Les traders de dollars paient actuellement le coût le plus élevé jamais enregistré pour parier sur une chute plus profonde de la monnaie américaine, dans un environnement politique américain très volatile qui a poussé les investisseurs à se précipiter vers des instruments de couverture avec des paris négatifs sur le dollar.
La prime sur les options à court terme qui génèrent des bénéfices lors de la faiblesse du dollar a atteint son plus haut niveau depuis que Bloomberg a commencé à collecter ces données en 2011. Le pessimisme ne se limite pas au court terme, les investisseurs étant devenus les plus pessimistes concernant les perspectives à long terme du dollar depuis mai 2025 au moins.
Bien que l'indice spot du dollar ait fluctué mardi, sa baisse au cours des trois jours précédents a été la plus importante depuis les perturbations des droits de douane américains en avril de l'année dernière. Si les pertes se poursuivent comme le suggèrent les prix des options, le dollar pourrait tomber à son niveau le plus faible depuis 4 ans.
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La politique américaine pousse les marchés à réévaluer les risques
Jesper Fiirsted, analyste en chef chez Danske Bank, a déclaré que la politique américaine imprévisible a un impact clairement négatif sur le dollar. Il a expliqué que les développements de la semaine dernière ont poussé les marchés à réintégrer une prime de risque politique dans les prix.
Dans le même temps, Amundi Asset Management estime que la vague haussière sur l'or a encore de la place pour davantage de hausse alors que les investisseurs continuent de fuir le dollar vers des actifs alternatifs.
La monnaie américaine se situe actuellement en fin de liste des devises du G10 cette année, reflétant un changement clair dans la perception des investisseurs du dollar en tant qu'actif refuge traditionnel. La pression provient des craintes concernant l'aggravation du déficit américain, l'escalade des tensions commerciales, ainsi qu'un rythme accéléré de diversification vers l'or et d'autres actifs de réserve.
Des flux records et des positions fortement biaisées contre le dollar
Le mouvement actuel n'est pas seulement motivé par le sentiment, mais est soutenu par de forts flux réels sur le marché. Lundi, les volumes de négociation via la chambre de compensation américaine ont atteint le deuxième niveau le plus élevé de l'histoire, n'étant dépassés que par la grande vague de ventes du 3 avril 2025. Sur la base de la moyenne sur 4 jours, le niveau de participation sur le marché a atteint un sommet historique.
Les positions des investisseurs sont clairement biaisées. Depuis jeudi, environ deux tiers des transactions d'options sur l'euro et le dollar australien étaient des paris sur un affaiblissement supplémentaire du dollar.
L'inquiétude sur le marché s'est également reflétée dans les coûts de couverture, les volatilités du dollar à une semaine ayant atteint leur plus haut niveau depuis début septembre. Les indices des papillons, qui mesurent la demande de protection contre les mouvements de prix brusques, ont également atteint leur plus haut niveau en 7 mois, ce qui indique que les traders se préparent à la possibilité d'une expansion du mouvement de sortie du dollar de ses précédents intervalles.
Le yen japonais exerce une pression sur la monnaie américaine
En plus de ces facteurs, le recul du dollar a été aggravé par des spéculations selon lesquelles l'administration américaine pourrait être prête à coopérer avec les autorités monétaires japonaises pour mettre fin à la chute du yen.
L'indice spot du dollar n'a pas connu de changements significatifs au début des échanges à New York mardi, mais il est resté proche de ses plus bas niveaux de 2025 avec seulement 0.3 % d'écart.
Luis Costa, responsable de la stratégie des marchés émergents chez Citi, a déclaré que la volatilité des politiques américaines affaiblit effectivement le dollar, ajoutant que cela, conjointement avec les perspectives de fermeture gouvernementale, pousse les marchés à un repositionnement large vers des positions vendeuses sur le dollar.