La conférence de presse du FOMC de Jerome Powell vient de se terminer et voici tout ce que la Fed a dit au marché, en termes simples :

  1. -La Fed a maintenu les taux à 3,5 %–3,75 %

  2. Le vote était de 10–2, ce qui signifie que seuls deux membres voulaient une réduction, et personne n'a plaidé pour une augmentation

  3. Powell a clairement dit : “Une augmentation des taux n'est pas le cas de base de quiconque”

  4. C'est la Fed qui dit ouvertement que le resserrement est terminé

Donc, la direction n'est plus : Devons-nous augmenter davantage?

Il s'agit maintenant de : Combien de temps maintenons-nous avant de réduire?

Plus de points clés de Powell :

  1. L'inflation est toujours élevée, mais la plupart de l'inflation excédentaire provient des tarifs, et non de la demande réelle

  2. L'IPC de base excluant les effets des tarifs n'est que légèrement supérieur à 2%

3. Powell a déclaré que l'inflation alimentée par les tarifs devrait atteindre son pic d'ici mi-2026 et ensuite diminuer plus tard cette année, ce qui donnera à la Fed de la marge pour assouplir la politique.

Sur la croissance et l'emploi :

  1. Powell a déclaré que l'économie a encore une fois surpris par sa force

  2. Le chômage montre des signes de stabilisation

  3. La Fed pense que la politique actuelle est déjà suffisamment restrictive

Sur la politique future :

  1. Des décisions seront prises réunion par réunion

  2. Aucune décision n'a été prise concernant de futures baisses

  3. Mais les hausses ne sont plus discutées comme un chemin réaliste

Sur le dollar :

  1. Powell a explicitement déclaré que la Fed ne commente pas le dollar

  2. Il a également déclaré qu'il n'y a pas beaucoup de preuves que les investisseurs étrangers se couvrent agressivement des actifs en dollars

Sur le déficit des États-Unis :

  1. Powell a déclaré que le déficit budgétaire des États-Unis est insoutenable

  2. Et plus tôt cela sera abordé, mieux ce sera.

  3. C'est ce qui a fait monter l'or à de nouveaux sommets

Sur l'indépendance et la politique :

  1. Powell a déclaré que la Fed n'a pas perdu son indépendance

  2. Il ne croit pas qu'elle perdra son indépendance

  3. Il continuera à prendre des décisions de manière objective

Sur les tarifs :

  1. Powell a déclaré que les tarifs sont probablement une augmentation de prix unique

  2. La plupart des dépassements d'inflation proviennent des tarifs, pas de la demande

  3. Si les effets des tarifs s'estompent, la politique peut devenir plus facile.

Sur les baisses de taux :

  1. Powell a déclaré que la politique peut maintenant être légèrement neutre ou quelque peu restrictive

  2. La Fed a déjà bien avancé sur les taux

  3. Personne ne s'attend à ce que le prochain mouvement soit une hausse.

Sur la fermeture du gouvernement :

  1. Powell a déclaré que tous les effets de la fermeture devraient être inversés ce trimestre

  2. Ce qui signifie qu'il le voit comme temporaire, pas comme un risque structurel

Donc, quand vous mettez tout ensemble, le message est très clair :

  1. La Fed a terminé les hausses

  2. La pression inflationniste diminue

  3. Les tarifs sont le principal risque restant

  4. Le prochain mouvement attendu est finalement une baisse, pas une hausse

  5. Les conditions financières ne sont plus resserrées

  6. Le système passe de la restriction à la stabilisation

Cette réunion a confirmé quelque chose d'énorme :

Le cycle de resserrement est terminé.

Maintenant, le marché attend que le cycle de relâchement commence.

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