Il n'y a pas eu d'audiences de marquage la semaine dernière sur la législation sur la structure du marché. Les législateurs maintiennent encore leurs positions fermes. La question change de "aurons-nous une loi sur la structure du marché cette année" à "le Congrès aura-t-il suffisamment de temps pour faire passer ce projet de loi ?"
Glissement supplémentaire
Le #narrative
Le comité bancaire du Sénat a révélé cette semaine qu'il ne tiendrait pas d'audience de marquage sur son projet de loi sur la structure du marché, confirmant ce que beaucoup avaient soupçonné — que les législateurs n'avaient tout simplement pas assez de temps pour terminer ce projet de loi cette année.
Pourquoi ça #Matter est
Le projet de loi sur la structure du marché qui glisse davantage vers 2026 rend encore plus probable qu'il ne passera pas du tout. Pour qu'il devienne loi, les législateurs devront être prêts à agir rapidement après la pause des vacances et essayer de traverser l'ensemble du processus avant de partir pour les élections de mi-mandat de 2026. Pendant ce temps, ils devront naviguer une autre fermeture potentielle du gouvernement, la complication que le projet de loi sur la structure du marché a deux parties provenant de deux comités différents et faire face au fait que les différentes parties s'enracinent davantage, selon plusieurs individus suivant le processus.
#BREAKING it down
Le comité bancaire du Sénat espérait tenir une audition de quelque sorte — si ce n'est pas un véritable marquage — d'ici la fin de la semaine dernière, mais ce lundi passé, le bureau du président Tim Scott a publié une déclaration confirmant que cela ne se produirait pas et disant qu'il se réjouissait d'une collaboration supplémentaire en 2026.
"Dès le départ, le président Scott a été clair sur le fait que cet effort devrait être bipartite," a déclaré un porte-parole du comité dans une déclaration. "Il a constamment et patiemment participé à des discussions de bonne foi pour produire un produit bipartite solide qui apporte de la clarté à l'industrie des actifs numériques et fait également des États-Unis le capital crypto du monde. Le comité continue de négocier et se réjouit d'un marquage début 2026."
Il y a quelques points de blocage majeurs, comme décrits à CoinDesk par quatre individus qui suivent le processus : comment la finance décentralisée (DeFi) pourrait être définie et réglementée ; comment le rendement des stablecoins devrait être traité ; si des agences de réglementation majeures comme la Commission des valeurs mobilières et la Commission des contrats à terme sur les marchandises seront dotées d'une liste de commissaires bipartite ; et si les législateurs peuvent lier le président Donald Trump à une sorte d'accord éthique. Ce ne sont pas seulement des questions politiques que les législateurs doivent résoudre ; certaines d'entre elles, comme la réglementation de la DeFi, ont des ramifications techniques pour certaines parties de l'industrie crypto plus large, et une mauvaise définition de "décentralisation" pourrait être difficile à modifier dans une future loi.
Ce ne sont également pas de nouveaux problèmes. Comme CoinDesk l'a rapporté, à plusieurs reprises, ces points ont été au cœur des négociations pendant des mois, bien que les législateurs aient essayé d'arriver à un endroit où ils pourraient tenir une audience de marquage cruciale avant que le Congrès ne se mette en pause pour les vacances. Un marquage est une audience formelle dans laquelle les législateurs proposent des amendements pour modifier la législation avant de voter sur la question de savoir s'il faut l'avancer au reste de la chambre pour un vote plus large.
Le fait que cela soit hors de la table pourrait finir par être une bénédiction déguisée, ont déclaré deux des individus. Tenir un marquage laisserait le texte du projet de loi ouvert aux attaques de ses opposants au cours des prochaines semaines, ou forcerait un projet de loi plus partisan que ce qui pourrait survivre au Sénat dans son ensemble.
