Falcon Finance développe une infrastructure de collatéralisation universelle qui vise à changer la manière dont la liquidité et le rendement sont créés sur les blockchains. Le protocole accepte une large gamme d'actifs liquides — des jetons numériques courants aux actifs du monde réel tokenisés — et permet aux utilisateurs de verrouiller ces actifs en tant que collatéral pour créer des USDf, un dollar synthétique sur-collatérisé. USDf donne aux utilisateurs accès à une liquidité stable en chaîne sans les forcer à vendre leurs avoirs. Cet article explique Falcon Finance dans un langage simple et professionnel : ce qu'il fait, comment il fonctionne, pourquoi cela importe, et quels compromis et risques les projets et les utilisateurs devraient considérer.

Le problème que Falcon Finance aborde

Sur de nombreuses blockchains, la liquidité et le rendement sont liés à la négociation ou à la vente d'actifs. Les utilisateurs qui ont besoin de liquidité stable doivent souvent vendre des avoirs, ce qui peut déclencher des événements imposables, retirer l'exposition aux gains futurs ou entraîner des occasions de rendement manquées. De même, les options pour les garanties sont souvent étroites, et les protocoles exigent fréquemment des jetons spécifiques ou des paramètres de risque stricts. Cela limite qui peut accéder à des fonctions similaires à du crédit et réduit l'efficacité du capital.

Falcon Finance propose un modèle différent. En acceptant de nombreux types d'actifs liquides et tokenisés comme garanties, le protocole vise à débloquer la liquidité pour un ensemble plus large d'utilisateurs et d'actifs. Les utilisateurs peuvent maintenir une exposition économique aux actifs sous-jacents tout en tirant du USDf pour d'autres utilisations. Cette conception peut permettre au capital de fonctionner plus efficacement dans les écosystèmes de finance décentralisée (DeFi).

Comment fonctionne le système — conception de base

Au cœur de Falcon Finance se trouvent trois éléments : une large acceptation des garanties, une évaluation robuste des garanties et un stablecoin synthétique surcollatéralisé (USDf).

1. Acceptation des garanties

Falcon Finance est construit pour accepter de nombreux types d'actifs. Cela inclut des jetons numériques majeurs, des actifs enveloppés ou pontés, et des représentations tokenisées d'actifs réels tels que des obligations tokenisées, des parts immobilières ou des factures tokenisées. Chaque type d'actif doit respecter des normes on-chain pour la transférabilité et l'auditabilité afin d'être éligible.

2. Évaluation des garanties et évaluation des risques

Pour prendre en charge de nombreux types de garanties, Falcon emploie un système pour valoriser et évaluer chaque actif. Cela inclut des flux de prix, des mesures de volatilité, des mesures de liquidité et d'autres métriques telles que le volume on-chain et la profondeur du marché. Le protocole calcule un facteur de garantie pour chaque actif, qui détermine combien de USDf un utilisateur peut frapper contre un dépôt donné. Les actifs moins liquides ou plus volatils reçoivent des facteurs de garantie plus bas, tandis que les actifs stables et liquides reçoivent des facteurs plus élevés. Ces facteurs sont conçus pour réduire le risque que les garanties déclinent en valeur plus rapidement que le système ne peut réagir.

3. Émission de USDf surcollatéralisée

Le USDf est frappé contre la garantie déposée et est entièrement soutenu au niveau du protocole par la valeur de garantie au-dessus du montant frappé. L'overcollatéralisation signifie que la valeur de la garantie dépasse la valeur du USDf en circulation qui y est lié. Ce coussin protège le protocole contre des mouvements de marché modérés et réduit la chance de liquidations forcées sur des marchés normaux.

Gestion des risques et liquidation

Le contrôle des risques est central à un système qui accepte des garanties diverses. Falcon Finance utilise plusieurs mécanismes :

Les facteurs de garantie dynamiques s'ajustent en fonction des conditions du marché et de la performance des actifs. Si un actif devient plus volatil ou moins liquide, son facteur diminue pour limiter l'émission supplémentaire contre cet actif.

Des flux de prix et un suivi en temps réel fournissent une évaluation à jour. Le protocole s'appuie sur des oracles externes et des contrôles internes pour détecter les anomalies de prix et les données obsolètes.

Des voies de liquidation gracieuses sont mises en place pour réduire les ventes forcées et soudaines. Lorsqu'une position de garantie tombe en dessous des seuils de sécurité, des processus de liquidation automatisés et algorithmiques visent à dénouer la position par étapes qui minimisent l'impact sur le marché. Le protocole peut prioriser la vente d'actifs plus liquides en premier ou utiliser des enchères pour trouver des acheteurs.

Des réserves d'assurance et des buffers de risque sont maintenus pour couvrir les déficits qui peuvent survenir pendant des périodes de stress extrême sur le marché. Ces réserves ajoutent une couche supplémentaire de sécurité et sont financées par des frais et des revenus du protocole.

