Le paysage DEX perpétuel vient de basculer à nouveau — mais ce mouvement semble différent.
Après des semaines de bruit alimenté par des incitations et des spéculations sur les airdrops, Hyperliquid a récupéré de manière décisive la première place tant en volume perpétuel sur 7 jours qu'en intérêt ouvert. Pas par le battage médiatique. Pas par des récompenses à court terme. Mais par la liquidité — le seul signal qui compte réellement pour les traders sérieux.
Au cours de la semaine dernière, Hyperliquid a grimpé à environ 40 milliards de dollars en volume perpétuel, confortablement en tête du peloton. En même temps, il contrôle désormais la plus grande part de l'intérêt ouvert, se situant près de 9,5 milliards de dollars. Cette combinaison est critique : le volume montre l'activité, mais l'intérêt ouvert montre l'engagement. Les traders ne passent pas simplement — ils stationnent des tailles.
Le contraste avec Lighter est frappant.
La montée explosive de Lighter a été largement alimentée par l'élan des airdrops. Lorsque les incitations ont atteint un pic, les volumes ont suivi. Mais alors que ce vent arrière s'estompe, l'activité a rapidement refroidi - presque une chute de 3× par rapport aux niveaux de pic. Ce n'est pas un échec ; c'est un rappel de la rapidité avec laquelle la liquidité mercenaire tourne une fois les récompenses disparues. Dans les perpétuels, la durabilité est impitoyable.
Hyperliquid, en comparaison, n'avait pas besoin d'une réinitialisation narrative.
La profondeur de son carnet de commandes, la qualité d'exécution et le temps de disponibilité constant ont continué à attirer le flux dès que les concurrents ont commencé à saigner de l'activité. Dans les marchés perpétuels, les traders ne débattent pas d'idéologie - ils suivent le glissement, les écarts et la fiabilité des exécutions. En ce moment, ces métriques pointent massivement dans une direction.
Ce qui rend cette phase plus intéressante, c'est que ce n'est pas une simple histoire de « le gagnant prend tout ».
Alors que Lighter refroidit, de nouveaux challengers grimpent discrètement. Variational a pénétré le haut du classement, imprimant maintenant environ 1B $ en volume quotidien. Ce n'est pas du bruit de détail - c'est un flux significatif. Cela signale que l'arène DEX perpétuelle mûrit en un champ de bataille multijoueur plutôt qu'en un seul lieu dominant.
Même les plateformes de milieu de gamme comme Aster maintiennent un intérêt ouvert notable, montrant que les traders diversifient activement les lieux en fonction de la stratégie, de la latence et de la conception des produits - pas seulement des incitations.
En prenant du recul, le constat est clair :
La domination DEX perpétuelle n'est plus décidée par les lancements ou les événements de jetons seuls. Elle est décidée par qui détient la liquidité lorsque la musique s'arrête. L'intérêt ouvert est un capital collant. Et le capital collant est la base de la domination à long terme.
En ce moment, Hyperliquid ne se contente pas de diriger - elle absorbe le flux à des moments où les concurrents sont vulnérables. C'est généralement ainsi que commence une réelle séparation.
La seule question ouverte restante est le timing.
Hyperliquid est-il toujours dans la phase précoce d'une expansion plus profonde…
ou est-ce le moment où l'écart commence à se creuser plus vite que quiconque ne l'attend ? 👀
L'élan dans les perpétuels n'attend pas - il se cumule.
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