"Il vaut mieux qu'il n'y ait pas eu de marquage, car il n'y avait tout simplement pas assez de temps, compte tenu de la fermeture et d'autres facteurs, pour amener les deux parties à un compromis où le marquage aurait été bipartite," a déclaré l'un des individus. "Si un marquage avait eu lieu cette année, je crois qu'il aurait presque certainement été le long des lignes partisanes, ce qui aurait vraiment nui au potentiel du projet de loi d'obtenir suffisamment de soutien au sein de la chambre."
Il est clair qu'il existe un appétit pour la coopération bipartisane sur cette législation. La Chambre a déjà voté son propre projet de loi sur la structure du marché avec une majorité bipartisane écrasante, bien que le Sénat ait largement ignoré l'existence de ce projet de loi et ait passé les cinq derniers mois à assembler sa propre version — bien que cela ait un écho substantiel de la loi sur la clarté du marché des actifs numériques de la Chambre.
Finance décentralisée
Bien que l'industrie de la crypto pousse pour des réglementations DeFi très limitées dans le projet de loi, ce n'est pas un résultat réaliste, ont déclaré deux des individus. Des sénateurs tels que Mark Warner, qui est le principal démocrate du Comité du renseignement du Sénat et a des préoccupations en matière de sécurité nationale, voudront voir une sorte de garde-fous DeFi avant de voter pour le projet de loi. Plus précisément, Warner veut voir les préoccupations liées à la lutte contre le blanchiment d'argent traitées de manière ferme.
"Il y a de réelles questions sur la capacité du gouvernement fédéral à mettre sur liste noire des protocoles et des portefeuilles ou quoi que ce soit, et à mettre une sorte de périmètre réglementaire autour de la DeFi," a déclaré l'un des individus. "Nous examinons à la fois ce que nous voulons faire et ce que nous pouvons faire ? S'il n'y a rien, alors au minimum, vous n'allez pas avoir le soutien des démocrates."
Il y a également des inquiétudes concernant l'arbitrage réglementaire de la part des entreprises de finance traditionnelle, bien qu'un des individus ait déclaré que ces préoccupations pourraient provenir davantage d'une position anti-concurrentielle (en ce sens que ces entreprises ne veulent pas rivaliser avec la DeFi) qu'une véritable perspective de protection des consommateurs. Cependant, les entreprises traditionnelles font pression sur les législateurs concernant cette législation, et leurs préoccupations pourraient être abordées dans tout projet de loi ultime.
Un autre des individus a déclaré que les préoccupations concernant la DeFi pourraient bien faire exploser le projet de loi. Bien qu'il y ait des démocrates qui souhaitent soutenir un projet de loi crypto, leur flanc gauche ne le voudra pas et fera pression sur les législateurs plus modérés, ont-ils déclaré. Mais d'autre part, toute réglementation stricte de la DeFi priverait le projet de loi de son soutien industriel.
"Les gens vont vraiment se fâcher à propos de n'importe quel accord, car d'un côté, ils ne veulent pas que la DeFi existe, de l'autre côté, ils veulent que la DeFi soit totalement non réglementée," a déclaré cette personne. "Le milieu sera une certaine quantité de réglementation de ce que nous appelons la DeFi. Pour obtenir un accord, tout le monde doit être quelque peu mécontent."
Le rôle du Président
Trump reste également une variable imprévisible dans ces négociations. Interrogé lors d'un événement à la Maison Blanche s'il nommerait des démocrates à des agences de réglementation comme la Commission des valeurs mobilières et la Commission des contrats à terme sur les marchandises, qui devraient avoir des commissaires bipartis, il a suggéré que la réponse pourrait être non.
"Eh bien, pensez-vous qu'ils nommeraient des républicains [si cela] leur revenait ?" a déclaré Trump. "Donc, vous savez, nous allons y réfléchir. Nous voulons être justes, mais typiquement, ils ne nomment pas de républicains."
Les présidents démocrates ont traditionnellement nommé des républicains à la SEC et à la CFTC — la commissaire Hester Peirce, par exemple, a été initialement nommée par l'ancien président Barack Obama.
"Il y a certaines zones que nous examinons, et il y a certaines zones que nous partageons et partageons le pouvoir, et je suis ouvert à cela," a déclaré Trump.
