L'architecture de la vente de jetons de Plasma est conçue pour éliminer la distorsion du capital
La plupart des ventes de jetons récompensent la vitesse, l'effet de levier ou le timing privilégié. Plasma fait le contraire : elle pénalise le capital réflexif et récompense la patience.
L'acquisition de jetons et l'engagement de capital sont séparés par le mécanisme de distribution XPL en deux phases. Les stablecoins sont déposés dans le Plasma Vault par les participants pendant la phase d'allocation, mais aucun jeton n'est vendu. Ces fonds ne sont utilisés que pour calculer les unités d'allocation pondérées dans le temps et restent entièrement détenus par les utilisateurs. La boucle de rétroaction spéculative immédiate qui gonfle généralement les évaluations avant l'existence des réseaux est éliminée par ce design.
Les chiffres sont importants. Le réseau est ancré à une valorisation entièrement diluée de 500 millions de dollars, ce qui est le même que la valorisation utilisée lors du tour de financement par le Founders Fund, avec seulement 10 % de l'offre totale d'XPL (1 milliard de jetons) étant offerts à un prix fixe de 0,05 $. L'écart traditionnel de valorisation entre actions et jetons, qui compromet souvent la crédibilité à long terme des jetons, est éliminé par cette parité. Les lock-ups ne sont pas punitifs ; ils sont structurels. Alors que les participants américains doivent subir un verrouillage de jetons de 12 mois pour maintenir l'intégrité réglementaire plutôt que l'optique du marché, un verrouillage minimum de 40 jours du coffre aligne le capital avec la préparation de Mainnet Beta. Les droits de retrait de l'article 13 de la MiCA sont conservés par les participants de l'UE, renforçant la conformité sans compromettre la structure de vente.
Conclusion : La vente de Plasma n'est pas un théâtre de collecte de fonds. C'est une chorégraphie de capital — conçue pour soutenir les validateurs, les utilisateurs et la liquidité sans distordre la découverte des prix ou la gouvernance dès le premier jour.