Long texte, attention

BNB Chain : vente au détail + narration, activité des produits spot/derivés en chaîne, déploiement RWA exceptionnel → BNB devient le meilleur actif parmi les principaux.

Perspectives 2026 (points d'excitation du rapport) « Réinitialisation des risques » : assouplissement monétaire mondial + stimulation budgétaire + déréglementation.

Expansion pilotée par la liquidité → les fonds institutionnels remplacent la spéculation de détail.

Domaines clés : Bitcoin (potentiel de réserve stratégique), adoption institutionnelle, stablecoins, RWA/tokenisation, échanges décentralisés, marchés prédictifs, etc.

Texte

1️⃣, 2025 sera une année de réalisations historiques et de performances de marché contrastées dans l'industrie des cryptomonnaies. La capitalisation totale du marché dépassera pour la première fois 40 000 milliards de dollars, le Bitcoin (BTC) atteignant un nouveau sommet historique (ATH), ce qui reflète une adoption institutionnelle continue, des progrès réglementaires (notamment concernant les stablecoins) et l'expansion des produits d'investissement réglementés. En même temps, une grande incertitude macroéconomique, alimentée par la politique monétaire, les tensions commerciales et les risques géopolitiques, dominera le comportement du marché, entraînant une forte volatilité des prix et des phases répétées d'aversion au risque. Cela a conduit à une amplitude de fluctuation des transactions d'environ 76 % sur l'année, avec une capitalisation totale oscillant violemment entre environ 2 400 milliards de dollars et environ 4 200 milliards de dollars. Malgré des progrès structurels dans l'accès au marché et les infrastructures, le marché des cryptomonnaies a enregistré une baisse d'environ 7,9 % sur l'année, mettant en évidence que la formation des prix en 2025 est de plus en plus influencée par des conditions macroéconomiques et des cycles financiers traditionnels, plutôt que par une adoption purement native aux cryptomonnaies.

2️⃣，从宏观视角来看，这一年以“数据迷雾”和波动性为特征，市场在新一届美国政府、“解放日”关税冲击以及政府关门等事件中艰难前行，这些事件模糊了经济信号。虽然人工智能（AI）投机和OBBBA财政法案在下半年早期推动BTC创下新高，但由于监管延迟，加密市场在2025年底与传统资产反弹脱钩。然而，2026年的展望显示出明确的“风险重启”，由“政策三驾马车”驱动：全球同步货币宽松、大规模财政刺激（通过现金/税收退款）以及一波去监管浪潮。这一转变有望将零售驱动的投机替代为机构资金流入，为加密货币带来流动性驱动的扩张，并得到美国战略比特币储备（U.S. Strategic BTC Reserve）潜力的支撑。

3️⃣，le Bitcoin montre une divergence significative entre la force du marché structurel et l'activité économique de base. Le BTC a atteint un nouveau sommet au cours de l'année, mais a légèrement baissé à la fin de l'année, sous-performant l'or et la plupart des principaux indices boursiers, tout en maintenant une capitalisation boursière d'environ 1,8 trillion de dollars, avec une part de marché stable autour de 58 à 60 %. Bien que la performance des prix ait été faible, la concentration de capital vers le BTC continue d'augmenter : les entrées nettes d'ETF au comptant aux États-Unis dépassent 21 milliards de dollars, avec une détention d'entreprise de plus de 1,1 million de BTC, représentant environ 5,5 % de l'offre totale. La sécurité du réseau continue de s'améliorer, avec un taux de hachage dépassant 1 ZH/s et une difficulté minière augmentant d'environ 36 % par rapport à l'année précédente, indiquant un investissement continu des mineurs. Cependant, l'activité de base a ralenti : le nombre d'adresses actives a diminué d'environ 16 % par rapport à l'année précédente, et le nombre de transactions est inférieur aux pics des cycles précédents, avec une activité de jetons spéculatifs n'apparaissant que brièvement et de manière non durable. Ces signaux combinés indiquent que la liquidité, la formation des prix et la demande du Bitcoin passent de plus en plus par des canaux financiers hors chaîne et des comportements de détention, tandis que le rôle de la couche de base devient secondaire, renforçant davantage la position du Bitcoin en tant qu'actif financier macroéconomique plutôt qu'en tant que réseau dominé par les transactions.

