يواجه انخفاض البيتكوين الأخير تحديات للافتراضات التقليدية حول دورة الأربع سنوات، حيث يعيد ضغط المنقبين، تحولات السوق الناتجة عن صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، والرياح المعاكسة الكلية إعادة تشكيل ديناميكيات السوق.
وفقًا لتقرير بحثي حديث، تبقى دورة البيتكوين لأربع سنوات مرتبطة أساسًا باقتصاديات المنقبين رغم التغييرات في هيكل السوق والعوامل الأوسع. الدورة التقليدية التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بحدث التنصيف (Halving) كل أربع سنوات تقريبًا، والتي تؤدي تاريخيًا إلى ارتفاعات كبيرة في الأسعار بعد التنصيف ثم تصحيحات، لم تنتهِ تمامًا، لكنها تتطور بشكل ملحوظ.
في عام 2025، الذي يُعتبر عام ما بعد التنصيف الأخير، سجل البيتكوين عوائد سنوية سلبية بنسبة حوالي -6%، وهو أمر غير مسبوق منذ بدء تتبع هذه الدورات. هذا يمثل أول انخفاض سنوي بعد التنصيف في تاريخ البيتكوين المسجل، مما يشير إلى أن الدورة التقليدية قد تغيرت أو تكيفت مع ظروف جديدة.
### العوامل الرئيسية التي تغير الدورة:
- ضغط المنقبين: يظل التنصيف يقلل من مكافآت التعدين، مما يضغط على المنقبين ذوي التكاليف العالية، ويؤدي إلى تقليص العرض الجديد للبيتكوين، لكن التأثير أصبح أقل حدة بسبب تحسن كفاءة التعدين وزيادة مشاركة المؤسسات.
- صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs): أدخلت تدفقات كبيرة من رأس المال المؤسسي، مما غير ديناميكيات السوق التقليدية. أصبح السوق أكثر ارتباطًا بالسيولة الكلية، السياسات النقدية، والتوقعات التنظيمية بدلاً من الاعتماد فقط على التنصيف.
- العوامل الكلية: الرياح المعاكسة مثل تغيرات أسعار الفائدة، التضخم، والتوترات الجيوسياسية أثرت على الأداء، مما جعل الدورة أقل قابلية للتنبؤ بالشكل التقليدي (ارتفاع حاد ثم انهيار).
### التوقعات المستقبلية:
يشير البحث إلى أن مرحلة هبوط تدريجي وبطيء (bear gradual decline) قد تكون قادمة في 2026، بدلاً من انهيار حاد كما في الدورات السابقة. هذا الهبوط قد يكون تصحيحًا طبيعيًا ضمن الدورة، حيث يتم هضم المكاسب السابقة، مع تقلبات واسعة ولكن بدون قمة انفجارية (blow-off top) واضحة كما حدث سابقًا.
بعض التحليلات ترى أن 2026 قد يكون عام "تنفس" أو تصحيح، مع تذبذب الأسعار في نطاق واسع (مثل بين 65,000 و120,000 دولار أو أعلى حسب السيناريوهات)، بينما يرى آخرون إمكانية استمرار الاتجاه الصعودي التدريجي إذا استمرت التدفقات المؤسسية والدعم التنظيمي (مثل قوانين أمريكية محتملة للوضوح التنظيمي).
### الخلاصة:
الدورة لأربع سنوات لم تمت، لكنها تتغير بسبب دخول المؤسسات، تغير مصادر السيولة، والتأثيرات الخارجية. الضغط الهبوطي التدريجي محتمل في الفترة القادمة، لكن ذلك لا يعني نهاية الاتجاه الصعودي طويل الأمد للبيتكوين. يُنصح المستثمرون بالتركيز على التخصيص الاستراتيجي بدلاً من المضاربة العالية المخاطر، مع مراقبة التدفقات المؤسسية والتطورات السياسية والنقدية.
