Le PDG de l'entreprise achetant des bitcoins en quantités massives critique Michael Saylor et sa
compagnie
Le débat se développe parmi les entreprises de trésorerie Bitcoin. Jack Mallers, PDG de XXI Capital, a annoncé qu'ils abandonnaient la métrique du Bitcoin par action (BTC-par-action), qui a longtemps été utilisée comme un indicateur clé dans le secteur.
Avec cette décision, Mallers a indirectement formulé une critique sévère à l'égard de Michael Saylor et du modèle de trésorerie Bitcoin qu'il a pionnier.
Mallers a déclaré que le marché veut désormais un stock de Bitcoin qui « peut générer des flux de trésorerie sans diluer les actionnaires et offre une exposition maximale à effet de levier au Bitcoin. » Par conséquent, il a soutenu que la métrique du Bitcoin par action ne reflète pas les attentes des investisseurs.
Le moment de l'annonce est remarquable. Strategy, dirigée par Saylor, a récemment levé 2,1 milliards de dollars pour un nouvel achat de Bitcoin. Environ 86 % de ce financement a été fourni par le biais d'une émission directe d'actions ordinaires. C'est au cœur de la critique de Mallers : émettre de nouvelles actions pour acheter des Bitcoin réduit le montant de Bitcoin alloué aux actionnaires existants, même si les avoirs totaux en Bitcoin augmentent.
Les données indiquent également que le modèle de trésorerie Bitcoin traverse une période difficile. Actuellement, environ 40 % des entreprises de trésorerie Bitcoin se négocient en dessous de leur valeur nette d'actif (NAV). De plus, plus de 60 % de ces entreprises ont acheté des Bitcoin à des niveaux supérieurs aux prix d'aujourd'hui.
XXI Capital détient 43 514 BTC, d'une valeur d'environ 3,8 milliards de dollars, en faisant le troisième plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde. L'entreprise est soutenue par de solides partenaires financiers tels que Cantor Fitzgerald, Tether, et SoftBank basé au Japon.
La métrique BTC par action mesure combien de Bitcoin un actionnaire reçoit théoriquement. Ce ratio diminue lorsque les entreprises achètent des Bitcoin en émettant de nouvelles actions, créant un effet de dilution. Mallers, sans nommer de noms, a déclaré que certaines entreprises de trésorerie Bitcoin ont dû diluer les actionnaires, ou même vendre des Bitcoin, pour sécuriser un financement.
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