Tout le monde a blâmé le Groenland.
Le Secrétaire au Trésor vient de vous dire ce qui s'est réellement passé.
« Les marchés sont en baisse parce que le marché obligataire japonais vient de subir un mouvement de six écarts-types dans les obligations à dix ans au cours des deux derniers jours. Cela n'a rien à voir avec le Groenland. »
Scott Bessent a ensuite appelé Tokyo.
Pas Bruxelles. Pas l'UE. Tokyo.
Voici ce qui a déclenché cela :
Dimanche soir, le PM Takaichi a annoncé une élection anticipée pour le 8 février et a promis de réduire la taxe sur les ventes de nourriture à zéro. Aucun plan pour compenser la perte de revenus.
Les marchés obligataires ont rendu leur verdict en quelques heures.
- Rendement des JGB à 10 ans : 2,38 %. Le plus élevé depuis 1999.
- Rendement des JGB à 20 ans : +22 points de base en une seule session.
- Rendement des JGB à 40 ans : 4,21 %. Record historique depuis ses débuts en 2007.
Puis la transmission s'est déclenchée.
Le Japon détient 1,2 trillion de dollars en bons du Trésor américain. Plus que n'importe quelle nation sur Terre.
Lorsque les rendements japonais augmentent, le capital est rapatrié. Pour rapatrier, ils vendent des actifs américains. Actions. Obligations. Tout.
1,3 trillion de dollars effacés des marchés américains en une seule session.
Ce n'est pas nouveau. C'est un schéma.
5 août 2024. Même mécanisme. La BOJ a augmenté les taux. Le carry trade s'est dénoué. Le Nasdaq a chuté de 3,4 % en un jour. Le Bitcoin a chuté de 17 % en quelques heures. JPMorgan a estimé que 50 à 65 % des positions globales de carry ont été liquidées.
C'était la première vague.
C'est la deuxième vague.
La différence : août 2024 était monétaire. Une hausse des taux.
Janvier 2026 est fiscal. Des réductions d'impôts non financées d'un Premier ministre faisant face à une élection.
Les chocs fiscaux sont plus difficiles à inverser.
Ce qui se passe ensuite :
La Banque du Japon se réunit cette semaine. S'ils annoncent des achats d'obligations d'urgence, stabilisation temporaire. S'ils gardent le silence, les rendements continuent de grimper.
Le Secrétaire au Trésor sait déjà quel scénario est le plus probable.
C'est pourquoi il a passé l'appel avant l'ouverture des marchés.
Surveillez ces niveaux :
- 10Y JGB au-dessus de 2,5 % déclenche une intervention potentielle de la BOJ.
- USD/JPY en dessous de 155 signale une accélération du dénouement du carry.
- VIX au-dessus de 25 confirme la contagion.
Les lignes de faille sont visibles.
Le tremblement de terre a déjà commencé.
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