4️⃣，au niveau de la couche 1 (L1), 2025 indique que le simple volume d'activité n'est pas un indicateur fiable de la pertinence économique, de nombreux réseaux n'ayant pas réussi à traduire l'utilisation en frais, en capture de valeur ou en performances de jetons durables. Pendant ce temps, le paysage L1 continue de se concentrer autour de quelques réseaux leaders. Ethereum maintient sa domination en termes d'activité des développeurs, de liquidité en finance décentralisée (DeFi) et de valeur totale, mais son empreinte d'exécution de couche de base et la compression des frais induite par les rollups pèsent sur la performance de l'ETH par rapport au BTC. En revanche, Solana maintient un volume de transactions élevé et un nombre d'utilisateurs actifs quotidiens, élargissant considérablement l'offre de stablecoins, générant des revenus de protocole significatifs même après la normalisation de l'activité spéculative, et obtenant l'approbation d'un ETF au comptant aux États-Unis, renforçant ainsi l'accessibilité institutionnelle. La chaîne BNB, grâce à un récit de marché grand public et une forte base de transactions au détail, stimule l'activité sur les marchés au comptant et des dérivés, les règlements de stablecoins importants et le déploiement d'actifs du monde réel (RWA), faisant de BNB l'actif crypto majeur le plus performant. Un signal clé pour 2025 est que la différenciation de L1 dépend de plus en plus de la capacité à monétiser les flux récurrents (transactions, paiements ou règlements institutionnels), plutôt que de maximiser simplement le volume brut des transactions.

5️⃣，l'écosystème Layer 2 (L2) d'Ethereum a pris en charge plus de 90 % des transactions liées à Ethereum en 2025, grâce à des mises à jour du protocole qui ont élargi la capacité des blobs et réduit les coûts de disponibilité des données (DA). Avec l'exécution migrée hors chaîne, le point central est de savoir si cette échelle peut se traduire par une utilisation continue, la génération de frais et un alignement économique avec la couche de base. Dans cette perspective, les résultats varient considérablement : l'activité, la liquidité et la génération de frais se concentrent sur quelques rollups optimistes (comme Base et Arbitrum) ainsi que sur des chaînes d'applications spécifiques avec des cas d'utilisation clairs et une excellente expérience utilisateur, tandis que de nombreux autres rollups voient leur utilisation chuter de manière spectaculaire après l'effondrement des incitations. Les rollups à connaissance nulle (ZK) continuent de progresser en matière d'efficacité des prouveurs et de jalons de décentralisation, mais restent en retard de plusieurs ordres de grandeur derrière les rollups optimistes en termes de valeur totale verrouillée (TVL) et de génération de frais. La fragmentation de plus de 100 rollups, l'effet d'incitation décroissant et la décentralisation inégale des séquenceurs demeurent des facteurs limitants majeurs.

6️⃣，2025年，DeFi又迈出一步，向“结构性机构化”转型，重点关注资本效率和合规性。TVL稳定在1244亿美元，资本构成显著转向稳定币和收益型资产，而非通胀型代币。一个历史性里程碑是RWA TVL（170亿美元）超过DEX，受代币化国债和股票采用驱动。同时，美国GENIUS法案为稳定币提供了监管清晰度，推动其市值超过3070亿美元，并确立其作为全球结算基础设施的核心地位。在功能上，DeFi成熟为现金流强国。协议收入激增至162亿美元，与主要传统金融（TradFi）机构相当，将治理代币转变为生产性的“蓝筹”资产。链上执行也占据主导，现货DEX与CEX交易比率峰值接近20%。

7️⃣，2025年标志着稳定币走向主流的突破之年。总市值激增近50%，超过3050亿美元，受GENIUS法案的里程碑式监管清晰度和机构进入推动。日交易量平均飙升26%至3.54万亿美元，远超Visa的1.34万亿美元，证明稳定币在快速、无国界支付方面的优越性。动能来自一批新重量级玩家：六种新稳定币（BUIDL、PYUSD、RLUSD、USD1、USDf和USDtB）各自突破10亿美元市值门槛，带来新鲜竞争和现实世界实用性。这些发展共同为稳定币在支付、储蓄和金融科技用例中的持续扩张奠定了基础。

