La narrative autour des ETF Bitcoin a toujours supposé une seule direction : les investisseurs traditionnels entrant prudemment dans la crypto via un emballage familier. Jay Jacobs de BlackRock, responsable des ETF actions aux États-Unis, décrit quelque chose de plus intéressant — une voie à double sens, où les natifs de la crypto entrent dans l'écosystème plus large des ETF grâce au Bitcoin et restent ensuite.
"IBIT était un moyen pour les investisseurs traditionnels de maintenant entrer dans les actifs numériques. Mais nous avons vu beaucoup de gens vraiment entrer dans IBIT, en commençant par des ETP d'actifs numériques," a déclaré Jacobs à Cointelegraph lors du podcast Chain Reaction jeudi. Environ trois-quarts des investisseurs d'IBIT n'avaient jamais possédé d'ETF avant le lancement du produit Bitcoin — ce qui signifie que le fonds crypto phare de BlackRock de 48 milliards de dollars a servi autant de passerelle pour les investisseurs crypto vers la finance traditionnelle que l'inverse.
Le schéma comportemental : Bitcoin d'abord, puis S&P 500
Une fois que les investisseurs obtiennent une exposition à IBIT, Jacobs a déclaré que beaucoup commencent à acheter d'autres fonds BlackRock — y compris le tracker S&P 500 IVV, le fonds d'intelligence artificielle BAI et l'ETF or IAU. La séquence est frappante : Bitcoin comme point d'entrée, classes d'actifs traditionnelles comme suivi. "Nous voyons absolument cela comme un moyen d'engager un groupe de personnes différent de celui avec lequel nous avons peut-être interagi dans le passé," a déclaré Jacobs.
IBIT, lancé en janvier 2024, détient actuellement 765 936 BTC avec 48 milliards de dollars d'actifs sous gestion — ce qui en fait le plus grand ETF Bitcoin spot au monde et, selon les données comportementales de Jacobs, l'un des produits financiers les plus efficaces jamais créés pour une démographie d'investisseurs précédemment mal desservie.
BlackRock a également lancé son tout dernier produit Bitcoin ce mercredi — l'ETF iShares Bitcoin Premium Income (BITA) — qui génère des revenus en vendant des options d'achat couvertes sur des avoirs Bitcoin, ajoutant une dimension génératrice de rendement à son portefeuille de produits crypto qui s'adresse directement aux investisseurs axés sur le revenu qui avaient peu de raisons de détenir une exposition au Bitcoin auparavant.
La "Grande Convergence": TradFi et DeFi, pas TradFi contre DeFi
Le changement de comportement que décrit Jacobs s'inscrit dans un cadre plus large que BlackRock appelle la "Grande Convergence" — le chevauchement accéléré entre la crypto, la finance décentralisée et la finance traditionnelle qui dissout les frontières qui les ont historiquement séparées.
"Historiquement, vous avez vu beaucoup d'actifs différents détenus séparément — DeFi contre TradFi, fonds gérés activement contre fonds indiciels, actifs privés contre actifs cotés publiquement," a déclaré Jacobs. "Et ce qui se passe, c'est que les gens cherchent plus de solutions pour gérer leurs portefeuilles."
Sa vision de l'orientation que cela prend est précise : "Je pense que vous allez entendre beaucoup moins parler de versus — TradFi contre DeFi — et je pense que vous allez voir beaucoup plus de 'et'. C'est TradFi et DeFi."
La convergence est visible sur plusieurs dimensions simultanément. Les actifs du monde réel tokenisés ont augmenté de 589% depuis début 2025 selon Binance Research. La Clearing House — soutenue par JPMorgan, Citibank, Bank of America, BNY et Wells Fargo — construit un réseau de dépôts tokenisés pour rivaliser avec les stablecoins. VanEck a lancé le premier ETF BNB spot aux États-Unis. Kraken a lancé des contrats à terme perpétuels régulés pour les clients américains. Kendrick de Standard Chartered a initié une couverture sur UNI avec un objectif de prix de 100 $ basé sur les flux RWA vers DeFi. La distinction entre "crypto" et "finance" se rétrécit à chaque niveau du marché simultanément.
Les pré-IPO perpétuels : la convergence en pratique
L'exemple le plus frappant récent de la Grande Convergence en action a été l'IPO de SpaceX — où les traders crypto ont accédé à une exposition pré-IPO via des contrats à terme perpétuels et des actions tokenisées sur des échanges crypto avant que la société ne commence à être échangée sur le Nasdaq. Les volumes de contrats à terme perpétuels pré-IPO ont explosé, passant d'environ 1 milliard de dollars au début de mai à environ 22 milliards de dollars, selon les données de CryptoQuant — avec Binance s'établissant comme le plus grand lieu pour cette catégorie de produits.
La montée en flèche de 1 400% du token VELVET sur la narrative d'exposition pré-IPO SpaceX — et son risque de vente après la cotation — illustre à la fois l'appétit pour et la fragilité de cette convergence dans ses premières étapes. Mais la direction du voyage est claire : l'infrastructure crypto sert de plus en plus de principal lieu pour les produits financiers et les expositions au risque qui auraient auparavant nécessité la participation de la finance traditionnelle.
Pourquoi cela importe pendant la correction actuelle
Les données de Jacobs fournissent un contexte important pour comprendre les dynamiques de sortie d'ETF qui ont dominé cette analyse tout au long de mai et juin. Les 5,72 milliards de dollars en rachats IBIT et des ETF Bitcoin plus larges depuis le choc CPI d'avril ont représenté des décisions prises par des investisseurs institutionnels et de détail pour réduire leur exposition au risque — les mêmes décisions qu'ils prendraient avec n'importe quel produit financier pendant une période d'inflation élevée, de communication agressive de la Fed et d'incertitude géopolitique.
Mais la découverte comportementale sous-jacente — que 75% des investisseurs IBIT n'avaient jamais possédé d'ETF auparavant, et que beaucoup se sont ensuite diversifiés dans l'exposition S&P 500, IA et or — suggère que la demande structurelle à long terme qui se construit grâce à IBIT n'est pas simplement une demande pour le Bitcoin. C'est une nouvelle cohorte d'investisseurs qui découvre la construction de portefeuille pour la première fois, avec le Bitcoin comme point d'entrée. Cette cohorte, une fois introduite à l'écosystème plus large des ETF, est peu susceptible de disparaître même pendant les longues périodes de marché baissier crypto — ce qui peut expliquer pourquoi BlackRock a constamment maintenu son rythme de développement de produits crypto, y compris le lancement de BITA ce mercredi, malgré l'environnement de sorties soutenues.