA.
Alors le MLCC est comme le système nerveux.
Un serveur IA peut nécessiter des milliers, voire des dizaines de milliers de MLCC, sans eux, même le meilleur des puces ne peut pas fonctionner correctement.
La plus grande caractéristique de l'industrie des MLCC est l'oligopole.
#Murata #SamsungElectronics #TaiyoYuden contrôlent à long terme le marché haut de gamme, et les cycles de certification étant particulièrement longs, chaque fois qu'il y a un déséquilibre entre l'offre et la demande, la vitesse d'augmentation des prix dépasse souvent l'imagination de beaucoup.
Dans le marché A.
Sanhuan Group (300408.SZ) est l'un de mes titres préférés, car il ne fait pas que des produits, mais aussi des matériaux et des équipements, toute la chaîne de valeur est presque intégrée, ce qui donne à cette entreprise un avantage de rentabilité à long terme.
Fenghua Gaoke (000636.SZ) possède l'une des plus grandes capacités de production de MLCC en Chine.
Et Porcelaine Nationale (300285.SZ) est une entreprise typique qui vend des pelles, ne participant pas directement à la compétition de bout en bout, mais profite des dividendes de la croissance de l'industrie.
Si je devais faire un classement simple.
Sanhuan Group gagne de l'argent grâce à sa rentabilité.
Fenghua Gaoke gagne de l'argent grâce à son échelle.
Les matériaux de Porcelaine Nationale gagnent de l'argent grâce à l'upgrading de l'industrie.
Si l'on décompose toute la chaîne de l'industrie IA.
Le GPU s'occupe des calculs, le HBM de la mémoire, le module optique de la connexion, tandis que le tissu électronique, la fibre optique, le panneau de cuivre et le MLCC sont responsables de la mise en œuvre de tout cela. Ils peuvent sembler insignifiants, mais ils déterminent si toute la chaîne d'industrie peut fonctionner correctement.
Si je devais maintenant choisir un portefeuille parmi les quatre pistes.
Je penche davantage vers Sengyi Technology (600183.SH) et Sanhuan Group (300408.SZ).
Un bloque l'approvisionnement en matériaux pour serveurs IA, l'autre bloque celui des composants électroniques, c'est comme quelqu'un qui vend des fondations, et un autre qui vend du béton, peu importe comment l'IA évolue à l'avenir, ils auront tous deux la possibilité de continuer à en bénéficier, et c'est précisément la logique la plus importante pour un investissement à long terme.