1) Ringkasan eksekutif
Protokol Solv $SOLV adalah cadangan Bitcoin onchain yang memungkinkan pengguna untuk mendapatkan hasil dari BTC sambil mempertahankan likuiditas dan kemampuan disusun di seluruh DeFi, CeFi, dan jalur institusional.
Pengguna menyetor BTC dan menerima SolvBTC (didukung 1:1), aset Bitcoin universal yang dirancang untuk dapat digabungkan dan digunakan di berbagai ekosistem. Dalam praktiknya, SolvBTC telah menjadi lapisan likuiditas dan jaminan inti, termasuk di BNB Chain, di mana SolvBTC.BNB terintegrasi di berbagai venue DeFi utama di BNB. Untuk eksposur hasil, SolvBTC dapat diubah menjadi posisi yang menghasilkan hasil (misalnya, xSolvBTC) yang mengarahkan ke strategi terdiversifikasi di seluruh pinjaman DeFi/pasar dan ekosistem keamanan BTC.
Q4 2025 melihat pengguna berputar dari hasil aktif ke kepemilikan cair: Pasokan SolvBTC meningkat sementara xSolvBTC menurun, namun protokol menghasilkan $17.05m dalam biaya. Saat ini, Protokol Solv adalah proyek staking cair terbesar ketiga berdasarkan pendapatan dalam 365 hari terakhir.
🔑 Metrik kunci (Q4 2025)
Total nilai yang terkunci: $1.12b (-14.59% QoQ)
Modal yang diterapkan: $609.79m (-32.33% QoQ)
Pasokan SolvBTC: $875.13m (+3.00% QoQ)
Pasokan xSolvBTC: $195.77m (-52.52% QoQ)
Pasokan BTC+: $58.49m (+70.57% QoQ)
Biaya: $17.05m
👥 Komentar tim Protokol Solv
Melihat ke depan, Solv mendorong dua peningkatan tingkat institusional secara bersamaan: (1) memperluas di luar BTCFi ke jalur hasil RWA, dan (2) meningkatkan infrastruktur penitipan melalui Jaringan FROST yang dikembangkan Solv (berdasarkan protokol tanda tangan ambang FROST yang distandarisasi IETF, RFC 9591) untuk memperkuat keamanan operasional dalam skala besar. Jalur institusional ini juga tercermin dalam kemitraan yang berfokus pada adopsi kas, seperti kolaborasi Solv dengan Animoca Brands untuk mendukung distribusi hasil Bitcoin korporat dan infrastruktur.
1) Ringkasan eksekutif
Total nilai terkunci (TVL) mengukur total nilai USD yang terkunci dalam ekosistem token yang didukung Bitcoin Protokol Solv, mengagregasi Bitcoin yang dipegang di seluruh token rantai EVM dan alamat penitipan Bitcoin asli. Rata-rata TVL Q4 adalah $1.12b, turun 14.59% dari $1.32b di Q3. Selama satu tahun penuh, TVL mencapai puncaknya di Q1 sebelum menurun di Q2, dengan paruh kedua menunjukkan pemulihan parsial dan stabilisasi relatif.
👥 Komentar tim Protokol Solv
Cerita yang lebih besar adalah adopsi institusional yang semakin kuat. TVL masih secara signifikan lebih tinggi dalam pandangan multi-kuartal, dan pola pertumbuhannya sedang matang, dari lonjakan sekali ke aliran yang dapat diulang, dipimpin distribusi, karena lebih banyak alokator memperlakukan SolvBTC sebagai lapisan likuiditas Bitcoin yang setara dengan keuangan.
Apa yang mendorong ketahanan itu adalah dari mana permintaan berasal: pemegang gaya kas, dana kekayaan negara, dan program institusional yang memprioritaskan transparansi, kekokohan penitipan, dan kemampuan untuk diterapkan daripada mengejar hasil jangka pendek. Anda dapat melihat itu dalam data, pasokan SolvBTC tetap stabil dan bahkan tumbuh sementara penerapan aktif menurun. Ini lebih mirip dengan parkir modal dalam likuiditas dasar, menunggu jalur penerapan tingkat institusional berikutnya.
Di sisi distribusi, TVL didukung oleh saluran yang lebih dalam ke venue institusional, memperluas integrasi yang membuat komposabilitas SolvBTC lebih mudah, dan dapat diterapkan di berbagai ekosistem. Seiring saluran-saluran ini melebar (dan semakin banyak mitra institusional mengintegrasikan SolvBTC ke dalam produk mereka sendiri), kolam yang dapat dijangkau bergeser dari rotasi ritel ke neraca yang didorong dana, yang merupakan jenis aliran yang tepat yang mempertahankan TVL seiring waktu.
