1

BAB 6

EFISIENSI PASAR – DEFINISI, UJI DAN BUKTI

Apa itu pasar yang efisien? Apa implikasinya untuk investasi dan model valuasi

? Jelas, efisiensi pasar adalah konsep yang kontroversial dan menarik pandangan yang kuat,

pro dan kon, sebagian karena perbedaan antara individu tentang apa artinya sebenarnya,

dan sebagian karena ini adalah kepercayaan inti yang sebagian besar menentukan bagaimana seorang

investor mendekati investasi. Bab ini memberikan definisi sederhana tentang efisiensi pasar,

mempertimbangkan implikasi dari pasar yang efisien bagi investor dan merangkum beberapa

pendekatan dasar yang digunakan untuk menguji skema investasi, dengan demikian membuktikan atau

membantah efisiensi pasar. Ini juga memberikan ringkasan dari penelitian yang banyak tentang apakah

pasar efisien.

Efisiensi Pasar dan Valuasi Investasi

Pertanyaan tentang apakah pasar efisien, dan jika tidak, di mana ketidakefisienan itu,

merupakan hal yang penting dalam valuasi investasi. Jika pasar memang efisien, harga pasar memberikan

perkiraan nilai terbaik, dan proses valuasi menjadi salah satu yang membenarkan harga pasar. Jika pasar

tidak efisien, harga pasar mungkin menyimpang dari nilai sebenarnya, dan proses valuasi ditujukan untuk

mendapatkan perkiraan yang wajar dari nilai ini. Mereka yang melakukan valuasi dengan baik, maka,

akan dapat menghasilkan 'pengembalian' yang 'lebih tinggi' dibandingkan investor lain,

karena kemampuan mereka untuk menemukan perusahaan yang undervalued dan overvalued. Untuk

mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi ini, meskipun, pasar harus memperbaiki kesalahan mereka –

yaitu, menjadi efisien – seiring waktu. Apakah koreksi ini terjadi dalam enam bulan atau lima tahun

akan memiliki dampak yang mendalam pada pendekatan valuasi mana yang dipilih oleh seorang investor

untuk digunakan dan jangka waktu yang diperlukan untuk berhasil.

Ada juga banyak yang dapat dipelajari dari studi tentang efisiensi pasar, yang

menyoroti segmen-segmen di mana pasar tampaknya tidak efisien. 'Ketidakefisienan' ini dapat

menyediakan dasar untuk menyaring jagat saham untuk menghasilkan sub-sampel yang