Tous les rallyes Bitcoin ne se valent pas. En regardant ce cycle à travers les indicateurs de profit on-chain, une chose devient très claire :
👉 Différentes cohortes ont gagné de l'argent à des moments très différents.
Voici ce que les données montrent réellement.
🔹 Les détenteurs à long terme (LTH)
Le 2ème rallye était leur phase dorée.
Le NUPL LTH a atteint un pic à 0,78
Les dépenses LTH ont atteint ~1,14M BTC
C'était à ce moment-là que les vétérans avaient les plus grands gains non réalisés et distribuaient le plus d'offre.
Il est intéressant de noter que, lors du dernier rallye, les LTH ont distribué 35 à 40 % de BTC en moins, un signe clair d'une conviction réduite à vendre à des prix plus élevés.
🔹 Détenteurs à court terme (STH)
L'histoire se renverse.
Le 1er rallye était un pic d'euphorie pour les STH
STH NUPL : 0.32
STH SOPR : 1.20
Au 3ème rallye, les gains étaient fortement compressés
STH NUPL est tombé à 0.15
SOPR à peine au-dessus du seuil de rentabilité à 1.05
Traduction : les traders en fin de cycle poursuivaient la hausse avec beaucoup moins de marge d'erreur.
🐋 Baleines : Nouvelles vs Anciennes
Les plus grands profits non réalisés des baleines se sont produits lors du 1er rallye
Les marges bénéficiaires ont diminué régulièrement par la suite
De nouvelles baleines ont même plongé dans un profit non réalisé négatif pendant le dernier tirage au sort
Cela suggère que le capital est entré à des prix de plus en plus mauvais à mesure que le cycle se mature.
🔥 La phase la plus euphorique ?
Sans aucun doute le 2ème rallye.
Le profit réalisé a atteint un pic à 10,6 milliards de dollars
La divergence de la loi de puissance a atteint 22.69
NUP est resté élevé à 0.63, ce qui signifie que la plupart des participants étaient encore en profit
C'était le moment où le prix était le plus étiré par rapport à sa structure à long terme et où la prise de profits était la plus agressive.
🧠 Le résumé
Les cycles du Bitcoin n’atteignent pas leur pic lorsque tout le monde est euphorique, ils atteignent leur pic lorsque les profits se compressent, le risque se déplace vers les entrants tardifs, et le capital expérimenté se retire discrètement.
Le prix raconte une histoire. Mais la distribution des profits on-chain dit la vérité.
Quelle cohorte pensez-vous qu'elle porte le risque en ce moment ?