Ces mesures ensemble visent à limiter les liquidations en cascade et à protéger à la fois les prêteurs et les utilisateurs de USDf.

Gouvernance et ajustement des paramètres

Falcon Finance est généralement gouverné par des parties prenantes qui peuvent proposer et voter sur des changements. La gouvernance peut ajuster les facteurs de garantie, ajouter ou supprimer des types de garanties, modifier les structures de frais et mettre à jour les règles de liquidation. Ce modèle de gouvernance permet au système de s'adapter à l'évolution des marchés. Les décisions concernant l'ajout de nouveaux types d'actifs réels tokenisés, par exemple, nécessitent généralement un examen attentif et un déploiement par étapes pour gérer le risque opérationnel.

Une gouvernance transparente est importante car des paramètres comme les facteurs de garantie et les seuils de liquidation affectent matériellement l'expérience utilisateur et la sécurité du protocole. Les décisions doivent être documentées et, lorsque cela est possible, testées dans des environnements non productifs avant un déploiement complet.

Cas d'utilisation et avantages

Falcon Finance est utile dans plusieurs scénarios DeFi courants :

Maintenir l'exposition tout en accédant à la liquidité : Les utilisateurs peuvent emprunter du USDf sans vendre leurs actifs, préservant ainsi un potentiel de hausse si les prix des actifs augmentent et évitant potentiellement des événements imposables liés aux ventes.

Diversification des garanties : Les projets et utilisateurs qui détiennent des actifs variés peuvent les utiliser de manière productive comme garanties, plutôt que de garder du capital inactif.

Optimisation des rendements : Le USDf peut être déployé dans d'autres stratégies génératrices de rendements, permettant aux utilisateurs de composer des retours tout en gardant leurs positions d'origine intactes.

Affaires et paiements on-chain : Les actifs réels tokenisés peuvent être utilisés comme garanties pour financer des besoins opérationnels sans interactions bancaires off-chain.

Ces cas d'utilisation dépendent de la capacité du protocole à gérer le risque et à maintenir la stabilité du USDf.

Considérations techniques et opérationnelles

Pour fonctionner largement et de manière fiable, un système comme Falcon Finance doit résoudre des défis techniques et opérationnels :

Intégration d'oracle : Des oracles de prix précis et robustes sont essentiels pour l'évaluation des garanties. Plusieurs sources d'oracles et mécanismes de secours réduisent les risques de point de défaillance unique.

Normes de tokenisation des actifs et garde : Chaque actif accepté doit être auditable et interopérable avec les contrats intelligents du protocole. Pour les actifs réels, les cadres juridiques et les arrangements de garde sont importants.

Scalabilité et coûts de gaz : Les opérations on-chain pour les mises à jour et liquidations de garanties peuvent être intensives en gaz. La conception du protocole devrait réduire les transactions on-chain inutiles, par exemple en regroupant les mises à jour ou en utilisant des modèles hybrides on-chain/off-chain.

Conformité pour les actifs réels : Les actifs réels tokenisés peuvent être soumis aux lois sur les valeurs mobilières ou à d'autres réglementations. Des vérifications de conformité appropriées et des wrappers juridiques sont essentiels là où cela est pertinent.

S'attaquer à ces éléments nécessite un travail d'ingénierie, juridique et opérationnel continu.

Limitations et risques

Aucun protocole n'est sans risque. Les principaux risques incluent :

Échec ou manipulation d'oracle : Si les flux de prix sont compromis, les évaluations des garanties peuvent être erronées, risquant une sous-collatéralisation.

Chocs de liquidité : Des chutes rapides de la valeur des garanties sur de nombreux actifs pourraient créer un stress qui dépasse les mécanismes de liquidation.

Risque légal et réglementaire : Les actifs réels tokenisés peuvent créer une exposition légale pour le protocole ou pour les utilisateurs.

Risque de contrat intelligent : Des bogues dans le code du contrat peuvent entraîner une perte de fonds ou un comportement inattendu.

Les utilisateurs et intégrateurs doivent effectuer une diligence raisonnable, comprendre les paramètres du protocole et envisager d'utiliser des ratios de garantie conservateurs lorsque cela est possible.

Conclusion

Falcon Finance offre un design qui élargit l'accès à la liquidité on-chain en permettant à de nombreux types d'actifs de soutenir un dollar synthétique surcollatéralisé. Le modèle vise à permettre aux utilisateurs de conserver une exposition à leurs actifs tout en accédant à une liquidité stable pour d'autres besoins. Son succès dépend d'une évaluation prudente des garanties, d'oracles robustes, d'une gouvernance flexible et de contrôles de risques solides. Pour les utilisateurs et les créateurs, le protocole peut augmenter l'efficacité du capital et ouvrir de nouveaux cas d'utilisation, mais il présente également des risques opérationnels et de marché qui doivent être gérés. Comme pour toute infrastructure financière, un design transparent, une surveillance active et des pratiques de risque conservatrices sont clés pour la stabilité et la confiance à long terme.

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