3) Modal yang diterapkan
Modal yang diterapkan mengukur total nilai USD dari aset yang didukung Bitcoin yang dikelola di seluruh vault Protokol Solv dan produk Bitcoin yang ter-tokenisasi. Rata-rata modal yang diterapkan Q4 adalah $609.79m, turun 32.33% dari $901.13m di Q3. Modal yang diterapkan menurun setiap kuartal sepanjang 2025, jatuh dari puncaknya di Q1 sebesar $1.17b. Penurunan Q4 melebihi penurunan dalam TVL, memperlebar kesenjangan antara total setoran dan posisi yang diterapkan secara aktif.
👥 Komentar tim Protokol Solv
Ini mencerminkan preferensi untuk likuiditas dan opsi daripada berkomitmen pada strategi hasil aktif. Yang lebih penting, ini terlihat seperti pengguna yang parkir di SolvBTC, tetap di platform dan menunggu gelombang berikutnya dari penerapan vault dan peluang produk.
Apa yang membuat likuiditas itu tetap adalah bahwa SolvBTC tidak diam. SolvBTC telah menjadi aset yang dinyatakan dalam Bitcoin terbesar di BNB Chain dan salah satu aset BTC yang paling aktif digunakan di ekosistem, secara konsisten muncul sebagai unit inti untuk jaminan dan pengalihan likuiditas.
Secara signifikan, permintaan eksternal dari pasar pinjaman tetap kuat. Protokol seperti ListaDAO dapat memanfaatkan hingga 90% dari SolvBTC sebagai jaminan BTC, yang meningkatkan permintaan pinjaman dan pemanfaatan nyata. Jenis permintaan jaminan yang selalu ada ini membantu mempertahankan pencetakan dan sirkulasi SolvBTC bahkan ketika penerapan vault internal sementara menurun, karena aset ini masih bekerja di seluruh tumpukan DeFi BNB yang lebih luas.
4) Pasokan SolvBTC
Pasokan SolvBTC mengukur total nilai USD dari token SolvBTC yang beredar di 11 rantai EVM yang didukung. Rata-rata pasokan SolvBTC Q4 adalah $875.13m, naik 3.00% dari $849.60m di Q3. Setelah turun di Q2, pasokan SolvBTC tumbuh di paruh kedua, menyimpang dari tren penurunan dalam TVL dan modal yang diterapkan. Pasokan SolvBTC sekarang mewakili sekitar 78% dari TVL, naik dari 64% di Q3.
👥 Komentar tim Protokol Solv
SolvBTC terus tumbuh sebagai lapisan Bitcoin cair dasar untuk ekosistem. Pertumbuhannya sejalan dengan pengurangan penerapan vault mencerminkan utilitas ganda: pengguna dapat memegang SolvBTC untuk likuiditas sambil tetap mengakses peluang hasil eksternal melalui protokol pinjaman dan integrasi DeFi. Permintaan eksternal ini, alih-alih aktivitas vault internal, mempertahankan pencetakan di Q4.
5) Pasokan xSolvBTC
Pasokan xSolvBTC mengukur total nilai USD dari token xSolvBTC yang beredar di 10 rantai yang kompatibel dengan EVM. Rata-rata pasokan xSolvBTC Q4 adalah $195.77m, turun 52.52% dari $412.24m di Q3. Pasokan xSolvBTC menurun setiap kuartal sepanjang 2025, kontras dengan pasokan SolvBTC yang pulih di paruh kedua. xSolvBTC sebagai bagian dari SolvBTC turun dari 49% di Q3 menjadi 22% di Q4, menunjukkan pergeseran dalam rasio antara posisi yang menghasilkan hasil dan yang cair.
👥 Komentar tim Protokol Solv
Pengguna lebih memilih eksposur strategi aktif, mempertahankan eksposur BTC yang sama, hanya memilih likuiditas dan fleksibilitas dalam SolvBTC dibandingkan dengan aset yang di-stake secara likuid seperti xSolvBTC.
Perubahan ini adalah hal yang normal, saat kami mengamati hasil relatif menyusut atau berputar di seluruh venue. Dan dalam kasus Solv, pemegang tetap dalam SolvBTC sehingga mereka siap untuk menerapkan kembali dengan cepat ke vault baru ketika ada peluang hasil baru, jalur RWA, dan rel produk.
6) Pasokan BTC+
Pasokan BTC+ mengukur total nilai USD dari token BTC+ yang beredar. Rata-rata pasokan BTC+ Q4 adalah $58.49m, naik 70.57% dari $34.29m di Q3.* Karena Q4 merupakan kuartal penuh pertama dari data, BTC+ tumbuh sementara pasokan xSolvBTC menurun, menunjukkan daya tarik awal untuk produk yang lebih baru.
