L'inflation pourrait de nouveau se manifester, la Réserve fédérale pourrait très probablement ne pas baisser les taux cette année, voire ne pas oser les abaisser une seule fois ; si les taux d'intérêt des obligations d'État américaines continuent d'augmenter, le marché financier devra commencer à se resserrer réellement.

Cela impacte directement les deux piliers du marché des cryptomonnaies : la liquidité et l'appétit pour le risque.

Un environnement de taux d'intérêt élevés continuera d'attirer des capitaux vers les obligations d'État américaines et d'autres actifs sans risque ou à faible risque, un rendement de 4,3 % sur les obligations d'État américaines à dix ans est un seuil psychologique clé, une fois franchi, cela signifie que le marché des revenus fixes est en train de réévaluer le resserrement à long terme, ce qui va retirer la liquidité macroéconomique qui aurait pu entrer dans le Bitcoin et les altcoins.

Ce qui mérite plus d'attention, ce sont les trois facteurs d'inflation mentionnés dans le texte : les prix des métaux, le coût des infrastructures énergétiques liées à l'IA, et le risque d'indépendance politique de la Réserve fédérale. Aucun de ces trois éléments n'est un facteur à court terme. Les métaux et l'énergie sont des coûts de base industrielle, et la hausse de leurs prix est durable ; l'explosion de la demande d'électricité alimentée par l'IA est une tendance structurelle à long terme ; et le risque potentiel d'intervention de Trump dans la Réserve fédérale introduit une incertitude monétaire et un potentiel d'irrationalité, ce qui est plus effrayant qu'un simple taux d'intérêt élevé, car le marché aura du mal à prévoir la trajectoire des politiques.

Dans cet environnement, la logique du marché va changer. Le récit précédent de « attentes de baisse des taux → assouplissement de la liquidité → bénéfice pour les actifs risqués » sera difficile à maintenir, remplacé par les inquiétudes concernant « la rigidité de l'inflation → maintien des taux d'intérêt élevés → risque de récession économique ». Pour les cryptomonnaies, qui sont des actifs à haute beta, cela est généralement une combinaison mortelle.

En se référant aux articles connexes fournis, Arthur Hayes et d'autres ont prévu très tôt ce dilemme. Il a souligné à plusieurs reprises que lorsque l'incertitude du système de monnaie fiduciaire et le risque souverain (se manifestant par la politisation de la Réserve fédérale) augmentent, la valeur de stockage « non souveraine » du Bitcoin se mettra en avant. Mais cela ne représente pas un avantage à court terme. Au début du choc des taux d'intérêt, tous les actifs risqués subissent une vente indiscriminée, et le Bitcoin ne peut pas se soustraire à cela. Le véritable tournant se produit lorsque le marché réalise que la Réserve fédérale pourrait se retrouver dans un dilemme entre inflation et croissance, et pourrait même sacrifier la crédibilité du dollar pour faire face aux problèmes de dette, à ce moment-là, les fonds commenceront à migrer massivement vers des actifs comme le Bitcoin.

Par conséquent, la situation actuelle peut être comprise comme un test de liquidité. Si la pression inflationniste se révèle finalement être structurelle et non temporaire, alors en 2026, nous pourrions être témoins non seulement de l'effondrement des attentes de baisse de taux de la Réserve fédérale, mais aussi du début d'une grande migration du marché des systèmes financiers traditionnels vers les actifs cryptographiques. Mais avant cela, il faut se méfier d'une liquidation brutale de tous les actifs risqués provoquée par un resserrement de la liquidité.

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