L'écart entre les valorisations du marché boursier et la véritable offre monétaire dans l'économie a atteint des niveaux sans précédent. De nouvelles données révèlent que le ratio Nasdaq 100 sur l'offre monétaire M2 a grimpé à un record de 0,027. Ce indicateur, qui suit la valeur des actions technologiques par rapport à la liquidité totale dans l'économie américaine, indique que les valorisations boursières se sont complètement détachées des fondamentaux monétaires.

❍ Un ratio qui a doublé

La vitesse de cette expansion est historiquement significative. Depuis les creux du marché baissier de 2022, ce ratio a plus que doublé. Cela signifie qu'à chaque dollar de liquidité dans le système, le marché évalue les actifs technologiques à un niveau deux fois supérieur à celui observé il y a quelques années.

​❍ La grande divergence : +141 % contre +5 %

​Le conducteur de ce ratio record est une divergence massive entre les prix des actifs et la création monétaire.

  • ​Nasdaq 100 : Au cours de cette période, l'indice fortement tourné vers la technologie a grimpé de +141 %, porté par l'essor de l'IA et la domination des grandes capitalisations.

  • ​Offre monétaire M2 : En contraste marqué, l'offre monétaire aux États-Unis a augmenté de seulement +5 %.

​Contrairement à la hausse de 2020-2021, alimentée par le «imprimante à monnaie» (expansion rapide du M2), la hausse actuelle est presque entièrement due à l'expansion des valorisations. Les investisseurs font monter les prix sans qu'il y ait d'augmentation correspondante de l'offre monétaire sous-jacente.

​❍ Dépassant la bulle des dot-com

​Pour comprendre l'ampleur de cette rupture, nous devons examiner les bulles historiques. Le ratio actuel est désormais 42 % supérieur au sommet de la bulle des dot-com de 2000. Au sommet de la plus célèbre bulle technologique de l'histoire, les valorisations par rapport à la liquidité étaient significativement plus faibles qu'aujourd'hui.

​❍ Une forte hausse post-2008 de +800 %

​En prenant une vue plus longue, la tendance est exponentielle. Depuis la crise financière de 2008, le ratio Nasdaq 100 sur M2 a augmenté de +800 %. Cela confirme un changement structurel de l'économie où le capital s'est fortement orienté vers les actifs des géants de la tech, faisant ainsi exploser leur valeur, bien au-delà du rythme de croissance de la base monétaire globale.

​Quelques réflexions aléatoires 💭

​Ces données remettent en question le récit populaire selon lequel les actifs technologiques constituent une protection contre l'inflation. Si l'offre monétaire est stable (+5 %) alors que les actions technologiques ont augmenté de +141 %, le marché ne se protège pas contre la dépréciation monétaire ; il amplifie activement les multiples. Nous négocions en réalité sur de la « monnaie future » qui n'a pas encore été imprimée. Quand le ratio est 42 % supérieur au pic de la bulle des dot-com, cela implique que les investisseurs estiment que les géants technologiques d'aujourd'hui ne sont pas seulement de meilleures entreprises que leurs homologues de 2000, mais qu'ils ont définitivement transcendance les contraintes de la liquidité disponible.