Quelle que soit la tension géopolitique, les marchés sont revenus sans hésitation à un mode de pari total, l'indice S&P 500 s'approchant de la barre des 7000 points. Bien que de nombreuses discussions aient eu lieu sur la situation au Venezuela et sur la prochaine cible sous le nouvel « tangroïsme » (l'Islande ?), il est évident que des actions de stockage de métaux précieux et de matières premières importées sont en cours à l'échelle mondiale. Dans un monde où le libre-échange et les alliances stratégiques s'effritent progressivement, cela crée une perspective haussière à long terme pour les matières premières.

Bien que 2025 ait été une année remarquable pour presque toutes les catégories d'actifs macroéconomiques, à l'exception des cryptomonnaies, il est préoccupant que les facteurs poussant encore plus à la hausse l'animal spirit des marchés puissent déjà être en place.

Tout d'abord, malgré les inquiétudes persistantes quant à la dépréciation du dollar et au départ des capitaux des marchés américains (ha !), le montant cumulé annuel des achats d'actions américaines par les investisseurs étrangers à la fin de 2025 a atteint... un record historique.

L'idée selon laquelle il faut s'éloigner des actifs en dollar est révolue... Le volume d'achat d'actions américaines par les investisseurs étrangers a atteint un sommet historique

Ensuite, malgré les flux de capitaux importants, alors que l'indice atteint de nouveaux sommets, le ratio put/call de l'indice S&P 500 reste faible (indiquant une prudence). Historiquement, les rebonds de ce ratio (points rouges sur le graphique) ont souvent précédé des périodes fortes de hausse de la propension au risque sur les marchés, ce que nous avons observé à la fin de l'année dernière. (Tout cela grâce à l'étude de Jim Paulson)

Troisièmement, nous pourrions assister à un changement significatif de l'esprit animal. Récemment, les actions à haut beta, de faible qualité, les petites capitalisations et les actions en introduction en bourse ont fortement performé, reprenant effectivement une position dominante et des rendements supérieurs. Les graphiques à très long terme suggèrent que nous pourrions assister à une hausse structurelle poussée par la peur de manquer (FOMO) et l'esprit animal — s'agit-il d'un effet réel de la super-cycle à long terme de l'IA et de l'impact des super-puissances mercantilistes ?

Quatrièmement, les signaux techniques sont favorables, l'indice Nasdaq semble en mesure de poursuivre sa progression vers le haut.

Enfin, la baisse de la volatilité et de la corrélation est un autre signal. Alors que la portée des hausses et baisses des actions s'améliore, la corrélation implicite continue de baisser, et une faible volatilité macroéconomique contribue à soutenir les cours boursiers. Malgré les discours apocalyptiques sur la hausse de la dette non remboursée et la montée des rendements des obligations japonaises, la volatilité implicite des obligations fixes a clôturé à la fin de 2025 à un niveau bas depuis plusieurs années.

En ce qui concerne les taux d'intérêt, le marché commence à se concentrer sur les réunions du Comité fédéral des marchés ouverts. Plusieurs responsables de la Fed vont prochainement s'exprimer. Le président de la Fed de Richmond, Barr, tente de maintenir un équilibre, soulignant le délicat équilibre entre inflation et emploi ; tandis que le responsable très accommodant, Milan, appelle à une baisse des taux d'intérêt « bien supérieure » à 100 points de base, rappelant que, jusqu'à nouvel ordre, une ère de politique monétaire accommodante doit rester l'hypothèse de base.

En matière de cryptomonnaies, comme nous avons réussi à maintenir la tendance de 2024, le prix a fortement rebondi vers 93 000 dollars. La décision de MSCI de maintenir l'éligibilité des trusts d'actifs numériques (comme MSTR) dans ses indices a offert un soutien nécessaire à court terme, bien que le fournisseur d'indices ait annoncé qu'il entamerait une consultation plus large sur la manière de traiter les entreprises non opérationnelles.

Récemment, la déviation des options haussières s'est améliorée, notamment autour du niveau de 100 000 dollars, car les traders adoptent une perspective légèrement plus positive sur le BTC, mais restent globalement prudents, car les flux d'argent vers les ETF ont été modérés depuis novembre. L'activité sur le marché reste généralement faible, en attente d'un catalyseur plus puissant pour briser la zone de 87 000 à 95 000 dollars qui persiste depuis novembre. Bonne chance, et bon trading.