Goldman Sachs a relevé son objectif de prix à long terme pour l'or, les signaux sous-jacents méritent d'être pris en compte.
Goldman Sachs a augmenté son objectif de prix pour l'or en décembre 2026 de 4900 dollars/once à 5400 dollars. La raison principale n'est pas seulement l'achat d'or par les banques centrales, mais le comportement d'allocation du secteur privé qui s'engage systématiquement, et cette demande présente une plus grande "adhérence".
Au cours des deux dernières années (2023–2024), la principale raison de la hausse de l'or est le fait que les banques centrales continuent d'acheter de l'or de manière exceptionnelle, mais à partir de 2025, la situation change : la demande des banques centrales reste forte (environ 60 tonnes par mois, nettement supérieure aux niveaux d'avant 2022), mais le capital privé commence à "concurrencer" les banques centrales pour "l'offre d'or limitée", ce qui pousse les prix à la hausse. La hausse cumulée des prix de l'or en 2025 a atteint environ 67%.
Goldman Sachs a identifié deux changements clés :
Premièrement, les avoirs en ETF or occidentaux ont augmenté d'environ 500 tonnes depuis le début de 2025, réparant nettement l'état de sous-allocation de 2024, et se réalignant avec la demande d'allocation implicite du cycle de baisse des taux.
Deuxièmement, les canaux de couverture des risques macroéconomiques avec de l'or se sont clairement élargis, y compris l'augmentation des avoirs en or physique par les familles à haute valeur nette, ainsi qu'une demande croissante d'options d'achat sur l'or par les investisseurs. Ces fonds sont plus difficiles à quantifier, mais ils ont considérablement fait grimper l'écart entre les prix et les évaluations des modèles.
Goldman Sachs estime que, contrairement aux couvertures à court terme liées aux événements électoraux, l'incertitude macroéconomique mondiale (fiscale, monétaire, géopolitique) est plus de nature à long terme, et la demande de couverture associée continuera probablement jusqu'en 2026, faisant des prix de l'or élevés un nouveau "point de départ", plutôt qu'une bulle à court terme.
Bien sûr, le risque n'est pas unidirectionnel. Si la crédibilité des politiques fiscales et monétaires à long terme s'améliore considérablement, les fonds de couverture macroéconomiques pourraient se retirer partiellement, exerçant une pression sur les prix de l'or. Mais dans le cadre actuel, Goldman Sachs juge que la structure des risques reste "clairement orientée à la hausse"
$XAU
$XAG
L'argent a franchi pour la première fois le seuil de 100, il est impossible de faire un essai et de revenir en arrière, je pense qu'il y aura certainement une poussée jusqu'à 120, puis un retour à 100.