👥 Komentar tim Protokol Solv
Pemegang BTC menghadapi 'langit-langit hasil' di mana protokol pinjaman atau staking dasar tidak lagi memenuhi harapan. Selama kuartal lalu, BTC+ telah mencapai pertumbuhan ~70% dalam AUM, mencapai tonggak kritis 1.000 BTC. Daya tarik ini memvalidasi pergeseran pasar yang jelas: pengguna beralih ke vault on-chain yang menggabungkan manajemen tingkat institusional dengan strategi hibrida yang canggih. Dengan menjembatani likuiditas BTC dengan sumber hasil berkualitas tinggi seperti RWA dan strategi delta-netral, BTC+ secara efektif menyelesaikan ketegangan inti antara risiko, kompleksitas, dan kinerja. Kami sekarang siap untuk menskalakan permintaan yang terverifikasi ini ke pasar yang lebih luas.
7) Biaya
Biaya mengukur total nilai USD dari biaya yang dihasilkan di seluruh vault Protokol Solv, termasuk biaya pool, biaya kolaborasi, biaya penebusan, dan biaya langganan. Total biaya Q4 mencapai $17.05m, rata-rata $1.31m per minggu. Biaya mingguan memuncak di atas $3m di awal Oktober sebelum stabil di sekitar $1m per minggu melalui November dan Desember.
👥 Komentar tim Protokol Solv
Solv menghasilkan biaya dari operasi vault termasuk peningkatan NAV, kolaborasi mitra, penebusan, dan langganan. Struktur biaya menyelaraskan pendapatan protokol dengan aktivitas pengguna dan pertumbuhan AUM.
Stabilisasi sekitar $1m per minggu melalui November dan Desember mencerminkan lantai aktivitas vault yang berkelanjutan. Generasi biaya berkorelasi dengan posisi vault aktif daripada kepemilikan SolvBTC dasar, sehingga pola Q4 mencerminkan trajektori modal yang diterapkan. Dengan tingkat lari saat ini, pendapatan tahunan diperkirakan mencapai sekitar $26m.
Pengguna menyetor BTC dan menerima SolvBTC (didukung 1:1), aset Bitcoin universal yang dirancang untuk dapat disusun dan digunakan di berbagai ekosistem. Dalam praktiknya, SolvBTC telah menjadi lapisan likuiditas dan jaminan inti, termasuk di BNB Chain, di mana SolvBTC.BNB diintegrasikan di berbagai venue DeFi utama BNB. Untuk paparan hasil, SolvBTC dapat diubah menjadi posisi yang menghasilkan hasil (misalnya, xSolvBTC) yang mengarah ke strategi terdiversifikasi di pasar/pinjaman DeFi dan ekosistem keamanan BTC.
Produk:
SolvBTC: Token Bitcoin cair dasar Solv, didukung 1:1 oleh BTC. SolvBTC dapat digunakan di seluruh aplikasi DeFi atau diubah menjadi xSolvBTC yang menghasilkan hasil.
xSolvBTC: Token Bitcoin yang menghasilkan hasil dari Solv (sebelumnya SolvBTC.BBN), yang memperoleh imbal hasil melalui staking, pinjaman, penyediaan likuiditas, dan strategi DeFi lainnya.
BTC+: Vault hasil institusional Solv yang menggabungkan hasil keuangan terdesentralisasi, terpusat, dan tradisional, menargetkan kas dan kantor keluarga dengan pengalaman pengguna 'satu klik, pertama percaya'.
Metrik:
Total nilai terkunci: mengukur total nilai USD yang terkunci dalam ekosistem token yang didukung Bitcoin Protokol Solv, mengagregasi Bitcoin yang dipegang di seluruh token rantai EVM dan alamat penitipan Bitcoin asli.
Modal yang diterapkan: mengukur total nilai USD dari aset yang didukung Bitcoin yang dikelola di seluruh vault Protokol Solv dan produk Bitcoin yang ter-tokenisasi.
Pasokan SolvBTC: mengukur total nilai USD dari token SolvBTC yang beredar di 11 rantai EVM yang didukung.
Pasokan xSolvBTC: mengukur total nilai USD dari token xSolvBTC yang beredar di 10 rantai yang kompatibel dengan EVM.
Pasokan BTC+: mengukur total nilai USD dari token BTC+ yang beredar.
Biaya: mengukur total nilai USD dari biaya yang dihasilkan di seluruh vault Protokol Solv, termasuk biaya pool, biaya kolaborasi, biaya penebusan, dan biaya langganan.
9) Tentang laporan ini
Laporan ini diterbitkan setiap kuartal dan diproduksi dengan memanfaatkan infrastruktur data onchain end-to-end dari Token Terminal. Semua metrik langsung bersumber dari data blockchain. Grafik dan dataset yang dirujuk dalam laporan ini dapat dilihat di dasbor Laporan Q4 2025 Protokol Solv di Token Terminal.