Justin Bons, fondateur et CIO de CyberCapital, soutient que Bitcoin risque de s'effondrer d'ici les 7-11 prochaines années en raison de son modèle économique et de sécurité actuel.
Selon Bons, ce processus sera déclenché par la diminution des revenus du minage avec les cycles de halving et par l'érosion progressive du budget alloué à la sécurité du réseau.
Bons a déclaré que, pour que Bitcoin maintienne le niveau de sécurité actuel, il devrait doubler son prix tous les quatre ans ou générer des frais de transaction constamment très élevés. En soutenant que cela est mathématiquement impossible, Bons a affirmé qu'un tel accroissement de prix dépasserait le PIB mondial dans quelques décennies et que des frais élevés sont insoutenables dans un marché libre et compétitif.
Bons a affirmé que le "budget pour la sécurité" de Bitcoin est effectivement en train de diminuer en raison de la diminution des récompenses de minage à chaque halving et que l'augmentation de l'hashrate à elle seule ne représente pas un facteur de sécurité. Selon l'analyste, la métrique réellement critique est le chiffre d'affaires total versé aux mineurs ; puisque la sécurité du réseau est mesurée en fonction du coût d'une attaque, plutôt qu'en fonction du nombre de hashes produits.
Bons a soutenu qu'avec la réduction des budgets pour la sécurité, les attaques à 51 % et les scénarios de double dépense deviendront de plus en plus tentants. Il a spécifiquement mentionné que les grands échanges de cryptomonnaies pourraient être ciblés, suggérant que le coût d'une attaque d'un seul jour pourrait descendre à quelques millions de dollars dans les années à venir, tandis que le profit potentiel pourrait atteindre des centaines de millions voire des milliards de dollars.
Dans ce contexte, il a soutenu qu'une valeur de réseau théoriquement supérieure à 2 000 milliards de dollars pourrait être gravement compromise par un investissement d'environ 1 milliard de dollars. Bons a affirmé que même des États géopolitiquement rivaux ou de grands acteurs financiers pourraient effectuer une analyse coût-bénéfice similaire.
Selon Bons, Bitcoin fait face à deux options négatives à ce stade :
Augmenter l'inflation jusqu'à dépasser la limite d'approvisionnement de 21 millions,
ou accepter que le réseau devienne vulnérable aux attaques et à la censure.
Bons soutient que ce dilemme mine le fondamental "contrat social" de Bitcoin, notant que certains développeurs clés ont reconnu ce problème et ont discuté d'une augmentation de l'offre comme solution. Il a également souligné que des figures comme Peter Todd ont mis en avant la question du budget pour la sécurité.
Bons soutient que la capacité de Bitcoin d'environ 7 transactions par seconde (TPS) rend le système vulnérable pendant les crises. Il a affirmé que même si seule une petite fraction des utilisateurs actuels tentait de réaliser des transactions sur la chaîne en même temps, une file d'attente de transactions pourrait se former pendant des mois. Cela pourrait en fait créer un effet de "bank run", aggravant la panique car les utilisateurs ne sont pas en mesure de transférer leurs fonds à temps.
Selon Bons, une potentielle crise de confiance et une baisse des prix pourraient réduire la rentabilité des mineurs, entraînant une diminution de l'hashrate. Le ralentissement du réseau dû au retard d'ajustement de la difficulté pourrait augmenter l'arriéré des transactions, alimentant la panique. Cela comporte également le risque d'une "spirale mortelle" qui évolue sous forme de baisse des prix, sortie des mineurs et ralentissement du réseau.
Justin Bons soutient que la notion actuelle de Bitcoin comme "immuable et éternellement sûr" ne reflète pas la réalité, affirmant que l'équilibre entre sécurité, rareté et cas d'utilisation a été compromis. Selon Bons, ces problèmes deviendront plus évidents dans 7 à 11 ans en raison de l'impact des cycles de halving, et la communauté Bitcoin devra inévitablement faire face à un affrontement.
