L'or et l'argent continuent leur ascension, atteignant même le sommet de l'or à $5,200, ce qui reflète le comportement extrême des investisseurs face à la demande de sécurité. Le marché profite de la fenêtre de fin de mois pour faire des opérations de squeezing, ce qui signifie que les fonds se concentrent sur l'achat de métaux précieux dans une fenêtre de trading limitée, provoquant une rapide augmentation des prix. Ce type de squeezing extrême se produit généralement dans un environnement de forte incertitude macroéconomique et de liquidités abondantes.

Sur le plan macroéconomique, le marché a été frappé par les attentes de baisse des taux. La possibilité d'une baisse des taux au cours du premier semestre a été repoussée à la réunion de juin, ce qui signifie que le coût des fonds ne diminuera pas à court terme, les actifs risqués étant sous pression, et les fonds se dirigeant naturellement vers des actifs refuges comme l'or et l'argent. En d'autres termes, les attentes de baisse des taux sont entravées → les actifs risqués sont sous pression → les métaux précieux en bénéficient, c'est la chaîne logique.

Sur le plan fiscal, la probabilité d'un shutdown du gouvernement américain atteint 79 %, et le marché s'attend à ce que cela puisse durer plus d'une semaine (71 %). Un shutdown signifie que les dépenses fédérales sont suspendues, la liquidité des fonds du marché pourrait se resserrer, tout en augmentant l'incertitude politique. L'expérience historique montre que ce type d'événement a tendance à accroître l'attractivité des actifs refuges, donc la forte hausse de l'or et de l'argent est conforme aux attentes.

En termes de risque géopolitique, les cibles des frappes américaines se sont fortement déplacées de l'Iran vers la Somalie, ce qui a entraîné une baisse de la prime géopolitique sur le pétrole brut. Cela explique pourquoi les prix du pétrole n'ont pas été poussés à la hausse comme les métaux précieux. En d'autres termes, la hausse des métaux précieux est principalement conduite par des politiques et une incertitude macroéconomique, et non par des chocs d'approvisionnement en énergie ou géopolitiques.

Pour résumer, la logique du marché récent peut être comprise comme suit :
1. Incertitude politique (shutdown du gouvernement américain, retard de baisse des taux) → fuite vers la sécurité des capitaux → l'or et l'argent en profitent ;
2. Une pression extrême à la hausse a été amplifiée à la fin du mois → les prix ont rapidement atteint des sommets ;
3. Les risques géopolitiques se tournent vers des régions peu sensibles → la prime sur le pétrole et l'énergie est limitée.

Les actifs refuges à court terme ont été fortement prisés, les positions longues sur l'or et l'argent ont obtenu une victoire totale, tandis que les actifs risqués et les actifs sensibles aux taux d'intérêt font face à des pressions.