#tether n'est plus simplement une usine de dollar numérique bourdonnant en arrière-plan des marchés de la cryptographie. Elle s'est discrètement transformée en quelque chose de bien plus conséquent : un pouvoir de lingots privé, détenant désormais plus d'or que plusieurs États souverains, y compris la Banque de réserve d'Australie.

Alors que Tether célèbre publiquement des jalons de bilan et la domination des stablecoins, elle construit simultanément un déséquilibre structurel qui pourrait avoir des répercussions sur l'économie en chaîne et le marché mondial de l'or. Cette transformation est passée largement inaperçue, mais l'ampleur est extraordinaire.

À la fin de septembre 2025, la banque d'investissement Jefferies a estimé l'exposition totale au gold de Tether à environ 116 tonnes métriques. Mais l'accumulation ne s'est pas arrêtée là. Au cours du quatrième trimestre 2025 seulement, Tether devrait avoir ajouté environ 27 tonnes métriques d'or - une frénésie d'acquisitions qui a dépassé les achats de la plupart des banques centrales individuelles pendant la même période. Cela suggère que le total de la réserve de Tether a maintenant atteint au moins 143 tonnes métriques.

Cela rend Tether quelque chose de complètement nouveau : une banque centrale fantôme opérant sans mandat, sans supervision démocratique et sans la transparence attendue des gestionnaires de réserves souveraines.

Bien que Tether n'ait pas encore publié son rapport de transparence Q4 USDT, son jeton adossé à l'or, XAUt, offre un proxy révélateur. Entre octobre et décembre, les réserves d'or soutenant XAUt ont augmenté de 38 %, clôturant l'année à 16,18 tonnes métriques (520,089.350 onces troy fines). Ce chiffre seul est substantiel - mais il ne représente qu'une fraction de l'exposition plus large au gold de Tether.

Avec une estimation de 143 tonnes métriques, Tether dépasse désormais les réserves officielles d'or de l'Australie (80 tonnes), de la Corée du Sud (104 tonnes) et de la Grèce (115 tonnes). Au 31 décembre 2025, cette réserve était évaluée à 16,11 milliards de dollars. Le 27 janvier, la hausse des prix de l'or avait gonflé sa valeur à 19,02 milliards de dollars, offrant un gain papier sans effort de 2,91 milliards de dollars en moins d'un mois.

Le véritable risque réside dans la déconnexion. Alors que XAUt est entièrement soutenu et transparent, environ 89 % de l'exposition au gold prévue de Tether reste séquestrée au sein des réserves d'entreprise, soutenant implicitement un empire de stablecoins USDT de 187 milliards de dollars. Cette concentration d'or physique entre des mains privées introduit une nouvelle faille - celle où la liquidité des stablecoins, les marchés des matières premières et la stabilité financière mondiale s'entrecroisent discrètement.