Surveillance Macro | Liquidité, FX et Positionnement Souverain
Les marchés se concentrent de plus en plus sur un environnement macroéconomique sensible à la liquidité, façonné par la stabilité des devises, les bilans souverains et les dynamiques de règlement — avec le Japon au centre.
Dynamiques de la dette souveraine
La propriété étrangère des bons du Trésor américain a changé de manière significative :
• L'Arabie Saoudite a réduit son exposition aux bons du Trésor américain d'environ 40 %
• La Chine a diminué ses avoirs d'un pic près de 1,3 T$ à environ 800 B$
• Le Japon est maintenant le plus grand détenteur étranger de titres du Trésor américain
Cela augmente le risque de concentration pendant les périodes de stress sur le marché.
Considérations FX
Le yen japonais continue de se négocier dans la fourchette de 140 à 150, reflétant une divergence de politique prolongée.
Dans un ajustement FX désordonné : • Un mouvement vers 110-120 mettrait la compétitivité des exportations sous pression
• L'inflation importée augmenterait
• Les attentes en matière de taux d'intérêt pourraient resserrer les contraintes de politique pour la Banque du Japon
Exposition au carry trade
Depuis plus d'une décennie, les marchés mondiaux ont bénéficié des carry trades financés par le yen.
Une appréciation soutenue du yen pourrait : • Déclencher des désengagements mécaniques de carry trade
• Forcer la liquidation d'actifs offshore
• Resserer la liquidité mondiale
Diversification des règlements
Bien qu'étant un allié proche des États-Unis, le Japon reste pragmatique.
• Les grands flux commerciaux avec la Chine sont de plus en plus réglés en yuan
• L'intérêt pour des alternatives aux cadres liés à SWIFT et BRICS continue de croître
Perspective du marché
C'est une phase de surveillance de la liquidité, pas un signal directionnel.
• FX et taux se déplacent en premier
• Les actions suivent
• Les cryptomonnaies absorbent la volatilité plus tard
📌 Note de risque : Les conditions axées sur les gros titres favorisent un effet de levier réduit, une taille disciplinée et de la patience.
Contenu éducatif. Pas de conseil financier.
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