🚨 2026 n'est qu'à quelques jours — et les perspectives sont plus sombres que la plupart ne s'y attendent

Quelque chose a changé. Les données commencent à s'aligner avec ce qui s'en vient.

Tout d'abord, le marché obligataire n'est pas aussi calme qu'il en a l'air.

L'Indice MOVE—souvent appelé le VIX du marché obligataire—s'est assoupli récemment, mais cela ne signifie pas sécurité. C'est une pause, pas une fin à la volatilité. La partie longue de la courbe des Trésors américains reste un point de stress majeur à l'approche de la nouvelle année.

Deuxièmement, la demande étrangère pour les Trésors américains s'affaiblit.

La Chine continue de réduire son exposition, et bien que le Japon reste un détenteur important, ses flux sont désormais beaucoup plus réactifs aux mouvements de la monnaie et aux changements de politique. Dans le passé, une participation étrangère réduite n'était pas fatale—l'émission se faisait encore. Aujourd'hui, il y a beaucoup moins de marge d'erreur.

Troisièmement, le Japon n'est plus une histoire secondaire.

La faiblesse du yen force des réponses politiques, et chaque ajustement a des répercussions sur les opérations de carry mondiales et les marchés obligataires souverains. Lorsque les opérations de carry se défont, le stress ne reste pas local—il se propage. Et les Trésors américains sont souvent le prochain point de pression.

Mettez tout cela ensemble et le message est clair :

– Les rendements réels restent élevés

– La prime de terme ne s'effondre pas

– La liquidité reste tendue

– Le risque souverain est en train d'être réévalué

Oui, les actions peuvent continuer à grimper. L'or peut atteindre de nouveaux sommets. Les matières premières peuvent monter. Rien de tout cela ne contredit ce qui se passe sous la surface.

Au moment où les données du PIB ou les gros titres de récession confirment le problème, le marché aura déjà été réévalué.

2026 n'est pas juste une autre année de risque de ralentissement.

Cela ressemble de plus en plus à un événement de stress de financement souverain—un qui pourrait forcer les banques centrales à revenir sur les marchés, qu'elles le veuillent ou non.

Le calendrier a encore du sens. La pression s'accumule à l'endroit habituel.

Surveillez d'abord les obligations. Tout le reste suit.

Et pour l'enregistrement—j'ai publiquement annoncé les deux derniers sommets majeurs du marché. Lorsque je sortirai complètement du marché, je partagerai cela aussi.

Si vous ne suivez pas encore, vous souhaiterez l'avoir fait.

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