8️⃣，la cryptographie des consommateurs entre dans une ère décisive : l'infrastructure blockchain est devenue mature, et l'accent se déplace résolument vers les applications du monde réel et l'exécution sans couture. Cette transformation est menée par de nouvelles banques et des plateformes fintech — qu'il s'agisse de géants du Web2 ou de projets natifs du Web3 — qui évoluent rapidement vers des services bancaires complets construits sur des rails blockchain. Bien que l'enthousiasme pour les jeux cryptographiques et les applications sociales ait refroidi au cours de l'année, la blockchain s'enracine profondément dans les paiements mondiaux et les fintechs, établissant une base cruciale pour l'émergence de réseaux véritablement natifs dans ces domaines. À mesure que l'industrie passe de la construction d'infrastructure à la croissance axée sur les applications, sa mission centrale évolue également : passant d'une simple décentralisation à la conception délibérée de systèmes fiables et vérifiables, afin de susciter la confiance des consommateurs et des institutions.

9️⃣，2025年前沿科技聚焦于AI代理、链上支付以及现实世界基础设施的去中心化协调。最具实质性进展的是代理支付通过HTTP原生结算标准（复兴402“Payment Required”路径）实现在互联网规模上的可用性，实现API、数据和自动化工作流的按调用付费；到年底，该轨道处理超过1亿笔支付，累计交易量超过3000万美元，日交易量超过100万笔，代理驱动超过90%的流量。与此同时，去中心化物理AI（DePAI）作为DePIN向协调自主机器的延伸获得关注，尽管2025年进展受数据质量、sim-to-real差距、资本密集度以及安全与监管要求限制。相比之下，DeFAI和DeSci仍处于探索阶段，与代理原生支付和早期机器经济用例相比，缺乏持久经济产出的明显证据。

🔟，l'adoption institutionnelle se caractérise par l'intégration de la cryptographie dans les flux de travail financiers de base, plutôt que d'accéder simplement par une exposition au prix. Les banques se rapprochent d'un soutien cryptographique mainstream pour les prêts, considérant le BTC (et l'ETH sélectif) comme des garanties de niveau financier dans le cadre de la garde et de la conformité, tandis que les ETF cryptographiques réglementés s'étendent en largeur et en structure, renforçant les ETF comme le chemin d'accès privilégié pour les institutions. Les fonds du marché monétaire tokenisés émergent comme des cas d'utilisation de tokenisation RWA fiables, gagnant en traction grâce à des règlements plus rapides, une liquidité de garantie plus forte et une auditabilité. Parallèlement, la taille des actifs numériques d'entreprise (DATs) augmente rapidement, mais 2025 met en évidence des pressions de durabilité : les outils de capital à effet de levier sous-performent par rapport à des alternatives d'ETF à revenu plus simples, soulignant un passage vers l'adoption axée sur l'infrastructure et le revenu, plutôt que sur l'accumulation d'actifs simple.

la réglementation cryptographique mondiale mûrit le long d'un chemin différencié mais complémentaire : les États-Unis avancent l'innovation par le biais de la loi GENIUS (juillet), établissant le premier cadre fédéral pour les stablecoins ; l'Europe met en œuvre un MiCA strictement réglementé ; Hong Kong renforce son statut de hub par le biais de la réglementation sur les stablecoins et des incitations fiscales ; Singapour renforce des normes élevées avec des règles de conformité et de licence plus strictes (juin). À l'international, l'engagement envers le cadre de rapport sur les actifs cryptographiques de l'OCDE (CARF) s'accélère, ouvrant la voie à la normalisation de la transparence fiscale et de l'échange d'informations transfrontaliers.

展望2026年，我们对几个关键主题特别兴奋，并预计全年将在这些领域取得重大进展。这些主题跨越宏观环境与比特币、机构采用、政策与监管、稳定币、代币化、去中心化交易、预测市场等多个叙事和板块。