La question plus large pourrait être les préoccupations éthiques des démocrates. Les démocrates ont clairement fait savoir depuis des mois qu'ils souhaitent imposer des garde-fous contre les liens familiaux de Trump avec la crypto. Bien que la Maison Blanche maintienne qu'il n'y a pas de préoccupations de conflit d'intérêts, la sénatrice Cynthia Lummis, s'exprimant lors du sommet annuel de l'Association Blockchain plus tôt ce mois-ci, a déclaré qu'elle avait négocié avec la Maison Blanche au nom des démocrates pour essayer d'obtenir l'accord de la Maison Blanche sur une disposition éthique.
"La Maison Blanche a renvoyé cela et a dit : 'Vous pouvez faire mieux que cela,' donc c'était inacceptable pour la Maison Blanche," a-t-elle déclaré sur scène.
Il faudra un certain compromis. Bien qu'il y ait des démocrates qui souhaitent soutenir ce projet de loi, ils devront montrer aux électeurs qu'ils ont pu imposer une certaine contrainte sur Trump et les intérêts commerciaux de sa famille, ou risquer de faire face à des attaques de leur flanc gauche, ont déclaré deux des individus. C'est une préoccupation particulièrement aiguë à l'approche d'une élection et alors que les candidats pour l'élection présidentielle de 2028 se préparent à annoncer formellement leurs candidatures.
Un des individus a déclaré que si le Congrès pouvait résoudre les autres problèmes en suspens, ils pourraient être en mesure de convaincre la Maison Blanche de soutenir une sorte de disposition éthique, la présentant comme une chance de vraiment gagner sur le projet de loi plutôt que de laisser le travail s'échapper.
Contraintes de chronologie
Deux des individus ont déclaré qu'il y aura un marquage le mois prochain, sur au moins un des projets. Ce qui est moins clair, c'est le chemin du projet de loi vers le Sénat. Le comité bancaire et le comité de l'agriculture doivent tous deux marquer leurs propres projets respectifs et ensuite réconcilier les différences entre les projets. Le Sénat peut voter sur le projet de loi global, qui irait ensuite à la Chambre, qui est susceptible de l'adopter, puis à la Maison Blanche pour la signature de Trump.
Si le projet de loi n'obtient pas de marquage d'ici fin janvier, "je pense que les chances diminuent fortement" pour le progrès sur l'adoption globale, a déclaré l'un des individus. Un autre des individus a déclaré qu'ils étaient hésitants à établir une chronologie ferme sur le moment où les marquages pourraient avoir lieu, mais ont déclaré que le projet de loi devait passer par le Sénat d'ici avril, sinon ses chances de devenir loi en 2026 étaient très minces.
Ce qui complique les choses, c'est que le Congrès se concentrera sur le financement du gouvernement à son retour après les vacances ; la résolution continue qui a mis fin à la dernière fermeture du gouvernement expire le 30 janvier. Si le Congrès ne parvient pas à un accord sur une nouvelle résolution ou un budget, le gouvernement risque de fermer à nouveau, ce qui retarderait encore le progrès sur la législation sur la structure du marché.
Comme le souligne également Jesse Hamilton de CoinDesk, plus le Congrès avance vers 2026 et les élections, plus il est probable que les législateurs choisissent de simplement attendre de voir les résultats du scrutin de novembre prochain avant de prendre des mesures législatives. Si les démocrates prennent le contrôle de la Chambre des représentants, tout projet de loi devra respecter leurs priorités.
Le projet de loi n'est pas mort en aucun cas. Un marquage en janvier pourrait bien avoir lieu — le Czar crypto et IA de la Maison Blanche, David Sacks, a déclaré dans un tweet tard jeudi que les sénateurs Scott et John Boozman "ont confirmé qu'un marquage pour la clarté arrive en janvier," bien qu'aucun n'ait encore été programmé — et un vote au Sénat suivrait peu après, en particulier si les deux comités marquent en même temps.
Source : Binance News / Bitdegree / #CoinDesk / Coinmarketcap / Cointelegraph / Decrypt
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