Une analyse structurée de la manière dont les variables américaines impactent les métaux précieux
Au cours des dernières semaines, l'or et l'argent ont connu un fort rallye alimenté par la demande de valeurs refuges, ainsi que par les attentes du marché d'un assouplissement imminent de la politique monétaire américaine.
Cependant, les développements récents dans l'économie américaine ont clairement modifié l'environnement de tarification, entraînant des corrections brusques des prix des métaux précieux.
Alors, qu'est-ce qui a vraiment changé ?
Premièrement : L'inflation américaine et les attentes de taux changeants
Les données récentes sur l'inflation aux États-Unis ont montré un ralentissement relatif, mais en même temps ont confirmé que l'inflation reste à des niveaux relativement élevés.
Cela a éloigné les marchés du scénario d'une baisse rapide et précoce des taux, vers une tarification d'un environnement de taux d'intérêt « plus élevé pour plus longtemps ».
L'or et l'argent ne génèrent pas de rendement. En conséquence, des attentes de taux d'intérêt plus élevés augmentent le coût d'opportunité de les détenir, créant une pression à la baisse sur leurs prix.
Deuxième : Augmentation des rendements réels américains
Alors que les attentes en matière de politique monétaire étaient revalorisées :
Les rendements du Trésor américain ont augmenté
Les rendements réels ont augmenté en même temps qu'eux
Ce facteur a joué un rôle clé dans l'accélération de la correction, alors que les obligations devenaient plus attractives par rapport à l'or et à l'argent, entraînant une réallocation de capital loin des métaux précieux.
Troisième : Force du dollar américain
Des rendements plus élevés, combinés à des données économiques américaines relativement résilientes, se sont traduits directement par un dollar plus fort.
Puisque l'or et l'argent sont évalués en dollars, une monnaie américaine plus forte :
Réduit le pouvoir d'achat pour les investisseurs non américains
Ajoute une pression supplémentaire à la baisse sur les prix
Quatrième : Dynamiques du marché à terme
Après de fortes hausses de prix :
Les producteurs ont augmenté leur activité de couverture en vendant des contrats à terme à des niveaux plus élevés
D'un autre côté, les acheteurs sont devenus plus prudents, car les coûts de couverture semblaient élevés et peu attrayants
Une fois que les prix ont commencé à baisser, les dynamiques comportementales ont pris le relais :
Réductions de position, ventes de momentum et sorties rapides d'investisseurs averses au risque, accélérant le rythme de la baisse.
Cinquième : Pourquoi l'argent était-il plus volatil que l'or ?
L'or est principalement un métal monétaire, principalement influencé par les attentes en matière de taux d'intérêt, les rendements et le dollar.
L'argent, cependant, a un composant industriel significatif en plus d'être un métal précieux. Cela le rend plus sensible à la revalorisation économique et, par conséquent, plus volatil dans ses mouvements de prix.
Conclusion
Ce que nous sommes en train de vivre n'est pas un effondrement de la demande d'or ou d'argent,
mais plutôt le résultat d'une large revalorisation des variables américaines :
Données sur l'inflation
Attentes en matière de politique monétaire
Rendements
Le dollar
Positionnement à terme
Suivi d'une correction des prix
Comprendre cette séquence aide les investisseurs à distinguer la volatilité à court terme des perspectives à long terme pour les métaux précieux.
