Le stratège de JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou a soutenu jeudi que le Bitcoin (BTC) apparaît désormais plus attractif que l’or pour les investisseurs de long terme, un avis à contre‑courant alors que les marchés des cryptomonnaies peinent face à une pression vendeuse persistante.
Le Bitcoin a chuté de plus de 40 % par rapport à son sommet d’octobre, proche de 126 000 $. L’or a climbed d’environ un tiers sur la même période, dépassant 4 850 $ l’once.
Cette divergence a prompted des interrogations sur le rôle du Bitcoin comme assurance catastrophe et réserve de valeur.
Ce qui s’est passé
Le Bitcoin s’échange autour de 67 000 $ au moment de la rédaction, soit plus de 20 % en dessous de son coût de production estimé à 87 000 $. JPMorgan a calculé ce chiffre sur la base des dépenses moyennes de minage incluant électricité, matériel et frais opérationnels.
Les ETF Bitcoin au comptant continuent d’enregistrer des sorties de capitaux, le pessimisme étant largement répandu parmi les investisseurs particuliers et institutionnels.
Le ratio de volatilité Bitcoin‑or est tombé à 1,5, un plus bas historique. La volatilité de l’or a augmenté pendant sa hausse, tandis que celle du Bitcoin a diminué durant la phase de vente.
Sur une base ajustée de la volatilité, la capitalisation du Bitcoin devrait reach 266 000 $ par coin pour égaler l’investissement du secteur privé dans l’or, estimé à environ 8 000 milliards de dollars, hors avoirs des banques centrales.
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Pourquoi c’est important
Le chiffre de 266 000 $ représente un potentiel de long terme plutôt qu’un objectif de prix à court terme. Panigirtzoglou reconnaît que ce niveau est « irréaliste pour cette année », mais illustre le potentiel de hausse une fois le sentiment négatif dissipé.
Le calcul suppose que le Bitcoin retrouve la perception d’un actif aussi attractif que l’or comme couverture contre les scénarios catastrophes. Cela nécessiterait que les marchés traitent les deux actifs de manière équivalente sur une base ajustée du risque.
JPMorgan a noté que le fait que le Bitcoin se négocie sous ses coûts de production a historiquement servi de plancher de prix souple. La banque a ajouté que si les prix actuels forcent les mineurs non rentables à quitter le marché, les coûts de production pourraient naturellement s’ajuster à la baisse.
La cryptomonnaie s’est déjà échangée sous ses coûts de production lors des précédents marchés baissiers en 2019 et 2022 avant de finir par se redresser.
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